EUR/USD à 1,1440 : les 5 forces qui tirent l’euro entre une BCE hawkish et un marché du travail américain en berne

Cinq facteurs clés qui animent l'EUR/USD près de 1,1440

1. Faible rapport sur l'emploi américain de juin — Un marché du travail qui se refroidit

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a confirmé que les créations d'emplois non agricoles (NFP) n'ont été que de +57 000 en juin 2026, tandis que le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 % . Il s'agit d'un ralentissement spectaculaire par rapport aux 147 000 emplois créés en juin 2025 . Les deux mois précédents ont été révisés à la baisse de 74 000 emplois au total . Ces données, plus faibles que prévu, ont incité les marchés financiers à réduire leurs anticipations d'une hausse des taux de la Fed à court terme . Un marché du travail américain plus mou réduit les probabilités de hausse de taux qui soutiennent le dollar, mais l'impact immédiat sur l'EUR/USD a été atténué — en partie parce que ce rapport faible signale aussi un risque de récession aux États-Unis qui pourrait peser sur la croissance mondiale et sur l'euro.

2. Virage hawkish de la BCE vs. divergence de politique avec la Fed

Le 11 juin 2026, la Banque centrale européenne est devenue la première grande banque centrale à reprendre le resserrement en 2026, en relevant son taux de facilité de dépôt de 25 points de base à 2,25 % . Cette décision a été motivée par l'inflation induite par les coûts de l'énergie en raison du conflit en Iran . Les marchés anticipent au moins une ou deux hausses supplémentaires, portant potentiellement le taux à 2,50 % d'ici septembre .

En revanche, la Réserve fédérale (Fed) est confrontée à un marché du travail en refroidissement. Alors que Bank of America prévoit trois hausses de taux de la Fed au second semestre 2026, les faibles données sur l'emploi de juin ont réduit la conviction dans cette trajectoire . Cette divergence politique croissante — la BCE se resserre tandis que la Fed pourrait maintenir ou augmenter ses taux moins agressivement — est un facteur de soutien pour l'euro à moyen terme, même si à court terme, le dollar bénéficie encore des différentiels de taux.

3. Inflation persistante dans la zone euro — Retour à l'objectif seulement fin 2027

Les projections du personnel de la BCE de juin 2026 ont considérablement relevé les perspectives d'inflation. L'inflation globale (headline) devrait désormais atteindre en moyenne 3,0 % en 2026 et 2,3 % en 2027, l'objectif de 2 % n'étant pas atteint avant 2028 . L'enquête auprès des prévisionnistes professionnels (SPF) de la BCE pour le deuxième trimestre 2026 montre que les anticipations d'inflation HICP ont été « nettement revues à la hausse » pour 2026 et 2027 . L'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) devrait s'établir à 2,5 % en 2026 et 2027 . Cette persistance sous-tend la position hawkish de la BCE et soutient l'euro via des taux plus élevés.

4. Risques liés à l'approvisionnement énergétique — L'ombre du conflit en Iran

Un moteur clé de la hausse des taux de la BCE en juin a été le conflit en Iran et les flambées des prix de l'énergie qui en découlent. Reuters a rapporté que la BCE a agi pour « étouffer dans l'œuf l'inflation alimentée par la guerre » et empêcher l'escalade des coûts énergétiques de se répercuter sur l'inflation globale de la zone euro . The Guardian a également noté que la hausse des taux était une réponse à « l'escalade de l'inflation due au conflit en cours en Iran » . Les risques persistants pour l'approvisionnement énergétique européen — y compris les perturbations potentielles des flux de pétrole et de gaz du Moyen-Orient — créent un risque de hausse persistant pour l'inflation, renforçant encore le biais hawkish de la BCE et soutenant l'euro via des taux plus élevés.

5. Risques politiques — Les élections françaises et américaines comme facteur de plafonnement

Bill Diviney d'ABN AMRO a explicitement cité un « potentiel de hausse légèrement réduit » pour l'EUR/USD après avoir intégré :

• Les risques électoraux en France — incertitude politique dans la deuxième économie de la zone euro
• Les risques électoraux aux États-Unis — changements politiques potentiels affectant les perspectives commerciales et budgétaires

La banque s'attend toujours à un affaiblissement général du dollar à long terme (son modèle BEER valorise l'EUR/USD autour de 1,23), mais a réduit ses objectifs à court terme car ces vents contraires politiques plafonnent les gains de l'euro .

Tableau récapitulatif

Que signifie l'avenir pour l'EUR/USD ?

L'euro est pris entre une BCE hawkish qui le soutient via des taux plus élevés et des incertitudes politiques et énergétiques qui plafonnent ses gains. La prévision d'ABN AMRO de 1,18 pour la fin 2026 est conforme à la médiane du sondage Reuters (1,17–1,18), bien que légèrement inférieure à la médiane du consensus plus large de 1,23–1,24 citée par certaines banques . Si la BCE procède à une hausse en septembre à 2,50 % et que la Fed hésite en raison de la faiblesse du marché du travail, la divergence politique pourrait pousser l'EUR/USD vers 1,18 ou plus d'ici la fin de l'année. Mais si les prix de l'énergie continuent de monter en flèche ou si l'incertitude politique s'intensifie, le potentiel de hausse pourrait rester plafonné.