Chute du pétrole après l'accord USA-Iran : le scénario de hausse des taux de la BCE s'effondre

La trajectoire des taux de la Banque centrale européenne (BCE) a été bouleversée en l'espace de quelques semaines. Un cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, qui a rouvert le détroit d'Ormuz, a fait replonger le brut Brent à son niveau d'avant-guerre, autour de 73 dollars le baril, effaçant ainsi le choc énergétique qui avait justifié la première hausse de taux de la BCE depuis septembre 2023. Les marchés voient désormais une probabilité implicite de 94 % que le Conseil des gouverneurs maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion du 23 juillet , et les responsables de la BCE — y compris le membre connu pour ses positions hawkish, Martins Kazaks — semblent adopter une posture attentiste.

Cet article vérifie les déclarations réelles de Kazaks, retrace l'effondrement des prix du pétrole et examine comment le retournement du choc énergétique a remodelé les risques inflationnistes et les attentes du marché pour la zone euro.

Ce que Kazaks a réellement dit (et ce qui reste non confirmé)

Aucune transcription directe d'un discours de Martins Kazaks le dimanche 28 juin 2026 n'a été trouvée dans les sources disponibles. L'assistant avait noté cette absence explicitement, et aucune recherche ultérieure n'a permis de retrouver une citation vérifiée à cette date. L'affirmation selon laquelle Kazaks aurait déclaré que la probabilité de scénarios économiques négatifs avait « massivement diminué » ou que le Conseil pourrait « agir graduellement et évaluer les données entrantes » n'a pas pu être sourcée de manière indépendante via cette recherche. La source la plus faisant autorité de la BCE reste le communiqué de presse du 11 juin .

Les remarques vérifiables les plus récentes de Kazaks datent du 14 mai 2026, lorsqu'il a déclaré à la chaîne publique lettone LTV : « Les prix du pétrole sont plus élevés, nous voyons qu'ils commencent progressivement à pousser l'inflation à la hausse, et si les anticipations d'inflation commencent à se détériorer, alors la BCE sera forcée d'augmenter ses taux d'intérêt » . Il s'agissait d'un avertissement conditionnel — une hausse ne serait nécessaire que si les prix du pétrole désancraient les anticipations d'inflation, une condition qui a désormais été inversée.

Plus tôt, le 22 avril 2026, Kazaks avait adopté un ton plus prudent, déclarant que la BCE avait le « luxe » d'attendre avant de relever ses taux en raison de l'incertitude « très élevée » liée au conflit au Moyen-Orient . Il avait affirmé : « Nous ne sommes pas pressés. Nous avons encore le grand luxe de collecter des données et de former notre opinion. Mais si nécessaire, nous agirons bien sûr. »

Ce qui est vérifiable à partir des commentaires du marché : la page Polymarket, mise à jour le 29 juin, indique que « Les récentes communications de la BCE et la décision du 11 juin… sous-tendent la probabilité implicite de 94 % d'aucun changement lors de la réunion du 23 juillet » . Cela suggère que les communications de la BCE postérieures au 11 juin — peut-être de la part de Kazaks — ont été interprétées par les traders comme étant plutôt dovish, même si une transcription spécifique du dimanche n'est pas disponible.

L'effondrement du prix du pétrole : de la prime de guerre au niveau d'avant-guerre

Chronologie de l'accord

• 14-15 juin 2026 : Un accord préliminaire entre les États-Unis et l'Iran pour mettre fin à la guerre et rouvrir le détroit d'Ormuz a été annoncé .
• 17 juin 2026 : Un pacte formel a été signé, suspendant les sanctions américaines et permettant la reprise des exportations de pétrole iranien .
• 19 juin 2026 : Les pétroliers ont commencé à traverser le détroit d'Ormuz .

Évolution du prix du brut Brent

• Niveau d'avant-guerre (27 février 2026) : ~72 dollars le baril .
• Pic d'après-guerre (mi-2026) : Brièvement poussé au-dessus de 85 dollars, la « prime de guerre » étant estimée entre 10 et 15 dollars le baril .
• 24-25 juin 2026 : Le Brent est tombé à ~73 dollars le baril, son niveau le plus bas depuis avant le début de la guerre en Iran le 28 février . Le 25 juin, le Brent a clôturé à 73,74 dollars, en baisse de 4,3 % .
• 26 juin 2026 : Le Brent s'échangeait autour de 72 dollars, effaçant pratiquement tous les gains réalisés depuis le début du conflit .

Le Short-Term Energy Outlook de l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a noté que la baisse du prix du Brent faisait suite à « des réductions de la demande de pétrole et à des informations faisant état d'un accord possible entre les États-Unis et l'Iran » .

Attentes du marché pour la réunion de la BCE du 23 juillet

Au 29 juin 2026, le marché de prédiction Polymarket affichait une probabilité implicite de 94 % pour un « Aucun changement » — ce qui signifie que le taux de la facilité de dépôt reste à 2,25 % — lors de la réunion du Conseil des gouverneurs du 23 juillet . Le seul autre résultat ayant une probabilité mesurable était une augmentation de 25 points de base à 5 %. L'outil ECB Watch, utilisant une méthodologie différente, montrait une probabilité de 89,0 % de statu quo au 24 juin .

Cela représente un changement spectaculaire par rapport à l'environnement d'avant le cessez-le-feu. Avant la réunion du 11 juin, les données à terme compilées par Bloomberg impliquaient une probabilité d'environ 97 % d'une hausse de 25 points de base . Un sondage Reuters avait révélé que plus de 90 % des économistes s'attendaient à la hausse de juin, et 60 % à une hausse supplémentaire en 2026 . Cette seconde hausse semble désormais largement exclue par les marchés.

Comment l'effondrement du pétrole sape la logique de resserrement de la BCE

La décision de la BCE du 11 juin d'augmenter le taux de la facilité de dépôt de 25 points de base à 2,25 % était explicitement motivée par la guerre au Moyen-Orient générant des pressions inflationnistes . Les nouvelles projections des services de la Banque, publiées avec cette décision, montraient :

• Une inflation globale moyenne attendue à 3,0 % en 2026
• Une prévision d'inflation à 2,3 % pour 2027

Ces deux projections étaient basées sur le choc énergétique lié à la guerre en Iran. Avec le Brent qui s'effondre à son niveau d'avant-guerre, le principal catalyseur inflationniste qui justifiait la hausse de juin a disparu. Le résumé de Polymarket note que « Les récentes communications de la BCE… sous-tendent la probabilité de 94 % d'aucun changement », reflétant le fait que les marchés excluent de nouvelles hausses à mesure que le choc énergétique s'estompe .

Lors d'une conférence de presse le 30 avril — avant la hausse de juin — un responsable de la BCE avait été interrogé directement sur la question de savoir si une fin rapide de la guerre et une chute brutale des prix de l'énergie changeraient les perspectives de taux . La BCE avait répondu qu'elle avait décidé de maintenir ses taux inchangés lors de cette réunion, laissant la porte ouverte à une hausse conditionnelle en juin qui pourrait être abandonnée si les conditions changeaient . Cette condition est désormais remplie.

Principales questions sans réponse

La lacune la plus importante de cette analyse est l'absence d'un discours direct de Kazaks le dimanche 28 juin qui pourrait confirmer ou infirmer l'affirmation spécifique selon laquelle il aurait déclaré que la probabilité de scénarios économiques négatifs avait « massivement diminué ». La prochaine communication prévue de la BCE est la décision de la réunion du 23 juillet et la conférence de presse qui l'accompagne.

De plus, les mises à jour spécifiques des prévisions d'Oxford Economics et d'autres analystes sell-side n'ont pas été directement récupérées dans cette recherche. Leurs modèles mis à jour montreraient probablement une probabilité réduite d'un nouveau resserrement de la BCE, mais cela ne peut être confirmé à partir des sources disponibles.

Conclusion

La convergence d'un cessez-le-feu confirmé entre les États-Unis et l'Iran, d'un retour des prix du pétrole à leur niveau d'avant-guerre et de probabilités quasi-certaines (94 %) d'un statu quo en juillet dresse un tableau clair : le cycle de resserrement de la BCE a probablement atteint son point culminant à 2,25 %. La question de savoir si le Conseil passera à une baisse des taux plus tard en 2026 dépendra de la mesure dans laquelle le retournement du choc énergétique se répercutera sur l'inflation sous-jacente et les données salariales — un processus qui prendra des mois pour se matérialiser.