Pourquoi l'or s'est effondré de 5 602 $ à 4 000 $ — Le cessez-le-feu, l'inflation et le cycle de hausse des taux expliqués

L'or a fortement chuté depuis son record historique de janvier 2026, passant d'environ 5 602 $ à près de 4 000 $ l'once au 29 juin. Cette dégringolade s'explique par la combinaison d'un fragile cessez-le-feu américano-iranien (qui a temporairement fait baisser les prix de l'énergie et les anticipations de hausse des taux), d'une lecture brûlante de l'inflation PCE en mai renforçant les craintes de resserrement de la Fed, d'un dollar fort et de rendements obligataires en hausse, ainsi que par des cycles répétés de tensions géopolitiques autour du détroit d'Ormuz suivis d'accalmies diplomatiques qui ont érodé la prime de sécurité.

Du record historique à la correction sévère

L'or a atteint un sommet historique de 5 602,22 $ l'once le 28 janvier 2026, porté par une ruée vers les valeurs refuges alors que les hostilités américano-iraniennes s'intensifiaient . Trading Economics enregistre le pic à 5 608,35 $ . Fin juin, l'or au comptant avait reculé d'environ 28 % par rapport à ce record .

Le fragile cessez-le-feu US-Iran et les dynamiques du détroit d'Ormuz

Un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran a été conclu à la mi-juin 2026, avec un mémorandum de cessez-le-feu de 60 jours qui a rouvert le détroit d'Ormuz, levé le blocus naval et mis fin aux hostilités dans la région . L'accord devait être officiellement signé le 19 juin en Suisse . L'or a d'abord bondi de plus de 2-3 % à l'annonce du cessez-le-feu, les prix du pétrole chutant et les anticipations de hausse des taux de la Fed s'apaisant . Mais le cessez-le-feu s'est rapidement effrité : dès le 20 juin, de nouvelles hostilités ont fait repartir le pétrole à la hausse et l'or a perdu ses gains . Le 29 juin, l'or est retombé à près de 4 000 $ après que les États-Unis et l'Iran ont échangé de nouvelles frappes dans le Golfe, mettant à mal le cessez-le-feu .

L'inflation PCE à 4,1 % renforce les attentes de hausse des taux de la Fed

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) — l'indicateur d'inflation préféré de la Fed — est monté à 4,1 % sur un an en mai, son plus haut niveau depuis avril 2023, contre 3,8 % en avril . Le PCE de base (hors alimentation et énergie) a atteint 3,4 %, du jamais vu depuis octobre 2023 . Les marchés intègrent désormais au moins une hausse des taux de la Fed cette année, les swaps pointant vers une possible action dès septembre . Ces données d'inflation solides ont directement pénalisé l'or en augmentant le coût d'opportunité de la détention de lingots sans rendement.

La hausse des rendements obligataires et un dollar ferme

Tout au long de l'année, un dollar plus fort et des rendements obligataires en hausse ont constamment pesé sur l'or. En mars 2026, l'or a réduit ses gains alors que le dollar comblait ses pertes au gré d'informations contradictoires sur la guerre . En juin, la position hawkish de la Fed sous la présidence de Kevin Warsh a maintenu l'attrait pour le dollar, limitant davantage l'or .

Cycles répétés de tensions géopolitiques et de désescalade

Tout au long de 2026, l'or a connu de violents à-coups — grimpant lors des blocus et des frappes sur le détroit d'Ormuz, puis reculant sur les espoirs de cessez-le-feu. En avril, l'or a chuté de 2,2 % en une seule journée lors du blocus américain d'Ormuz , avant de se reprendre sur des signaux de pourparlers de paix . En mai, une nouvelle flambée a fait plonger l'or de 2 % en une journée avant que le fragile cessez-le-feu ne tienne . Ce schéma « acheter la guerre, vendre la paix » a systématiquement érodé la prime de risque géopolitique, laissant l'or plus bas après chaque cycle.

Repli plus large des métaux précieux

L'argent et les autres métaux précieux ont reculé en même temps que l'or, l'optimisme lié au cessez-le-feu et les anticipations de resserrement de la Fed tirant l'ensemble du compartiment vers le bas. Les prix de l'argent en Inde sont restés stables mais atones fin juin, après l'essoufflement du bond initial lié à l'accord de paix .