Crise du diesel en Europe : pourquoi les stocks s'effondrent vers des plus bas pluriannuels

Marges de raffinage record

• Les marges de raffinage du diesel européen ont dépassé les 60 dollars le baril début juillet 2026 — un record absolu . Les contrats à terme sur le gazole européen ont atteint une prime record de 60,77 dollars le baril par rapport au Brent le 10 juillet .
• Les marges étaient déjà élevées plus tôt : en novembre 2025, les marges européennes sur le diesel atteignaient 33,90 dollars le baril, sous l'effet des sanctions, des fermetures et des maintenances . Le pic de juillet 2026 a presque doublé ce niveau.
• Morgan Stanley décrit la situation comme « véritablement tendue », ses modèles d'offre et de demande pointant vers une nouvelle baisse des stocks d'ici la fin de l'année .

Options d'atténuation limitées

• Remplacer les importations du Moyen-Orient est presque impossible. Les États-Unis et l'Afrique de l'Ouest ont augmenté certaines cargaisons, mais les importations maritimes européennes de diesel ont tout de même atteint leur plus bas niveau en dix ans en avril 2026 .
• Les raffineries européennes ne peuvent pas facilement augmenter leur production. Le débit des raffineries reste sévèrement réduit dans les principales régions productrices, et les marges globales en Europe sont devenues négatives pour certaines configurations début juillet, ce qui fait craindre des réductions de production .
• Les stocks de l'OCDE restent inférieurs à la moyenne 2015-2019 . L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) documente l'érosion continue des stocks mondiaux de carburant depuis la fermeture d'Ormuz .
• Pas de solution rapide avec le pétrole russe. L'Europe a interdit les importations maritimes de diesel russe en 2023, et l'interdiction d'exportation de Moscou empêche désormais ces barils d'atteindre tout marché, resserrant encore l'équilibre mondial .
• La destruction de la demande est le seul mécanisme d'ajustement. Sans une réouverture du détroit d'Ormuz ou un retournement des restrictions russes, la seule issue reste des prix plus élevés forçant des coupes de consommation — ce qui entraîne un risque direct de ralentissement économique pour l'Europe .