Pourquoi les banques centrales achètent-elles toujours de l'or alors que son prix a chuté de 25 % ?

L'or a chuté d'environ 25 % depuis son record historique de 5 405 dollars l'once atteint en janvier 2026, sous l'effet d'un choc pétrolier lié aux tensions entre les États-Unis et l'Iran, et de la hausse consécutive de l'inflation et des anticipations de taux d'intérêt . Pourtant, les banques centrales ne se contentent pas de conserver leur or : elles en achètent davantage. Les enquêtes 2026 du World Gold Council (WGC) et de l'OMFIF (Official Monetary and Financial Institutions Forum) indiquent une intensification de la demande du secteur officiel, avec des intentions d'achat records et, pour la première fois dans l'histoire de l'enquête, une réduction nette des allocations en dollars.

Pourquoi les banques centrales continuent d'acheter pendant la correction

Les achats d'or des banques centrales sont dictés par des facteurs structurels de long terme qui ne dépendent pas des fluctuations de prix à court terme :

• Risque géopolitique et risque de sanctions. La montée des tensions entre les États-Unis et l'Iran, les perturbations commerciales et l'utilisation croissante du système financier comme arme politique rendent l'or, en tant qu'actif de réserve neutre et à l'abri des sanctions, plus précieux que jamais . Morningstar souligne que les "préoccupations concernant d'éventuelles sanctions" sont un moteur essentiel .
• La dédollarisation s'accélère. L'enquête 2026 de l'OMFIF auprès des investisseurs publics mondiaux a révélé que, pour la première fois, les banques centrales sont plus nombreuses à prévoir de réduire leurs allocations en dollars américains au cours de la prochaine décennie qu'à les augmenter . L'or, avec l'euro et le yuan, est l'un des principaux bénéficiaires de ce mouvement .
• Diversification des réserves et inquiétudes liées à la dette publique. La hausse de la dette publique dans les économies développées pousse les banques centrales à s'éloigner des obligations d'État et à se tourner vers l'or, une réserve de valeur indépendante de la solvabilité d'un État en particulier .
• L'or a surpassé les bons du Trésor américain. Le WGC indique que l'or a récemment dépassé les obligations d'État américaines en tant qu'actif de réserve préféré des gestionnaires de réserves .
• Les banques centrales sont des investisseurs de long terme. Elles achètent pour l'assurance de portefeuille et le rééquilibrage stratégique, et non pour des raisons tactiques de court terme. Le rapport BNY/OMFIF souligne que l'or est "valorisé non pas pour son rendement, mais pour sa neutralité et son absence de contrôle politique" .

Enquête 2026 du World Gold Council sur les réserves d'or des banques centrales

L'enquête du WGC (73 banques centrales répondantes ; publiée le 16 juin 2026) montre les intentions d'achat les plus fortes de l'histoire de l'enquête :

• Un record de 45 % des banques centrales ont l'intention d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois, contre 43 % en 2025 .
• 89 % des gestionnaires de réserves s'attendent à ce que les avoirs mondiaux en or des banques centrales augmentent au cours de l'année à venir .
• Données quantitatives : Les banques centrales ont acheté 244 tonnes nettes au premier trimestre 2026, soit une hausse de 3 % sur un an, dépassant la moyenne trimestrielle des cinq dernières années. Il s'agit du cycle d'achat souverain le plus fort depuis 1967 . La Chine a prolongé sa séquence d'achats à 18 mois consécutifs .

Enquête 2026 de l'OMFIF sur les investisseurs publics mondiaux

L'enquête de l'OMFIF (publiée le 30 juin 2026) couvre plus de 70 banques centrales et fonds souverains :

• Premier recul net du dollar. Pour la première fois depuis le début de l'enquête, les gestionnaires de réserves sont plus nombreux à prévoir de réduire leurs allocations en dollars américains sur 10 ans qu'à les augmenter : il s'agit d'un changement structurel, et non d'une panique .
• Anticipations sur le prix de l'or. Les banques centrales s'attendent à ce que l'or s'échange dans une fourchette de 5 000 à 6 000 dollars l'once au cours des 12 prochains mois, ce qui indique une confiance dans le fait que la correction est un repli cyclique dans une fourchette structurelle plus élevée .
• L'or détenu par 82 % des banques centrales. L'enquête présente l'or comme un actif de réserve essentiel pour la résilience face aux sanctions financières et à la fragmentation géopolitique, les institutions y devenant "encore plus engagées" .

Perspectives plus larges pour l'or en 2026

• Objectifs de prix des analystes. Plusieurs analystes s'attendent à ce que le prix spot de l'or atteigne 6 000 dollars l'once en 2026, le WGC prévoyant une demande solide des banques centrales à des niveaux proches de ceux de 2025 .
• Les moteurs structurels restent en place. Les perspectives du WGC citent les tensions géopolitiques persistantes, les achats élevés des banques centrales, les flux ETF solides et la demande robuste de lingots et de pièces comme des facteurs de soutien à l'or en 2026 .
• Incertitudes clés. Les perspectives dépendent de la résolution du conflit entre les États-Unis et l'Iran et de la politique monétaire de la Fed, deux éléments qui ne sont pas certains . J.P. Morgan note qu'à y regarder de plus près, le rythme des achats des banques centrales a "refroidi" par rapport aux années 2022-2024 où ils dépassaient 1 000 tonnes, mais qu'il reste très élevé par rapport aux normes historiques .

En bref : la correction des prix n'a pas découragé les achats du secteur officiel, car les banques centrales opèrent un pivot structurel loin des actifs libellés en dollars et vers l'or, un actif de réserve neutre et résistant aux sanctions. Les enquêtes du WGC et de l'OMFIF confirment que ce mouvement est toujours en phase d'accélération.