Les traders crypto misent gros sur la plus grosse IPO chinoise de 2026 — avec une prime de 370 %

Le framework HIP-3 d'Hyperliquid, activé sur le mainnet en octobre 2025, permet à toute équipe détenant 500 000 HYPE de déployer son propre DEX perpétuel sur la couche de règlement du protocole . Un participant a payé 500 HYPE (environ 32 625 $) pour acquérir le ticker CXMT .

Le marché pré-IPO de CXMT : ce que montre le carnet d'ordres

La surveillance on-chain par @ai_9684xtpa a révélé des ordres d'achat d'environ 6,824 millions de dollars placés autour de 6 $ l'unité . Voici la comparaison avec le prix officiel de l'IPO :

L'offre à 6 $ implique une capitalisation boursière théorique d'environ 2 700 milliards de RMB (~370 milliards de dollars) — déjà supérieure à celle d'Industrial and Commercial Bank of China .

Remarque importante : Le contrat CXMT vient d'être listé (au 15 juillet 2026), la liquidité et la découverte des prix en sont donc à leurs débuts. L'offre à 6 $ reflète l'activité initiale du carnet d'ordres, pas un prix de marché établi .

Pourquoi une prime aussi élevée ?

Les perpétuels pré-IPO sont portés par l'effet de levier, la spéculation et la rareté de l'accès. CXMT est le premier fabricant chinois de DRAM et un champion d'État des semi-conducteurs — quatrième producteur mondial de DRAM avec une part de marché estimée à 7,7 % en 2025 . La plupart des investisseurs particuliers et internationaux ne peuvent pas obtenir d'allocations à l'IPO, ce qui fait du marché on-chain le seul moyen d'exprimer une position haussière. La prime reflète à la fois le bond attendu le premier jour et le coût d'accès à un actif verrouillé .

Le bilan d'Hyperliquid avec les perpétuels pré-IPO

Ce n'est pas le premier marché pré-IPO d'Hyperliquid. Deux cas précédents démontrent la précision de la plateforme :

• Cerebras (CBRS) : Dans l'heure précédant son ouverture au Nasdaq, le VWAP du perpétuel CBRS sur Hyperliquid était de 354,54 $, ne s'écartant que de 1,3 % du prix d'ouverture réel de 350 $ . Cela a largement surpassé les plateformes de trading privées traditionnelles comme Forge et EquityZen, qui affichaient des écarts allant jusqu'à 35 % .
• SpaceX (SPCX) : Le perpétuel SPCX s'échangeait à environ 162 $ avant le prix d'IPO de 135 $ de SpaceX, soit une prime d'environ 20 % . Quelques minutes avant le croisement des ordres à l'IPO, le perpétuel Hyperliquid s'échangeait à 158,88 $, soit à moins de 0,63 $ du perpétuel de Binance et à moins de 9 $ du cours de croisement Nasdaq de 150 $ .

Le cas Cerebras en particulier a montré que la tarification basée sur le carnet d'ordres d'Hyperliquid peut correspondre étroitement, voire devancer, le cours d'ouverture officiel de l'IPO, parfois plus précisément que les places de marché pré-IPO traditionnelles .

Ce que cela signifie pour le rôle d'Hyperliquid

Hyperliquid s'étend bien au-delà des actifs crypto-natifs. Son intérêt ouvert sur les futures perpétuels a dépassé les 10 milliards de dollars après l'ajout de contrats liés aux actions, aux matières premières et aux contrats pré-IPO synthétiques, ce qui en fait la troisième plateforme de perpétuels au monde . Talos attribue environ 4 milliards de dollars de cet intérêt ouvert aux marchés HIP-3 .

La cotation de CXMT sur un DEX principalement occidental marque l'expansion des dérivés crypto vers les méga-capitalisations chinoises. Combiné à plus de 385 millions de dollars d'intérêt ouvert et 2,7 milliards de dollars de volume cumulé sur tous les perpétuels pré-IPO des plateformes crypto, le marché signale que les dérivés on-chain deviennent un vecteur significatif pour la formation des prix des actions traditionnelles avant les cotations officielles .

Risques et limites

Les perpétuels pré-IPO sont des instruments volatils et à effet de levier. Ils ne représentent pas de véritables actions. Les détenteurs ne reçoivent ni actions, ni allocations, ni droits de propriété . Les prix peuvent s'écarter des fondamentaux en raison de l'effet de levier et de la ferveur spéculative. Le contrat CXMT est tout nouveau ; son prix d'offre à 6 $ pourrait changer considérablement à mesure que davantage de liquidité entre sur le marché. La date d'introduction effective de CXMT est le 27 juillet 2026 sur le STAR Market de Shanghai .