Deux forces structurelles — un effondrement des recettes et une explosion des dépenses — ont déchiré le budget russe, et aucune ne montre de signe de retournement.

L'effondrement des recettes pétrolières et gazières : volume en hausse, revenus en baisse

Malgré des volumes records de pétrole brut exportés, les recettes fiscales issues du pétrole et du gaz se sont effondrées :

• Janvier 2026 : les recettes pétrolières et gazières ont été réduites de moitié sur un an, atteignant leur plus bas niveau depuis juillet 2020 .
• T1 2026 : les recettes ont chuté de 45,4 % sur un an ; le ministère des Finances a invoqué la baisse des prix mondiaux du pétrole et un rouble fort .
• Janvier-mai : les recettes ont atteint environ 3 000 milliards de roubles, en baisse d'environ 30 % sur un an .
• Exportations record, revenus en chute libre : les exportations maritimes de pétrole brut russe ont atteint un record de guerre de 4,13 millions de barils par jour fin juin, mais la valeur hebdomadaire brute de ces cargaisons est tombée à 1,9 milliard de dollars — son plus bas niveau depuis mars .

Le mécanisme est simple : la perte d'environ un tiers des capacités de raffinage russes a forcé la mise sur le marché de davantage de brut, à des prix fortement décotés, tandis que les cours mondiaux s'affaiblissaient . L'Argus a évalué l'Urals, le principal grade d'exportation russe, à 44,96 dollars le baril le 26 juin — 40 % de moins qu'au début juin et moins de la moitié du pic de 115 dollars d'avril .

L'explosion des dépenses militaires : +30 %, 12 % du PIB

Côté dépenses, le tableau est encore plus frappant :

• Les dépenses militaires ont bondi de 30 % au T1 2026 par rapport au T1 2025, atteignant 12 % du PIB . Les dépenses de défense représentent désormais près de la moitié du budget national, selon les analystes de l'Institut allemand pour les affaires internationales et de sécurité .
• Le ministère des Finances lui-même a attribué le creusement du déficit aux "paiements anticipés liés à l'escalade des dépenses militaires visant à soutenir le conflit en Ukraine" .
• Rien qu'en mars 2026, le gouvernement a augmenté ses dépenses de 44 % sur un an (4 700 milliards de roubles contre 3 250 milliards) .

Il en résulte un déficit structurel : les recettes sont structurellement déprimées par le pétrole décoté et les plafonnements de prix occidentaux, tandis que les dépenses sont structurellement gonflées par la guerre — un déséquilibre que les chiffres du semestre confirment comme non temporaire.

Pressions économiques plus larges : taux d'intérêt, pénurie de main-d'œuvre et croissance en panne

Analystes et responsables pointent plusieurs facteurs aggravants qui rendent le déficit plus difficile à résorber :

• Taux d'intérêt élevés : le taux directeur de la Banque de Russie reste élevé pour lutter contre l'inflation, évincant le crédit et l'investissement privés . Le Carnegie Endowment a noté que les taux resteront élevés car la demande privée est "effectivement évincée par l'État" .
• Pénurie de main-d'œuvre : la guerre et l'émigration ont créé une pénurie aiguë de main-d'œuvre, qualifiée d'"implacable" par la Banque de Finlande . Cela freine la production non militaire et alimente l'inflation salariale.
• Arbitrages difficiles : le ministre des Finances Anton Silouanov a confirmé que le gouvernement examine le budget et envisage des coupes en dehors de la défense et des engagements sociaux — signalant que le régime sait qu'il ne peut pas soutenir indéfiniment la trajectoire actuelle . Un commentaire de Reuters a décrit les dépenses de défense comme "étouffant le budget du gouvernement central" .
• Croissance économique en berne : les prévisions de croissance officielles pour 2026 ont été réduites à seulement 0,4 %, le T1 affichant une contraction de 0,3 % malgré les énormes dépenses publiques .

Principaux indicateurs

Le constat central est vérifié : une crise des recettes (chute des prix du pétrole et décotes importantes qui minent des volumes d'exportation records) associée à une explosion des dépenses (liées à l'armée) a creusé un trou dans le budget russe qui est déjà 51 à 55 % au-dessus de l'objectif annuel du gouvernement après seulement quatre à six mois, sans correction en vue .

Deux forces structurelles — un effondrement des recettes et une explosion des dépenses — ont déchiré le budget russe, et aucune ne montre de signe de retournement.

L'effondrement des recettes pétrolières et gazières : volume en hausse, revenus en baisse

Malgré des volumes records de pétrole brut exportés, les recettes fiscales issues du pétrole et du gaz se sont effondrées :

• Janvier 2026 : les recettes pétrolières et gazières ont été réduites de moitié sur un an, atteignant leur plus bas niveau depuis juillet 2020 .
• T1 2026 : les recettes ont chuté de 45,4 % sur un an ; le ministère des Finances a invoqué la baisse des prix mondiaux du pétrole et un rouble fort .
• Janvier-mai : les recettes ont atteint environ 3 000 milliards de roubles, en baisse d'environ 30 % sur un an .
• Exportations record, revenus en chute libre : les exportations maritimes de pétrole brut russe ont atteint un record de guerre de 4,13 millions de barils par jour fin juin, mais la valeur hebdomadaire brute de ces cargaisons est tombée à 1,9 milliard de dollars — son plus bas niveau depuis mars .

Le mécanisme est simple : la perte d'environ un tiers des capacités de raffinage russes a forcé la mise sur le marché de davantage de brut, à des prix fortement décotés, tandis que les cours mondiaux s'affaiblissaient . L'Argus a évalué l'Urals, le principal grade d'exportation russe, à 44,96 dollars le baril le 26 juin — 40 % de moins qu'au début juin et moins de la moitié du pic de 115 dollars d'avril .

L'explosion des dépenses militaires : +30 %, 12 % du PIB

Côté dépenses, le tableau est encore plus frappant :

• Les dépenses militaires ont bondi de 30 % au T1 2026 par rapport au T1 2025, atteignant 12 % du PIB . Les dépenses de défense représentent désormais près de la moitié du budget national, selon les analystes de l'Institut allemand pour les affaires internationales et de sécurité .
• Le ministère des Finances lui-même a attribué le creusement du déficit aux "paiements anticipés liés à l'escalade des dépenses militaires visant à soutenir le conflit en Ukraine" .
• Rien qu'en mars 2026, le gouvernement a augmenté ses dépenses de 44 % sur un an (4 700 milliards de roubles contre 3 250 milliards) .

Il en résulte un déficit structurel : les recettes sont structurellement déprimées par le pétrole décoté et les plafonnements de prix occidentaux, tandis que les dépenses sont structurellement gonflées par la guerre — un déséquilibre que les chiffres du semestre confirment comme non temporaire.

Pressions économiques plus larges : taux d'intérêt, pénurie de main-d'œuvre et croissance en panne

Analystes et responsables pointent plusieurs facteurs aggravants qui rendent le déficit plus difficile à résorber :

• Taux d'intérêt élevés : le taux directeur de la Banque de Russie reste élevé pour lutter contre l'inflation, évincant le crédit et l'investissement privés . Le Carnegie Endowment a noté que les taux resteront élevés car la demande privée est "effectivement évincée par l'État" .
• Pénurie de main-d'œuvre : la guerre et l'émigration ont créé une pénurie aiguë de main-d'œuvre, qualifiée d'"implacable" par la Banque de Finlande . Cela freine la production non militaire et alimente l'inflation salariale.
• Arbitrages difficiles : le ministre des Finances Anton Silouanov a confirmé que le gouvernement examine le budget et envisage des coupes en dehors de la défense et des engagements sociaux — signalant que le régime sait qu'il ne peut pas soutenir indéfiniment la trajectoire actuelle . Un commentaire de Reuters a décrit les dépenses de défense comme "étouffant le budget du gouvernement central" .
• Croissance économique en berne : les prévisions de croissance officielles pour 2026 ont été réduites à seulement 0,4 %, le T1 affichant une contraction de 0,3 % malgré les énormes dépenses publiques .

Principaux indicateurs

Le constat central est vérifié : une crise des recettes (chute des prix du pétrole et décotes importantes qui minent des volumes d'exportation records) associée à une explosion des dépenses (liées à l'armée) a creusé un trou dans le budget russe qui est déjà 51 à 55 % au-dessus de l'objectif annuel du gouvernement après seulement quatre à six mois, sans correction en vue .