Pourquoi les raffineurs chinois ont boudé le pétrole saoudien malgré une baisse de prix historique de 11 $

Les importations chinoises de brut au plus bas depuis dix ans

Les importations chinoises de brut ont chuté de 41,3 % sur un an en juin 2026, à 29,27 millions de tonnes – leur plus bas niveau depuis octobre 2016 . Ce déclin s'explique par des taux d'utilisation des raffineries tombés à leur plus bas niveau en dix ans, la consommation intérieure de carburants s'affaiblissant et Pékin imposant des restrictions à l'exportation de produits raffinés pour préserver sa sécurité énergétique pendant la guerre en Iran . Dès mai, les raffineurs chinois avaient réduit leur production de près de 20 % par rapport aux niveaux d'avant-guerre .

Ayant moins besoin de brut pour faire tourner leurs installations, les raffineurs n'avaient aucune incitation à prendre des volumes supplémentaires, même à prix fortement réduit. Beaucoup ont préféré puiser dans leurs stocks existants plutôt que de s'engager sur de nouvelles cargaisons .

Une baisse de 11 $ pas assez attractive

Le prix officiel de vente (OSP) de l'Arab Light pour août a été fixé à une remise de 1,50 dollar par baril sur le benchmark Oman/Dubaï – la première décote depuis 2020 et la plus forte réduction mensuelle en plus de vingt ans de données . Mais les producteurs rivaux, du Moyen-Orient, d'Afrique et des Amériques, se livraient une concurrence encore plus agressive . Le brut spot d'autres fournisseurs offrait une meilleure valeur, et plusieurs acheteurs chinois ont trouvé des alternatives moins chères ou ont continué à utiliser leur brut stocké .

Même après la plus forte baisse en une génération, le brut saoudien n'était pas l'option la plus compétitive du marché .

Le détroit d'Ormuz, pratiquement infranchissable

Le facteur le plus décisif a sans doute été logistique. Le détroit d'Ormuz est en grande partie bloqué depuis fin février 2026, après le début du conflit entre les États-Unis et l'Iran . Début juillet, alors que les raffineurs chinois finalisaient leurs nominations d'août, la reprise des combats entre forces américaines et iraniennes a réduit le trafic de pétroliers à presque rien : seuls deux pétroliers ont traversé le détroit le 9 juillet .

L'assurance était indisponible ou d'un coût prohibitif pour les navires transitant par le détroit, et les marins refusaient de faire le voyage . Quelque 80 mines obstruaient toujours le chenal central à la mi-juin, rendant impossible un retour à la navigation normale à court terme . Même si un raffineur voulait du brut saoudien, le faire sortir du Golfe et l'acheminer vers les ports chinois était opérationnellement et financièrement risqué.

Certains raffineurs n'ont tout simplement pas pu être approvisionnés

Au-delà des renoncements volontaires, des informations indiquent qu'au moins deux raffineurs chinois n'ont demandé aucune livraison pour août, tandis que quelques autres n'ont jamais reçu de volumes d'allocation provisoires de la part de Saudi Aramco . Cela suggère que le producteur lui-même gérait une capacité d'exportation contrainte par le blocus d'Ormuz, limitant de fait l'offre, indépendamment de la demande.

En résumé : le prix seul ne peut pas réparer une demande brisée et une voie maritime fermée

La baisse record de 11 dollars était une condition nécessaire pour maintenir la compétitivité du brut saoudien, mais elle était insuffisante. La faible demande intérieure avait déjà fait s'effondrer les besoins d'importation de la Chine, et les perturbations dans le détroit d'Ormuz rendaient physiquement difficile et coûteux le transport des barils hors du Golfe. Les raffineurs chinois ont zappé les cargaisons d'août – et le signal-prix saoudien a largement échoué .