Bernstein réaffirme son objectif de 150 000 $ pour le Bitcoin : au cœur du « pire scénario baissier de l'histoire »

Flux institutionnels et ETF : une accumulation en sous-marin

L'exposition cumulée des ETF Bitcoin au comptant reste proche de 100 milliards de dollars, un signe que les détenteurs à long terme ne cèdent pas à la panique . Depuis le début de l'année 2026, les ETF spot BTC ont enregistré environ 2,6 milliards de dollars de sorties nettes, sur une base de 75 milliards d'actifs sous gestion. Selon Bernstein, ce montant est léger par rapport à l'ampleur de la baisse, ce qui correspond davantage à une phase d'accumulation « ennuyeuse » qu'à un mouvement de vente panique . Le cabinet a d'ailleurs observé 1,1 milliard de dollars d'entrées nettes fraîches dans les ETF lors d'une récente reprise, preuve que les acheteurs institutionnels interviennent pendant les creux . Les analystes estiment que la demande institutionnelle est plus forte que ne le laisse penser le sentiment général, notant que le cycle de 2025 a intégré le Bitcoin dans la finance traditionnelle à une échelle sans précédent, un changement structurel qui ne s'est pas inversé .

L'offre sous pression : les mineurs américains et le tampon Strategy

Les mineurs de Bitcoin cotés aux États-Unis ont de plus en plus diversifié leurs sources de revenus vers l'hébergement de centres de données d'IA, réduisant ainsi la pression de vente de leurs Bitcoins minés sur le marché . Strategy (anciennement MicroStrategy) reste un acheteur net de BTC, et son accumulation a aidé à compenser la pression de vente des plus grandes sociétés minières cotées aux États-Unis . Bernstein note que les principaux mineurs américains, en se tournant vers l'infrastructure IA, ont effectivement réduit le surplus d'offre qui aggrave habituellement les marchés baissiers . Les fondamentaux du réseau (taux de hachage, ajustements de la difficulté) ont fait preuve de résilience, le taux de hachage se redressant après une baisse d'environ 10 % par rapport au pic, selon les données de CoinShares .

Le contexte réglementaire : un vent favorable structurel

La loi GENIUS, un cadre américain pour les stablecoins, a été promulguée en juillet 2025, créant un régime fédéral pour les stablecoins de paiement et clarifiant qu'ils ne sont pas des valeurs mobilières . Le 17 mars 2026, la SEC et la CFTC ont publié une directive commune classant les actifs cryptos en cinq catégories — Bitcoin et Ethereum étant désignés comme « matières premières numériques » — ce qui constitue la classification réglementaire la plus claire de l'histoire américaine . L'OCC a publié en mai 2026 une proposition de règle de 376 pages définissant l'octroi de licences pour les stablecoins, les exigences de réserves et les conditions pour être un émetteur autorisé .

Bernstein prévoit désormais un « super-cycle de tokenisation » en 2026, projetant une croissance de l'offre de stablecoins de 56 % sur un an, à 420 milliards de dollars, et un doublement de la tokenisation des actifs du monde réel. Une tendance macro qui, selon eux, profitera au Bitcoin en tant qu'actif numérique fondateur . Ils estiment que les États-Unis ont fait un pas décisif pour devenir la plaque tournante mondiale des crypto-monnaies, réduisant ainsi le risque réglementaire à long terme .

La thèse centrale

La conviction de Bernstein repose sur l'idée que le repli actuel est moins sévère que les précédents, qu'il manque de catalyseurs systémiques, et qu'il se produit dans un contexte d'infrastructure institutionnelle en pleine maturité, de pression d'offre des mineurs en baisse et d'un environnement réglementaire américain des plus favorables. Le cabinet projette un pic de cycle de 200 000 à 250 000 $ au-delà de 2026, avec 150 000 $ comme objectif intermédiaire de fin d'année — un niveau qui exigerait encore plus qu'un doublement par rapport aux quelque 64 000 $ actuels .