Alibaba dévisse à Hong Kong : les dessous d'une chute de 6%

L'action Alibaba cotée à Hong Kong (9988.HK) a clôturé à 89,50 HKD vendredi 26 juin 2026, en baisse de 5,79 % (5,50 HKD) par rapport à la clôture précédente de 95,00 HKD, après avoir touché un plus bas intraday de 17 mois à 88,65 HKD . Cette chute est le résultat de plusieurs catalyseurs négatifs qui ont frappé simultanément le titre.

Les facteurs clés de la baisse de vendredi

1. L'accusation de la « plus grande attaque de distillation d'IA » par Anthropic — Le 24 juin, Anthropic a formellement allégué dans une lettre aux législateurs américains que des opérateurs liés au laboratoire d'IA Qwen d'Alibaba avaient utilisé environ 25 000 comptes frauduleux pour exécuter plus de 28,8 millions d'interactions avec Claude, dans ce qu'elle a qualifié de « plus grande attaque de distillation connue » visant à extraire illicitement les capacités de Claude . La BBC, le WSJ, Bloomberg et Nikkei ont tous relayé l'histoire, Anthropic décrivant l'opération comme « effrontée » et « illégale » . Ces allégations ont soulevé d'importants risques réputationnels et réglementaires potentiels pour les ambitions d'Alibaba en matière d'IA, faisant chuter le titre jeudi (environ -4,9 %) et accélérant la baisse vendredi .

2. Le procès d'Alibaba contre le ministère américain de la Défense — Le 23 juin, Alibaba a poursuivi le Pentagone devant un tribunal fédéral de San Jose, demandant à être retirée de la liste noire des « entreprises militaires chinoises » (Section 1260H), après que le DoD l'a officiellement désignée comme affiliée indirectement à la SASAC et contributrice à la fusion militaro-civile . Le New York Times, l'AP, Bloomberg et la BBC ont tous couvert l'affaire . Si le procès était une tentative de contre-attaque, la désignation elle-même — qui interdit à l'entreprise les contrats de défense américains et inflige un préjudice réputationnel — a constitué une épée de Damoclès persistante qui a aggravé le sentiment cette semaine .

3. La réduction de l'objectif de cours de Nomura — Le 25 juin, Nomura a abaissé son objectif de cours sur Alibaba de 207 à 178 dollars, tout en maintenant une recommandation d'achat, invoquant des perspectives plus prudentes dans un contexte de détérioration des bénéfices . Cette révision faisait suite à des résultats du troisième trimestre fiscal (décembre 2025) d'Alibaba qui ont largement manqué les estimations : le bénéfice a chuté de 67 % par rapport à l'année précédente, tandis que l'EBITDA ajusté a plongé de 60,7 % sur un an, alors que l'entreprise accélérait ses dépenses dans l'infrastructure d'IA . Cette chute brutale des bénéfices a renforcé les craintes que les activités de base d'Alibaba soient sous pression, même si elle brûle des liquidités dans ses investissements dans l'IA.

4. Les résultats mitigés du festival de shopping 618 — Bien que les données spécifiques du 618 n'aient pas été directement capturées dans les sources disponibles, le contexte plus large inclut un incident survenu le 11 juin, au cours duquel les régulateurs de Pékin ont réprimandé Alibaba et JD.com pour des promotions trompeuses, provoquant une chute de 6,5 % du titre ce jour-là . La faiblesse de la consommation et la croissance à un chiffre du GMV dans le secteur du e-commerce en Chine constituent un vent contraire récurrent.

Contexte plus large : une chute d'environ 50 % par rapport au sommet d'octobre 2025

La fourchette sur 52 semaines d'Alibaba à la bourse de Hong Kong était de 88,65 HKD à 186,20 HKD . Le titre a atteint un sommet d'environ 186 HKD fin 2025, et la clôture de vendredi à environ 89,50 HKD représente une baisse d'environ 52 % par rapport au pic. Du côté américain, BABA a chuté d'environ 33 % depuis le début de l'année 2026 .

Les catalyseurs derrière ce glissement plus large comprennent :

• Effondrement des bénéfices : le bénéfice net a chuté d'environ 67 % au troisième trimestre fiscal, et l'EBITDA ajusté a baissé de 60,7 % sur un an .
• Investissements massifs dans l'IA qui compriment les marges sans rentabilité à court terme visible.
• Volte-face géopolitique : la liste du Pentagone a d'abord été annoncée en février (puis retirée), puis réintégrée en juin .
• Risque réglementaire de Pékin : avertissements répétés concernant les pratiques de prix dans le e-commerce .

Débat entre analystes : opportunité ou piège à valeur ?

Thèse haussière — Les analystes restent globalement positifs. Alibaba bénéficie d'une note consensuelle « Achat modéré » avec un objectif de cours moyen d'environ 188,75 dollars (États-Unis) . Nomura a maintenu sa recommandation d'achat, même après avoir réduit son objectif à 178 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse significatif par rapport au niveau d'environ 98 dollars . Les analystes de TIKR projetaient une hausse d'environ 69 % dans un scénario de base . Les haussiers estiment que la vente massive est une opportunité de deep value : le pivot d'Alibaba vers le cloud/l'IA est réel, l'activité de commerce électronique de base génère toujours d'énormes flux de trésorerie, et les craintes géopolitiques sont surévaluées.

Thèse baissière — Les baissiers soulignent l'effondrement de plus de 66 % du bénéfice net, les flux de trésorerie disponibles négatifs, et la rapidité et la gravité des risques géopolitiques qui se sont avérés plus rapides que prévu . La liste noire du Pentagone pourrait dissuader définitivement les investisseurs institutionnels américains. Les accusations de distillation d'IA pourraient déclencher des répercussions en matière de contrôle des exportations ou de sanctions américaines. Et si l'économie de consommation chinoise continue de stagner, la croissance du e-commerce et du cloud d'Alibaba pourrait décevoir pendant des années.

Le verdict à la lumière des preuves : Le titre intègre un scénario profondément pessimiste. Savoir s'il s'agit d'un piège à valeur ou d'une opportunité d'achat générationnelle dépend de la question de savoir si la détérioration des bénéfices est cyclique et réparable — ou structurelle et permanente. Les analystes penchent pour la première option, mais le marché vote pour la seconde.