Or & Métaux Précieux : Bilan et Perspectives du Premier Semestre 2026

L'impact de la politique de la Fed sous Kevin Warsh

L'influence de Kevin Warsh sur l'or a été profonde et immédiate :

• 30 janvier — Le choc de la nomination : La sélection par Trump de Warsh, un faucon monétaire connu et « partisan de l'inflation », a déclenché un « krach de la débasement » sur les métaux précieux. L'argent et le platine ont subi leurs plus fortes baisses quotidiennes jamais enregistrées. L'or spot a chuté de près de 5 % en quelques heures, certaines sources faisant état d'une chute de 16 % entre le pic et le creux avant un rebond partiel .
• 17 juin — Première réunion du FOMC : Warsh a maintenu les taux à 3,50–3,75 % malgré une inflation supérieure à l'objectif . Il a supprimé la politique de forward guidance de la Fed et refusé de soumettre un « dot plot » — une première pour un président de la Fed en 14 ans . L'or papier a initialement chuté d'environ 2 % sur cette orientation hawkish, mais a rapidement récupéré la quasi-totalité de cette perte .
• Ton hawkish : Warsh a mis l'accent sur la stabilité des prix et signalé qu'il était ouvert à au moins une hausse des taux d'ici la fin de l'année, un frein pour l'or . Les marchés ont anticipé que Warsh pourrait être contraint de relever encore les taux, tirant le métal précieux à la baisse .
• Revue politique : La Fed a lancé une revue stratégique ambitieuse qui pourrait remodeler sa manière de faire de la politique, ajoutant une incertitude qui, historiquement, soutient l'or à moyen terme .

Le rôle du dollar américain (DXY)

La corrélation inverse traditionnelle entre l'or et le dollar s'est rompue à plusieurs reprises au S1 2026 :

• Corrélation fracturée : En juin 2026, la corrélation négative théorique de 60 à 70 % entre le DXY et l'or s'est considérablement affaiblie. Le 25 juin, l'or a chuté de 2,65 % à 3 979 $, tandis que le DXY refusait de confirmer la relation inverse typique . Les analystes ont décrit l'environnement cross-asset comme l'un des plus « désarticulés » de mémoire récente .
• La cassure du DXY relance l'or : Le 26 juin, le DXY est passé sous le seuil des 97,50, et l'or a bondi de 1,76 % à 4 049 $ — un mouvement inverse classique qui était largement absent depuis des semaines .
• Contexte géopolitique : Le conflit iranien et la hausse des prix du pétrole ont introduit des forces macroéconomiques concurrentes qui ont découplé l'or des mouvements du dollar, les deux actifs progressant parfois ensemble sur des flux refuge ou chutant ensemble lors de crises de liquidité .
• Leçon clé : Si la corrélation inverse à long terme tient globalement, 2026 a été marquée par des changements de régime répétés où l'or et le DXY évoluent dans la même direction — un schéma qui rend le hedging et les prévisions plus difficiles .

Perspectives des grandes banques pour le S2 2026 et 2027

Les objectifs de fin d'année 2026 des grandes banques se situent entre environ 4 800 $ et 6 300 $/oz, avec un sondage Reuters de 31 analystes donnant une médiane proche de 4 916 $ :

• Consensus 2027 : Les prévisions institutionnelles pour 2027 vont d'environ 5 000 $ à 5 600 $/oz, J.P. Morgan et UBS visant tous deux ~5 400 $/oz d'ici fin 2027, et Goldman Sachs se situant à l'extrémité inférieure, près de 5 000 $ .
• Risques clés cités par les analystes : Le rythme des baisses de taux de la Fed (ou de nouvelles hausses), un éventuel cessez-le-feu dans le conflit iranien, la trajectoire du dollar américain et le regain d'achats des banques centrales restent des facteurs de fluctuation majeurs .

En résumé : L'or aborde le S2 2026 près de 4 000–4 100 $ — loin de ses sommets de janvier mais toujours à des niveaux élevés par rapport aux normes historiques. L'orientation hawkish de la Fed Warsh et la suppression de la forward guidance ont créé un environnement politique plus incertain, tandis que la corrélation fracturée avec le dollar ajoute à la complexité. La plupart des grandes banques voient l'or se redresser vers 5 000–6 000 $ d'ici la fin de l'année, avec des objectifs 2027 autour de 5 000–5 600 $.