Pourquoi la tech chute-t-elle ? L'IA chinoise, les pertes d'OpenAI et l'effondrement de Kioxia

2. L'IPO d'OpenAI repoussée et des pertes abyssales. Les 25 et 26 juin, des informations ont fait état de la réflexion d'OpenAI de repousser son introduction en bourse à 2027, ses conseillers avertissant que le marché technologique volatil ne pourrait pas susciter un enthousiasme suffisant pour des débuts publics . Cette nouvelle a immédiatement déclenché une vente massive des valeurs tech . Elle a également mis en lumière la position structurellement déficitaire d'OpenAI — un argument central dans le discours des sceptiques comme Yann LeCun et les analystes de Goldman Sachs, qui affirment que « les coûts de l'IA dépassent les revenus » .

3. Les valeurs des semi-conducteurs en chute libre, Kioxia en tête. L'effondrement de Kioxia est le signal le plus spectaculaire :

• Le 18 juillet, Kioxia a plongé de 16 % supplémentaires à 52 110 yens, atteignant son plancher quotidien .
• L'action a perdu environ 52% par rapport à son sommet historique de 112 700 yens atteint un mois plus tôt, effaçant environ 185 milliards de dollars de capitalisation boursière .
• Kioxia avait brièvement détrôné les plus grandes capitalisations japonaises ; elle est désormais reléguée à la quatrième ou cinquième place .
• La déroute touche tout le secteur : Samsung a chuté de 21 % par rapport à son sommet de juin, SK Hynix a perdu 25 %, l'indice sud-coréen KOSPI a déclenché des coupe-circuits après une chute de plus de 5 %, et SoftBank a dévissé de 8 % .
• Un catalyseur spécifique, le 17 juillet, a été un verdict de jury américain ordonnant à Kioxia de payer 229 millions de dollars pour violation de brevet, mais le moteur principal est une revalorisation structurelle des attentes concernant la demande de puces IA .

4. Le débat sur le retour sur investissement de mille milliards de dollars atteint un point de bascule. La Banque des Règlements Internationaux (BRI), dans son rapport annuel de juin 2026, a averti que les cinq plus grands « hyperscalers » mondiaux investissent plus de 1 000 milliards de dollars dans les infrastructures d'IA sur deux ans, tout en complétant leurs flux de trésorerie d'exploitation par de l'endettement . Goldman Sachs a publié en avril 2026 des rapports contradictoires : une équipe a étudié le coût de construction des infrastructures, une autre s'est demandé si la machine fonctionnait réellement, aboutissant à une rare division interne . Des personnalités éminentes comme Yann LeCun affirment que les coûts de l'IA pourraient dépasser de façon permanente la volonté de payer des clients . Les investissements mondiaux dans l'IA devraient dépasser les 2 500 milliards de dollars en 2026 .

Signal : Correction ou « phases finales » ?

Le poids des preuves penche vers un changement de régime, et non vers un simple repli technique :

• Le fossé entre valorisation et réalité. Après que NVIDIA a bondi de plus de 880 % en trois ans, le marché exige désormais la preuve que les revenus de l'IA peuvent couvrir la facture des infrastructures . L'effondrement de 52 % de Kioxia depuis son sommet montre à quelle vitesse les « gagnants de l'IA » peuvent devenir des exemples de prudence face à un « pic de la demande » .
• Cascade de sentiments. La nouvelle du modèle chinois, le report de l'IPO d'OpenAI, le verdict du brevet de Kioxia et l'avertissement de la BRI se sont produits en l'espace de trois semaines, créant une boucle de rétroaction négative où chaque nouveau point de données valide le suivant .
• « Vendre la nouvelle » malgré de bons résultats. Samsung a affiché une hausse de 1 810 % de ses bénéfices au deuxième trimestre 2026, mais les valeurs des semi-conducteurs ont lourdement chuté le même jour — un signe classique d'épuisement de la dynamique haussière .

Cela dit, tous les observateurs ne parlent pas de bulle. Certains estiment que le déploiement de l'IA est comparable à la révolution industrielle ou à la phase de construction d'Internet, où un surinvestissement initial est suivi de gains de productivité transformateurs . La BRI elle-même a noté que les investisseurs restent « réticents à remettre en question » le pari sur l'IA, ce qui suggère que la vente massive n'a pas encore atteint des niveaux de panique .

Verdict : Ce krach est mieux caractérisé comme une correction sévère, motivée par le sentiment et surmontée d'un excédent structurel. La combinaison de la compétition géopolitique, d'une confiance dégradée dans les introductions en bourse, d'une perte de plus de 50 % de la valeur des fleurons des semi-conducteurs et d'une question sans réponse sur le retour sur investissement de mille milliards de dollars donne à cette vente massive les caractéristiques des « phases finales » du rallye initial de l'IA. Reste à savoir s'il s'agit d'une simple purge temporaire ou du début d'un repli prolongé. La réponse dépendra de la capacité des entreprises d'IA à générer les revenus nécessaires pour justifier ces dépenses dans les 12 à 18 prochains mois.