BlackRock : le capex IA n’a pas atteint son pic — « Speed Meets Scarcity »

Le Forum d’investissement de mi-année 2026 de BlackRock qualifie la phase actuelle de « Speed Meets Scarcity » (la vitesse face à la rareté) : la construction d’infrastructures IA s’accélère encore plus vite que prévu .

• Les dépenses des hyperscalers explosent. Les estimations d’investissement des mégacapitalisations hyperscalers ont bondi en seulement deux trimestres, avec des dépenses annuelles projetées qui approchent désormais 1 000 milliards de dollars d’ici 2028 . Les dépenses d’investissement prévues pour l’IA — déjà historiques au début de 2026 — n’ont fait que s’accélérer, selon BlackRock .
• Le micro devient macro. BlackRock considère que les dépenses d’investissement liées à l’IA sont devenues suffisamment importantes pour avoir un impact au-delà du secteur technologique, les plans d’investissement des hyperscalers approchant une échelle qui peut affecter les marchés et l’économie dans leur ensemble .
• La demande d’infrastructure reste centrale. Le commentaire de BlackRock met l’accent sur l’accélération des dépenses d’investissement et les contraintes de rareté autour de cette expansion, ce qui conforte sa vision selon laquelle l’infrastructure reste un axe d’investissement clé .
• Implications pour les portefeuilles. Le message de BlackRock est clair : les investisseurs doivent prêter attention au cycle de dépenses d’investissement derrière l’IA, et pas seulement aux applications logicielles .

En résumé, le message de BlackRock est que le cycle est toujours en cours et que les investisseurs doivent rester concentrés sur la poursuite des investissements dans l’IA .

Le virage serré de HSBC : abandon du « surpondéré » sur les marchés émergents

Le 8 juillet 2026, HSBC a effectué un changement tactique notable .

• Fermeture de sa position « surpondérée » sur les actions EM, en raison de la volatilité accrue en Asie et de la crainte que des inquiétudes renouvelées sur des dépenses IA plus faibles ne touchent de manière disproportionnée les marchés asiatiques émergents .
• Rehaussement des actions de la zone euro à « surpondérées » en contrepartie, tout en maintenant une surpondération maximale sur les actions mondiales .
• La justification rapportée de HSBC était que la volatilité en Asie avait augmenté et que les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA pourraient pénaliser les marchés asiatiques émergents de manière disproportionnée .

Il s’agit d’une rotation défensive hors des marchés émergents et vers les actions de la zone euro, HSBC conservant néanmoins sa surpondération maximale sur les actions mondiales .

Cependant, HSBC n’est pas baissier sur l’IA en elle-même. Simultanément :

• Elle a signé un partenariat pluriannuel avec Google Cloud pour déployer l’IA dans l’ensemble de ses activités mondiales, avec des projets pouvant chacun générer plus de 100 millions de dollars de revenus ou d’économies supplémentaires .
• Elle maintient dans sa vision maison que l’adoption rapide de l’IA devrait rester un thème mondial déterminant en 2026, avec des opportunités qui s’élargissent dans tout l’écosystème IA .
• Elle estime que les applications de l’IA se multiplient et que les investissements doivent se poursuivre, bénéficiant à des domaines tels que les semi-conducteurs, les infrastructures et les valeurs liées à l’électricité .

Ainsi, le déclassement des EM par HSBC est une décision tactique de gestion des risques — pas un rejet de l’investissement dans l’IA, mais la reconnaissance que les actions asiatiques émergentes sont vulnérables à toute surprise négative sur les dépenses IA .

Le grand clivage institutionnel

• Le scénario haussier (porté par BlackRock) : L’infrastructure IA est un thème d’investissement structurel, et BlackRock affirme que les dépenses d’investissement prévues pour l’IA se sont accélérées, les estimations des hyperscalers approchant 1 000 milliards de dollars par an d’ici 2028 .
• Le pivot prudent (porté par HSBC) : Même si l’IA reste un thème déterminant, HSBC a jugé que la volatilité accrue en Asie et les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA rendaient les marchés asiatiques émergents tactiquement vulnérables .
• Un fossé institutionnel plus large est illustré par ces deux positions : BlackRock met en avant l’accélération des capex IA, tandis que HSBC conserve une position positive sur les actions mondiales mais réduit son exposition aux EM en raison des risques liés aux dépenses IA et à la volatilité asiatique .

En résumé : BlackRock voit le cycle de dépenses d’investissement dans l’IA comme une mégatendance structurelle qui a encore de la marge de progression, en se basant sur l’accélération des dépenses prévues . HSBC reconnaît le caractère transformateur de l’IA, mais vient d’effectuer un repli tactique des marchés émergents, car les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA pourraient toucher les marchés asiatiques émergents de manière disproportionnée . Cette tension — entre conviction structurelle et prudence tactique — définit le clivage institutionnel actuel.

BlackRock : le capex IA n’a pas atteint son pic — « Speed Meets Scarcity »

Le Forum d’investissement de mi-année 2026 de BlackRock qualifie la phase actuelle de « Speed Meets Scarcity » (la vitesse face à la rareté) : la construction d’infrastructures IA s’accélère encore plus vite que prévu .

• Les dépenses des hyperscalers explosent. Les estimations d’investissement des mégacapitalisations hyperscalers ont bondi en seulement deux trimestres, avec des dépenses annuelles projetées qui approchent désormais 1 000 milliards de dollars d’ici 2028 . Les dépenses d’investissement prévues pour l’IA — déjà historiques au début de 2026 — n’ont fait que s’accélérer, selon BlackRock .
• Le micro devient macro. BlackRock considère que les dépenses d’investissement liées à l’IA sont devenues suffisamment importantes pour avoir un impact au-delà du secteur technologique, les plans d’investissement des hyperscalers approchant une échelle qui peut affecter les marchés et l’économie dans leur ensemble .
• La demande d’infrastructure reste centrale. Le commentaire de BlackRock met l’accent sur l’accélération des dépenses d’investissement et les contraintes de rareté autour de cette expansion, ce qui conforte sa vision selon laquelle l’infrastructure reste un axe d’investissement clé .
• Implications pour les portefeuilles. Le message de BlackRock est clair : les investisseurs doivent prêter attention au cycle de dépenses d’investissement derrière l’IA, et pas seulement aux applications logicielles .

En résumé, le message de BlackRock est que le cycle est toujours en cours et que les investisseurs doivent rester concentrés sur la poursuite des investissements dans l’IA .

Le virage serré de HSBC : abandon du « surpondéré » sur les marchés émergents

Le 8 juillet 2026, HSBC a effectué un changement tactique notable .

• Fermeture de sa position « surpondérée » sur les actions EM, en raison de la volatilité accrue en Asie et de la crainte que des inquiétudes renouvelées sur des dépenses IA plus faibles ne touchent de manière disproportionnée les marchés asiatiques émergents .
• Rehaussement des actions de la zone euro à « surpondérées » en contrepartie, tout en maintenant une surpondération maximale sur les actions mondiales .
• La justification rapportée de HSBC était que la volatilité en Asie avait augmenté et que les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA pourraient pénaliser les marchés asiatiques émergents de manière disproportionnée .

Il s’agit d’une rotation défensive hors des marchés émergents et vers les actions de la zone euro, HSBC conservant néanmoins sa surpondération maximale sur les actions mondiales .

Cependant, HSBC n’est pas baissier sur l’IA en elle-même. Simultanément :

• Elle a signé un partenariat pluriannuel avec Google Cloud pour déployer l’IA dans l’ensemble de ses activités mondiales, avec des projets pouvant chacun générer plus de 100 millions de dollars de revenus ou d’économies supplémentaires .
• Elle maintient dans sa vision maison que l’adoption rapide de l’IA devrait rester un thème mondial déterminant en 2026, avec des opportunités qui s’élargissent dans tout l’écosystème IA .
• Elle estime que les applications de l’IA se multiplient et que les investissements doivent se poursuivre, bénéficiant à des domaines tels que les semi-conducteurs, les infrastructures et les valeurs liées à l’électricité .

Ainsi, le déclassement des EM par HSBC est une décision tactique de gestion des risques — pas un rejet de l’investissement dans l’IA, mais la reconnaissance que les actions asiatiques émergentes sont vulnérables à toute surprise négative sur les dépenses IA .

Le grand clivage institutionnel

• Le scénario haussier (porté par BlackRock) : L’infrastructure IA est un thème d’investissement structurel, et BlackRock affirme que les dépenses d’investissement prévues pour l’IA se sont accélérées, les estimations des hyperscalers approchant 1 000 milliards de dollars par an d’ici 2028 .
• Le pivot prudent (porté par HSBC) : Même si l’IA reste un thème déterminant, HSBC a jugé que la volatilité accrue en Asie et les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA rendaient les marchés asiatiques émergents tactiquement vulnérables .
• Un fossé institutionnel plus large est illustré par ces deux positions : BlackRock met en avant l’accélération des capex IA, tandis que HSBC conserve une position positive sur les actions mondiales mais réduit son exposition aux EM en raison des risques liés aux dépenses IA et à la volatilité asiatique .

En résumé : BlackRock voit le cycle de dépenses d’investissement dans l’IA comme une mégatendance structurelle qui a encore de la marge de progression, en se basant sur l’accélération des dépenses prévues . HSBC reconnaît le caractère transformateur de l’IA, mais vient d’effectuer un repli tactique des marchés émergents, car les craintes d’un affaiblissement des dépenses IA pourraient toucher les marchés asiatiques émergents de manière disproportionnée . Cette tension — entre conviction structurelle et prudence tactique — définit le clivage institutionnel actuel.