Principales conclusions sur les stablecoins

1. Les stablecoins ne respectent pas les propriétés fondamentales de la monnaie.
La BRI affirme que les conceptions actuelles des stablecoins ne répondent pas aux propriétés clés qui sous-tendent la confiance dans la monnaie — en particulier l'unicité de la monnaie, l'élasticité de l'offre et l'interopérabilité entre les registres . Les stablecoins sur les blockchains publiques sans permission sont également confrontés à des défis liés à l'intégrité financière et à l'évolutivité .

2. Une adoption généralisée créerait des risques macroéconomiques et de stabilité financière.
La BRI prévient qu'une utilisation plus large des stablecoins pourrait affecter le financement des dépôts bancaires et l'offre de crédit, avec des implications potentielles pour la stabilité financière . Les liens croissants des stablecoins avec le système financier traditionnel pourraient également transmettre des tensions entre les marchés et soulever des défis politiques pour les autorités .

3. La « dollarisation par les stablecoins » menace les économies émergentes et en développement (EMDE).
La BRI a averti qu'une utilisation plus large des stablecoins libellés en devises étrangères pourrait soulever des préoccupations concernant la souveraineté monétaire dans certaines juridictions . Le FMI a également noté que la demande de stablecoins est souvent élevée dans les pays aux fondamentaux et cadres politiques plus faibles, ce qui soulève des préoccupations de substitution monétaire .

4. Les liens des stablecoins avec le système financier traditionnel se développent, ce qui pose des défis politiques en matière d'intégrité financière, de protection des consommateurs et de stabilité financière .

Recommandations politiques

À court terme : réguler et corriger la conception actuelle des stablecoins.
La BRI appelle à une action mondiale coordonnée en matière de régulation des stablecoins, la coopération mondiale étant jugée cruciale pour éviter la fragmentation et faire face aux risques . L'analyse de la BRI souligne également la nécessité de mesures politiques préservant l'intégrité financière et atténuant les risques de stabilité financière à mesure que l'activité des stablecoins devient plus connectée à la finance traditionnelle .

À long terme : intégrer la tokenisation dans le système bancaire à deux niveaux via un grand livre unifié.
Plutôt que de s'appuyer sur des systèmes parallèles construits sur des blockchains publiques, la BRI soutient que la tokenisation doit être développée de manière à préserver le rôle de la monnaie de banque centrale comme ancrage du système monétaire . Les travaux de la BRI sur la tokenisation mettent en avant les plateformes programmables, le règlement atomique et les représentations tokenisées de la monnaie et d'autres actifs comme moyens d'améliorer l'infrastructure des marchés financiers .

• Le concept de grand livre unifié envisage une plateforme programmable capable d'héberger la monnaie tokenisée et d'autres actifs, la monnaie de banque centrale aidant à préserver la confiance et l'unicité de la monnaie .
• La participation devrait être soutenue par des garanties telles qu'une gouvernance solide, la transparence, des accords de couverture solides et le respect des exigences d'intégrité financière .
• Le Projet Agorá, une initiative public-privé impliquant des banques centrales et des institutions financières réglementées, s'appuie sur le concept de grand livre unifié en combinant la monnaie commerciale tokenisée avec la monnaie de banque centrale tokenisée pour améliorer les paiements transfrontaliers de gros .

Le principe unificateur : la technologie doit servir, et non saper, les fonctions fondamentales d'intérêt public de la monnaie . La réponse de la BRI n'est pas simplement de rejeter l'innovation, mais d'intégrer la tokenisation dans le système monétaire à deux niveaux, réglementé et de confiance .

Principales conclusions sur les stablecoins

1. Les stablecoins ne respectent pas les propriétés fondamentales de la monnaie.
La BRI affirme que les conceptions actuelles des stablecoins ne répondent pas aux propriétés clés qui sous-tendent la confiance dans la monnaie — en particulier l'unicité de la monnaie, l'élasticité de l'offre et l'interopérabilité entre les registres . Les stablecoins sur les blockchains publiques sans permission sont également confrontés à des défis liés à l'intégrité financière et à l'évolutivité .

2. Une adoption généralisée créerait des risques macroéconomiques et de stabilité financière.
La BRI prévient qu'une utilisation plus large des stablecoins pourrait affecter le financement des dépôts bancaires et l'offre de crédit, avec des implications potentielles pour la stabilité financière . Les liens croissants des stablecoins avec le système financier traditionnel pourraient également transmettre des tensions entre les marchés et soulever des défis politiques pour les autorités .

3. La « dollarisation par les stablecoins » menace les économies émergentes et en développement (EMDE).
La BRI a averti qu'une utilisation plus large des stablecoins libellés en devises étrangères pourrait soulever des préoccupations concernant la souveraineté monétaire dans certaines juridictions . Le FMI a également noté que la demande de stablecoins est souvent élevée dans les pays aux fondamentaux et cadres politiques plus faibles, ce qui soulève des préoccupations de substitution monétaire .

4. Les liens des stablecoins avec le système financier traditionnel se développent, ce qui pose des défis politiques en matière d'intégrité financière, de protection des consommateurs et de stabilité financière .

Recommandations politiques

À court terme : réguler et corriger la conception actuelle des stablecoins.
La BRI appelle à une action mondiale coordonnée en matière de régulation des stablecoins, la coopération mondiale étant jugée cruciale pour éviter la fragmentation et faire face aux risques . L'analyse de la BRI souligne également la nécessité de mesures politiques préservant l'intégrité financière et atténuant les risques de stabilité financière à mesure que l'activité des stablecoins devient plus connectée à la finance traditionnelle .

À long terme : intégrer la tokenisation dans le système bancaire à deux niveaux via un grand livre unifié.
Plutôt que de s'appuyer sur des systèmes parallèles construits sur des blockchains publiques, la BRI soutient que la tokenisation doit être développée de manière à préserver le rôle de la monnaie de banque centrale comme ancrage du système monétaire . Les travaux de la BRI sur la tokenisation mettent en avant les plateformes programmables, le règlement atomique et les représentations tokenisées de la monnaie et d'autres actifs comme moyens d'améliorer l'infrastructure des marchés financiers .

• Le concept de grand livre unifié envisage une plateforme programmable capable d'héberger la monnaie tokenisée et d'autres actifs, la monnaie de banque centrale aidant à préserver la confiance et l'unicité de la monnaie .
• La participation devrait être soutenue par des garanties telles qu'une gouvernance solide, la transparence, des accords de couverture solides et le respect des exigences d'intégrité financière .
• Le Projet Agorá, une initiative public-privé impliquant des banques centrales et des institutions financières réglementées, s'appuie sur le concept de grand livre unifié en combinant la monnaie commerciale tokenisée avec la monnaie de banque centrale tokenisée pour améliorer les paiements transfrontaliers de gros .

Le principe unificateur : la technologie doit servir, et non saper, les fonctions fondamentales d'intérêt public de la monnaie . La réponse de la BRI n'est pas simplement de rejeter l'innovation, mais d'intégrer la tokenisation dans le système monétaire à deux niveaux, réglementé et de confiance .