Vente massive de半导体的 mondiale : 1 300 milliards de dollars effacés, Jefferies met en garde contre une « destruction de capital »

Le secteur mondial des半导体的 a subi une brutale déroute fin juin 2026, culminant le vendredi 26 juin avec une vague de ventes qui a effacé plus de 1 300 milliards de dollars de valeur de marché, balayant les places boursières de Séoul à New York. Ce krach a été provoqué par un faisceau de facteurs : une guidance décevante d'Broadcom sur l'IA, une inflation galopante des prix des puces mémoire surnommée « chipflation », une anxiété croissante face aux dépenses colossales des hyperscalers (725 milliards de dollars) dans l'infrastructure IA, et la prise de conscience des investisseurs que le rallye de l'IA est peut-être allé « trop loin, trop vite ». Le stratège en chef de Jefferies, Chris Wood, a livré une analyse nuancée : selon lui, la tendance IA reste soutenue par les bénéfices à court terme, mais il prévient que l'incapacité à générer des rendements adéquats sur ces dépenses massives pourrait entraîner une « destruction de capital » dans toute la chaîne d'approvisionnement de l'IA.

Quelles sont les causes de la vente massive mondiale de半导体的 du vendredi ?

La déroute du vendredi 26 juin 2026 a été l'aboutissement d'une semaine brutale, marquée par une inquiétude grandissante des investisseurs concernant les coûts de l'infrastructure IA, la flambée des prix des puces et les doutes sur le retour sur investissement des hyperscalers. Les déclencheurs clés sont :

• La guidance décevante d'Broadcom sur l'IA au début du mois de juin. Un manque à gagner de 700 millions de dollars sur les prévisions de revenus a provoqué une chute de 22 % du titre en une seule séance et effacé 1 300 milliards de dollars du secteur mondial des puces . L'indice Philadelphia Semiconductor (SOXX) a chuté de 7,9 % le 23 juin .
• La hausse des rendements des obligations d'État américaines (Treasury) après des chiffres de l'emploi meilleurs que prévu, ce qui a pesé sur les valeurs de croissance sensibles aux taux d'intérêt .
• Des informations selon lesquelles OpenAI envisagerait de repousser son introduction en bourse (IPO) à 2027, ce qui a accentué la faiblesse du sentiment sur les valeurs technologiques .
• La crainte que le rallye de l'IA soit allé « trop loin, trop vite », les investisseurs s'interrogeant sur la capacité des dépenses massives à générer des rendements adéquats .

Comment les principales entreprises de半导体的 ont-elles performé ?

Asie (vendredi 26 juin) :

• Le KOSPI sud-coréen a chuté de plus de 8 %, déclenchant un coupe-circuit .
• Le Nikkei japonais a plongé de près de 5 % .
• Samsung et SK Hynix ont été parmi les plus lourdes, les valeurs de la mémoire ayant bondi de 41 % le mois précédent, avant de rendre leurs gains .

États-Unis (vendredi 26 juin) :

• Sandisk a plongé de plus de 10 % .
• Micron Technology a chuté de 7 % .
• Intel a perdu 2,6 %, Arm a cédé 3,3 %, Marvell a reculé de 3,5 % en préouverture .
• Le S&P 500 a reculé de 0,05 % à 7 354 points, le Nasdaq Composite a décliné de 0,24 % à 25 297 points — marquant la cinquième baisse consécutive pour les deux indices .

Le « chip-wreck » plus large du 23 juin a vu Micron plonger de 13 %, Nvidia perdre plus de 300 milliards de dollars de capitalisation boursière à un moment donné, et le Nasdaq chuter de plus de 4 % en une seule séance .

Les coûts de l'infrastructure IA et l'inflation des prix des puces attisent les inquiétudes

• « Chipflation » : Les fabricants de mémoire coréens Samsung et SK Hynix ont augmenté les prix des DRAM pour serveurs de 60 à 70 % en 2026, la demande pour l'IA dépassant l'offre . Les prix contractuels de la DRAM et de la NAND ont grimpé en flèche, la demande des serveurs IA absorbant la capacité de production qui irait autrement aux PC et smartphones .
• Les dépenses d'investissement (capex) des hyperscalers absorbent la quasi-totalité de leur flux de trésorerie d'exploitation. Les estimations situent les engagements combinés des géants de la tech pour 2026 dans l'infrastructure IA à environ 725 milliards de dollars, Alphabet ayant à lui seul levé 80 milliards de dollars en dettes . Cela a fait passer le récit d'une croissance de l'IA à une question de soutenabilité du capital.
• La levée de 80 milliards de dollars par Alphabet a remis en cause l'hypothèse antérieure selon laquelle les hyperscalers pouvaient autofinancer indéfiniment leur construction d'infrastructures IA, introduisant des préoccupations de dilution et d'équilibre bilanciel .
• Les valeurs de la mémoire (SK Hynix, Samsung, Micron) ont été les principales bénéficiaires de la « chipflation », mais la vente massive reflète la crainte que leur pouvoir de fixation des prix ait atteint un sommet et que les hyperscalers puissent freiner ou ralentir leurs commandes .

Le contre-argument de Jefferies et l'avertissement de « destruction de capital »

Chris Wood, responsable mondial de la stratégie actions chez Jefferies, a publié un point de vue nuancé :

Le cas optimiste (la tendance IA tient toujours) :

• Jefferies soutient que le rallye de l'IA reste fondamentalement soutenu par une solide croissance des bénéfices, et non par la spéculation .
• Leur équipe de stratégie quantitative a constaté que les rendements des valeurs liées à l'IA sont adossés à une expansion réelle des revenus et des profits, contrairement à la bulle technologique non rentable de 2021-2022 .
• Les valeurs de l'IA ont contribué à plus de 80 % des gains du S&P 500 en 2026, et Jefferies considère cette concentration comme justifiée par la réalisation des bénéfices — du moins pour l'instant .

L'avertissement de « destruction de capital » :

• Wood prévient que la tendance IA finira par être brisée, non par une chute soudaine de la demande de puces, mais par une prise de conscience généralisée sur le marché que les hyperscalers et les principaux labos d'IA (OpenAI, Anthropic) ne peuvent pas dégager un rendement adéquat sur les énormes dépenses d'investissement qu'ils engagent .
• Il voit un risque que la patience des investisseurs s'épuise lorsqu'il deviendra clair qu'environ 725 milliards de dollars de dépenses annuelles en IA ne génèrent pas des revenus ou des profits proportionnés, ce qui pourrait déclencher une revalorisation structurelle de l'ensemble du complexe des半导体的 .
• La crainte est que le cycle des dépenses des hyperscalers ressemble à la construction d'infrastructures de télécommunications — un investissement initial massif avec des périodes de récupération longues et incertaines, et le risque d'actifs échoués .
• Le point de vue de Wood : la vente massive n'est pas due à une demande d'IA brisée ; elle est due au prix trop élevé de cette demande par rapport aux rendements qu'elle génère in fine .

Tension finale : Jefferies estime que la tendance IA est soutenue à court terme par une dynamique réelle des bénéfices, mais prévient que si les hyperscalers ne parviennent pas à monétiser leurs investissements dans un délai visible, le résultat sera une « destruction de capital » dans toute la chaîne d'approvisionnement de l'IA — en commençant par les valeurs de半导体的 qui ont le plus bénéficié de cette frénésie de dépenses.