L'économie chinoise à deux vitesses : le boom de l'IA contre la guerre des prix automobile en mai 2024

Les bénéfices de l'industrie chinoise racontent l'histoire de deux économies. En mai 2024, la croissance des profits sur un an a fortement ralenti à seulement 0,7%, contre 4% en avril, selon les données du Bureau national des statistiques (BNS) rapportées par Reuters . Sur la période janvier-mai, les bénéfices ont augmenté de 3,4% sur un an, d'après le BNS . Ce ralentissement souligne la faiblesse de la demande intérieure, même si des données antérieures indiquaient une amélioration de la demande extérieure .

Pourtant, ce chiffre à un chiffre masque une divergence spectaculaire en dessous de la surface. Alors que les fabricants d'électronique liés à l'IA et les exportateurs ont prospéré, les secteurs tributaires de la consommation intérieure — automobile, ameublement et industries liées à l'immobilier — ont subi de sévères contractions de leurs bénéfices.

Une clarification essentielle : Un chiffre de croissance des bénéfices de 18,8% apparaissant dans certains rapports se réfère à la période janvier-mai 2026, et non à mai 2024 . Le chiffre correct pour mai 2024 est bien la hausse de 0,7% rapportée par le BNS .

Le côté exportations : le boom de l'IA propulse les bénéfices de l'électronique et des puces

Le supercycle mondial d'investissement dans l'IA est devenu un vent porteur majeur pour l'industrie manufacturière chinoise orientée vers l'exportation. Bloomberg a rapporté que les exportations chinoises ont bondi de plus de 19% en mai, portées par la demande de matériel d'IA, les ventes de puces augmentant de 111% . Le secteur de l'électronique a grimpé de 17% grâce aux chaînes d'approvisionnement de l'IA, et la fabrication d'équipements a crû de 9,5%, représentant près de 80% de la croissance totale de la production industrielle .

D'ici 2026, Xinhua a rapporté que l'électronique liée à l'IA et les matériaux pour les nouvelles énergies étaient les moteurs clés de l'accélération de la croissance des bénéfices industriels parmi les grandes entreprises industrielles chinoises au cours des cinq premiers mois de l'année . Cette force à l'exportation a créé un tampon contre le ralentissement intérieur.

Le côté intérieur : guerre des prix automobile et faiblesse liée à l'immobilier

Secteur automobile : les profits chutent de 19,8% au milieu d'une guerre des prix brutale

L'industrie automobile offre l'image la plus claire de la pression intérieure. Les bénéfices des constructeurs automobiles ont chuté de 19,8% en mai 2024, selon les données du BNS et de Wind rapportées par CNBC , même si les volumes d'exportation sont restés robustes. Cet effondrement a été provoqué par une guerre des prix prolongée et intense qui a débuté en 2023, déclenchée initialement par les remises de Tesla et intensifiée par BYD .

Reuters a rapporté que l'industrie automobile chinoise subissait d'importantes pressions financières en raison de surcapacités et d'une concurrence par les prix soutenue, les régulateurs et les leaders du secteur avertissant que cette instabilité menaçait la viabilité à long terme du secteur . La marge bénéficiaire moyenne du secteur est tombée à un plus bas historique de 4,1% en 2025 et a encore baissé à 2,9% au début de 2026 . S&P Global a averti que la guerre des prix « anéantissait la rentabilité » et compromettait les dépenses de R&D .

Ameublement : une chute de 58,4% liée à la crise du logement

Les bénéfices des fabricants de meubles ont plongé de 58,4% en mai 2024, selon le BNS . Cet effondrement est directement lié au ralentissement prolongé du marché immobilier chinois. Un rapport du service agricole étranger de l'USDA décrit les défis sévères auxquels est confrontée l'industrie chinoise du meuble en bois, notamment la contraction de la demande intérieure liée au ralentissement du marché du logement, une concurrence féroce par les prix, de faibles marges bénéficiaires et une concurrence internationale intense .

Au premier semestre 2025, les bénéfices totaux des grandes entreprises d'ameublement ont chuté de 23,1% sur un an, avec des marges bénéficiaires d'exploitation de seulement 3,4%, bien en dessous de la moyenne manufacturière . Plus de 40% des 56 entreprises cotées de matériaux de construction et d'ameublement ont déclaré des pertes nettes en 2025 .

La faible demande intérieure comme fil conducteur

Le BNS et Reuters ont tous deux cité la demande intérieure atone comme le facteur principal du ralentissement brutal de la croissance des bénéfices en mai . Les données de mai ont mis en évidence les défis persistants de l'économie : les ventes au détail et l'investissement en actifs fixes sont restés faibles, et la déflation des prix à la production a continué de comprimer les marges dans les secteurs exposés à la demande intérieure .

Même si les entreprises industrielles étrangères et privées ont enregistré une croissance de leurs bénéfices (respectivement +12,6% et +7,6% sur janvier-mai), les entreprises contrôlées par l'État ont vu leurs bénéfices chuter de 2,4% sur la même période, soulignant la reprise inégale .

Ce que les données ne confirment pas : allégations non fondées

Les sources disponibles n'établissent pas clairement deux facteurs parfois évoqués dans les discussions plus larges sur cette période :

• La hausse des prix à la production (PPI) comme moteur des bénéfices : Ce sont la faible demande et la concurrence par les prix, et non la hausse des prix de production, qui sont documentées comme les principales pressions sur les marges dans les secteurs exposés à la demande intérieure .
• Les perturbations géopolitiques (ex. : conflit en Iran) : Bien que le conflit au Moyen-Orient ait pu influencer les prix du pétrole ou les flux commerciaux pour certains secteurs, les sources ne corroborent pas un impact direct sur les bénéfices industriels de mai 2024 .

Résumé : le tableau à deux vitesses

Secteur	Tendance des bénéfices en mai 2024	Facteur clé
IA / électronique / puces	Forte croissance plus tard en 2024-2026	Supercycle mondial d'investissement dans l'IA
Construction automobile	-19,8%	Guerre des prix prolongée, surcapacités
Ameublement / décoration intérieure	-58,4%	Ralentissement du marché du logement, faible demande
Bénéfices industriels globaux	+0,7%	Faible demande intérieure, résilience des exportations

Les preuves soutiennent un tableau à deux vitesses clair : l'électronique liée à l'IA et la fabrication tournée vers l'exportation montrent une force évidente dans les données ultérieures, tandis que les secteurs orientés vers le marché intérieur comme l'automobile et l'ameublement subissent des pressions dues aux guerres des prix, aux surcapacités, à la faiblesse du secteur immobilier et à la demande atone . La croissance des bénéfices de 0,7% en mai 2024 masque cette divergence interne, en particulier entre la résilience tirée par les exportations et la faiblesse de la demande intérieure .