SoftBank relance un prêt sur marge de 10 milliards de dollars adossé à sa participation dans OpenAI grâce à une garantie d'entreprise

6-8 mai 2026 — Après « l'hésitation de certains créanciers » sur le prix et le risque de valorisation, SoftBank a réduit l'objectif de 40 % à 6 milliards de dollars . Cette réduction a été le signal le plus clair que même la valorisation de 852 milliards de dollars d'OpenAI lors de son tour de table primaire n'avait pas comblé l'écart entre le prix affiché et ce que les banques étaient prêtes à prêter .

7 mai 2026 — Parallèlement, SoftBank a obtenu un prêt-relais non garanti distinct de 40 milliards de dollars arrangé par JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Mizuho, SMBC et MUFG, arrivant à échéance en mars 2027, pour financer son investissement complémentaire dans OpenAI .

10 juin 2026 — Bloomberg a rapporté que même les discussions pour le prêt de 6 milliards de dollars étaient au point mort. L'action SoftBank a chuté de près de 10 % à la nouvelle . La société a commencé à envisager diverses options de financement alternatives .

Fin juin / 1er juillet 2026 — Reuters a rapporté en exclusivité que SoftBank avait relancé les discussions pour le prêt de 10 milliards de dollars, proposant désormais une garantie d'entreprise qui entrerait en jeu si la garantie OpenAI s'avérait insuffisante en cas d'appel de marge ou de défaut . Ce filet de sécurité en pleine propriété de la part de SoftBank Group lui-même est conçu pour combler le fossé d'incertitude sur la valorisation qui avait bloqué l'accord.

La nouvelle structure : une garantie d'entreprise

Le changement clé est que SoftBank offre désormais sa propre garantie d'entreprise comme incitation. Si la garantie OpenAI s'avère insuffisante lors d'un appel de marge ou d'un défaut, SoftBank Group lui-même couvrirait le déficit. Cela transforme le prêt d'une structure à recours limité (garanti uniquement par les actions OpenAI) en une structure avec un filet de sécurité en pleine propriété de la société mère .

Consortium de prêteurs attendu

Trois banques sont confirmées en pourparlers pour le prêt relancé :

• Goldman Sachs
• JPMorgan Chase
• Mizuho Financial Group

Ces trois banques étaient déjà impliquées dans les discussions précédentes et sont de nouveau à la table pour la structure actuelle .

Contexte plus large : le pari de 64,6 milliards de dollars de SoftBank sur OpenAI

La saga du prêt sur marge ne peut pas être comprise isolément. Elle fait partie d'un puzzle de financement beaucoup plus vaste :

• Le 27 février 2026, SoftBank a conclu un accord définitif pour investir 30 milliards de dollars supplémentaires dans OpenAI via Vision Fund 2 .
• Cela porte l'investissement total cumulé de SoftBank à environ 64,6 milliards de dollars, représentant environ 13 % du capital d'OpenAI .
• Le complément de 30 milliards de dollars est financé par tranches. D'ici octobre 2026, le montant total devrait être déployé .
• Les 34,6 milliards de dollars déjà déployés par SoftBank au 31 mars 2026 ont été valorisés à 79,6 milliards de dollars dans ses livres, générant un gain papier massif d'environ 45 milliards de dollars pour l'exercice .
• Le prêt-relais non garanti distinct de 40 milliards de dollars est le principal véhicule de financement à court terme pour l'investissement dans OpenAI, tandis que le prêt sur marge est une source supplémentaire . Le prêt-relais arrive à échéance en mars 2027, ce qui crée un besoin de refinancement à court terme .

Pourquoi les banques sont de plus en plus prudentes sur les prêts adossés à des participations dans des entreprises non cotées

La saga de SoftBank reflète une tendance plus large : une réticence croissante des banques à accepter des actions d'entreprises privées illiquides comme garantie. Les raisons incluent :

Opacité de la valorisation — OpenAI n'a pas de prix de marché public, et sa valorisation varie considérablement d'un tour de table à l'autre. Les banques ont du mal à fixer des ratios prêt/valeur défendables .

Absence de mécanisme d'appel de marge — Si la garantie n'est pas cotée en bourse, un prêteur ne peut pas liquider rapidement les actions en cas de stress. C'est fondamentalement différent des prêts sur marge adossés à des actions cotées comme Arm ou Nvidia .

Risque de concentration — SoftBank demande essentiellement aux prêteurs de prendre une exposition concentrée à une seule entreprise d'IA non cotée qui est déjà au cœur du bilan de SoftBank lui-même .

Incertitude sur l'introduction en bourse — Bien qu'OpenAI ait déposé une demande confidentielle pour une introduction en bourse aux États-Unis en mai 2026, aucune date ni fourchette de valorisation n'a été fixée, laissant les prêteurs sans horizon de sortie clair .

Le contraste avec le précédent prêt sur marge de SoftBank adossé à des actions Arm (une société cotée), qui a été conclu avec succès en 2025, souligne la différence : les prêteurs sont disposés à prêter contre des actions cotées en bourse, mais restent sceptiques quant aux garanties constituées par des actions de sociétés non cotées .