L’indice des dépenses en tokens IA chute de 20 % : bull run en perte de vitesse ou simple pause ?

2. Le prix des tokens s’est effondré d’environ 90 % depuis 2023

• Torsten Slok (Apollo Global Management) rapporte que le prix par token a chuté d’environ 90 % depuis 2023 ^L.
• L’indice Silo Data Token Expenditure a environ doublé depuis fin 2025, tandis que le prix par token chutait d’environ 90 % depuis 2023 ^L.
• Bain & Company note également que les prix des modèles chutent, même si les dépenses en tokens restent une part faible mais potentiellement croissante des coûts opérationnels ^B.

Le schéma est donc le suivant : les prix unitaires s’effondrent, les dépenses globales en tokens peuvent encore augmenter, mais le rythme de cette croissance semble se ralentir après le pic de mai ^KL.

3. L’écart entre les investissements et les revenus se creuse considérablement

• Allianz Research rapporte que les plans d’investissement des hyperscalers pour l’IA tournent autour de 575 milliards de dollars, avec une poursuite de la hausse des capex IA et une augmentation des inquiétudes des investisseurs ^A.
• Allianz note également qu’après avoir augmenté d’environ 60 % en 2025, les investissements des géants de la tech américaine devraient grimper de 50 % supplémentaires, dépassant 600 milliards de dollars et portant l’intensité capitalistique à des niveaux inhabituellement élevés ^A.
• Le Stanford AI Index 2026 confirme la tension : les revenus des entreprises d’IA augmentent à des rythmes historiquement rapides, mais les coûts de calcul et les dépenses d’infrastructure atteignent également des niveaux records ^H.

Les chiffres précis du gap de revenus mentionnés dans la version originale ne sont pas directement étayés par les sources fournies, mais l’affirmation globale est vérifiée : les dépenses d’infrastructure IA s’accélèrent à des niveaux records, tandis que la base de revenus a du mal à justifier ce déploiement ^HA.

4. Meta prévoit de vendre sa capacité de calcul IA excédentaire

• Le 1er juillet 2026, Reuters a rapporté que Meta construit un service cloud pour vendre sa capacité de calcul IA excédentaire, citant Bloomberg News ^R.
• Bloomberg a indiqué que Meta développe une infrastructure cloud pour vendre l’accès à la puissance de calcul et aux modèles d’IA, la mettant en concurrence avec AWS, Microsoft Azure et Google Cloud ^B.
• Reuters a présenté cette décision comme faisant partie d’une tendance plus large des entreprises technologiques à chercher un retour sur investissement pour leurs coûteux investissements dans l’IA, dans un contexte de craintes de dépenses excessives ^R.

C’est un signe concret que Meta pourrait avoir plus de capacité de calcul qu’elle n’en a besoin en interne et qu’elle cherche des moyens de la monétiser en externe ^RB.

5. Le pouvoir de fixation des prix s’érode rapidement

Les sources disponibles confirment le problème central : les prix des tokens ont chuté d’environ 90 % depuis 2023, tandis que l’indice des dépenses en tokens s’est affaibli après son pic de mai ^KL. Bain renforce ce point en montrant que les coûts des tokens pour les entreprises utilisatrices d’IA ne représentent actuellement qu’environ 1 à 2 % des coûts de personnel, certains scénarios imaginant une hausse à 20–30 % ^B.

Cela signifie que les fournisseurs d’IA ont besoin soit d’une utilisation beaucoup plus élevée, soit d’un pouvoir de fixation des prix plus fort, ou des deux, pour transformer les investissements massifs en une croissance durable des revenus ^AB.

6. Recul des valeurs des semi-conducteurs et de la mémoire

Les sources fournies ne vérifient pas directement l’affirmation spécifique concernant le recul des valeurs des semi-conducteurs et de la mémoire. Cependant, le récit qui sous-tend un tel recul est étayé :

• Allianz Research mentionne les inquiétudes des investisseurs quant à la viabilité du déploiement des infrastructures IA, les investissements des géants de la tech américaine devant dépasser 600 milliards de dollars ^A.
• Reuters rapporte que Meta cherche des moyens de monétiser sa capacité de calcul excédentaire dans un contexte de craintes de dépenses excessives ^R.
• Le Stanford AI Index 2026 indique que les revenus de l’IA augmentent rapidement, mais que les coûts de calcul et les dépenses d’infrastructure atteignent également des niveaux records ^H.

L’implication pour les valeurs des semi-conducteurs est donc une déduction : si les investisseurs concluent que l’infrastructure IA a été surconstruite ou que le pouvoir de fixation des prix des tokens se détériore, ils pourraient réévaluer les fournisseurs de puces et de mémoire liés à ce déploiement.

Comment les pièces s’assemblent

Le mécanisme central est le suivant : les entreprises d’IA ont dépensé des sommes énormes en infrastructures en supposant que l’utilisation et les revenus augmenteraient assez rapidement pour justifier le déploiement. Au lieu de cela, la concurrence et les gains d’efficacité ont fait chuter les prix des tokens d’environ 90 %, l’indice des dépenses en tokens s’est retourné après son pic de mai, et Meta explore les moyens de vendre sa capacité de calcul excédentaire en externe ^RBKL. Le marché réévalue donc si les dépenses d’infrastructure IA peuvent être converties en revenus durables et à forte marge ^HA.