La BRI alerte : 1 000 milliards de dollars investis dans l'IA font peser un risque systémique

L'avertissement principal : 1 000 milliards de dollars de dépenses d'investissement

La BRI a souligné que les cinq plus grands hyperscalers (les géants du cloud comme Google, Amazon, Microsoft) devraient dépenser plus de 1 000 milliards de dollars en dépenses d'investissement (capex) liées à l'IA sur les années 2025-2026 — un rythme qui dépasse déjà leurs bénéfices et leur trésorerie disponible . Le rapport a qualifié la soutenabilité de ce boom d'investissement dans l'IA comme l'un des quatre principaux « points de pression » pour l'économie mondiale, déclarant que cette vague « pourrait s'avérer insoutenable » . Une note de la Revue trimestrielle de la BRI a ajouté que les dépenses en infrastructures d'IA représentent désormais une part substantielle de l'investissement dans les économies avancées, et qu'une part croissante de ces dépenses est financée par l'emprunt . La crainte centrale : si les retours sur investissement dans l'IA sont décevants, les prêteurs et les investisseurs pourraient se retirer brusquement, transformant le boom actuel en un marasme d'investissement prolongé avec des répercussions sur les marchés du crédit et l'économie dans son ensemble .

Parallèles historiques : un schéma de bulles spéculatives

La BRI a explicitement comparé la frénésie actuelle des dépenses d'investissement dans l'IA à quatre épisodes historiques :

• La folie des canaux des années 1830
• La bulle ferroviaire britannique des années 1840
• L'euphorie de l'électrification des années 1920
• Le krach Internet de l'an 2000

Chacun, note le rapport, a commencé par une véritable avancée technologique qui a attiré beaucoup plus de capitaux que les retours commerciaux ne pouvaient finalement justifier — et chacun s'est terminé par une récession . La BRI a également prévenu que l'ampleur des investissements liés à l'IA dépasse déjà, en termes absolus, ces périodes de bulles passées . Comme l'écrit la BRI : « Ces épisodes se sont terminés par un retournement de l'investissement, entraînant des récessions à l'échelle de l'économie » .

Le financement circulaire : la vulnérabilité cachée

Le rapport a mis en lumière le financement circulaire comme une caractéristique particulièrement dangereuse du cycle actuel, décrivant « un réseau complexe d'arrangements privés » reliant les hyperscalers, les fabricants de puces et les laboratoires d'IA . Dans ces accords :

• Les fabricants de puces et les hyperscalers prennent des participations au capital des laboratoires d'IA ou des fournisseurs de cloud spécialisés .
• Ces laboratoires d'IA s'engagent ensuite à effectuer des achats pluriannuels de puces ou de services cloud auprès des mêmes investisseurs .
• Cela crée des boucles de revenus et de financement auto-référentielles qui gonflent la demande apparente sans passer par un test de marché transparent .

La BRI a averti que les conditions de ces accords sont « généralement mal divulguées, avec des risques qu'un même actif soit gagé plusieurs fois » . Une part significative du financement de l'IA transite désormais par des fonds de crédit privés, des hedge funds et des structures d'« emprunt fantôme » hors bilan — des canaux bénéficiant d'une surveillance réglementaire bien moindre que les banques traditionnelles . Les prêts de crédit privé aux entreprises liées à l'IA sont passés d'environ 3 milliards de dollars en 2010 à plus de 40 milliards de dollars . Le secteur de l'IA en Chine a été cité comme un exemple frappant de ces risques de financement circulaire .

La chute des actions liées à l'IA fin juin 2026

Le rapport de la BRI est tombé alors que les actions du secteur de l'IA étaient déjà en pleine déroute :

• Le Nasdaq Composite a chuté de plus de 6 % par rapport à son record historique atteint le 2 juin, terminant chaque séance de la dernière semaine de juin dans le rouge .
• Le 24 juin, le Nasdaq a plongé de 2,21 % à 25 587 points et le S&P 500 a chuté de 1,44 % à 7 365 points .
• Le Philadelphia Semiconductor Index (indice des semi-conducteurs) s'est effondré de 10,26 % en une seule séance le 5 juin, effaçant plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière .
• Une vaste correction a frappé les valeurs de l'IA et des semi-conducteurs à la mi-juin, l'indice Kospi de la Corée du Sud chutant de 5,8 % en une séance, entraînant les valeurs technologiques mondiales à la baisse .

Un commentaire de Reuters publié le 30 juin a noté que les investisseurs semblaient « de plus en plus réticents à remettre en question » le récit de l'IA, même si la BRI mettait en garde contre le fait de « se laisser emporter par la frénésie » .

Risques économiques plus larges : quatre points de pression

La BRI a nommé quatre points de pression majeurs nécessitant une attention particulière :

1. Risque d'éclatement de la bulle d'investissement dans l'IA — surcapacité, retours décevants et un retrait du financement qui se répercute sur les marchés du crédit et l'économie en général .
2. Rebond de l'inflation — des pressions persistantes sur les prix compliquant la politique des banques centrales .
3. Stress budgétaire et de la dette souveraine — des niveaux de dette souveraine records et une fragilité budgétaire dans les grandes économies .
4. Vents contraires géopolitiques — perturbations commerciales et impacts des droits de douane .

Le rapport prévient que l'éclatement de la bulle de l'IA, un rebond de l'inflation et les pressions de la dette souveraine constituent ensemble les trois risques majeurs qui menacent actuellement le système financier mondial . Dans le pire des cas, la BRI suggère que les retombées d'un effondrement du financement de l'IA pourraient rivaliser ou dépasser les dégâts causés par la crise financière mondiale de 2008 .