Comment les majors pétrolières et les traders ont absorbé le surplus

Alors que les raffineurs asiatiques se retiraient, les majors pétrolières et les maisons de négoce ont pris le relais pour absorber les barils excédentaires que les producteurs du Golfe devaient encore placer. Shell Plc et Mercuria Energy Group Ltd. font partie des sociétés qui ont rapidement saisi ces cargaisons, empêchant un effondrement des prix moyen-orientaux mais confirmant que le marché était bien approvisionné .

La réouverture du détroit d'Ormuz et l'accord américano-iranien

Les États-Unis et l'Iran ont signé un mémorandum d'entente à la mi-juin pour mettre fin aux hostilités et rouvrir le détroit d'Ormuz, effectivement fermé depuis mars 2026 . Les expéditions de cargaisons ont repris, libérant un arriéré massif : plus de 60 millions de barils de brut bloqués dans le golfe Persique étaient prêts à être expédiés vers les marchés asiatiques . Le marché physique du pétrole a rapidement basculé — le Brent a chuté d'environ 13 % par rapport à ses niveaux d'avant l'accord, s'échangeant autour de 78,64 $/baril le 22 juin .

Nouvelle production du Koweït, de l'Irak et de l'OPEP+

Plusieurs facteurs du côté de l'offre ont accentué le virage baissier :

• Le Koweït a immédiatement augmenté sa production après la réouverture d'Ormuz, prévoyant de dépasser 2 millions de barils par jour en une semaine, après avoir achevé les réparations de ses infrastructures endommagées par la guerre .
• L'OPEP+ a approuvé une série d'augmentations de production : 206 000 bpj en avril, puis 188 000 bpj en juin, et encore 188 000 bpj pour juillet 2026, avec la participation de l'Arabie saoudite, de la Russie, de l'Irak, du Koweït et d'autres .
• Les producteurs du Golfe ont également intensifié les transbordements de navire à navire au large des Émirats arabes unis et d'Oman en juin, faisant passer les différentiels au comptant du brut moyen-oriental à des décotes .

Structure de marché en contango baissier

La combinaison d'un afflux soudain d'approvisionnement dû à la réouverture d'Ormuz, de l'arriéré de plus de 60 millions de barils et des augmentations coordonnées de la production de l'OPEP+ a poussé la courbe des contrats à terme sur le pétrole brut dans un contango baissier — où les prix à court terme sont moins chers que les contrats à plus longue échéance. Cette structure incite à stocker le pétrole plutôt qu'à acheter des cargaisons à livraison immédiate, ce qui déprime encore davantage les achats au comptant des raffineurs. Plusieurs segments cruciaux du marché pétrolier ont connu une flambée de l'offre qui a fait passer le sentiment d'une pénurie liée à la guerre à une offre excédentaire .

Prévisions pour le Brent et implications jusqu'à la mi-2026

• Goldman Sachs Research a projeté que les prix du pétrole baisseraient encore après l'accord, mais qu'il était peu probable qu'ils reviennent immédiatement aux niveaux d'avant-guerre, prévoyant que le Brent coûterait en moyenne 75 $ le baril l'année prochaine .
• Fitch Ratings a déclaré que le marché devrait revenir à un excédent d'offre après la réouverture d'Ormuz et que la perturbation n'a pas modifié la tendance baissière à plus long terme du marché .
• Le Brent a touché un plus bas de trois mois à la mi-juin, les contrats à terme sur le WTI à livraison immédiate chutant de plus de 4 $ en une seule séance .
• S&P Global a noté que si les marchés physiques du brut resteraient tendus pendant l'été, la normalisation des flux apaiserait les craintes d'approvisionnement à long terme .

Perspectives du comportement d'achat des raffineurs

La plupart des acheteurs asiatiques se sont déjà engagés sur des approvisionnements arrivant de juin à août et sont désormais bien approvisionnés . Une dérogation temporaire des États-Unis aux sanctions sur le pétrole iranien ne devrait pas attirer de commandes asiatiques importantes — seules les raffineries chinoises indépendantes sont susceptibles d'être les principaux acheteurs de barils iraniens . Le comportement d'achat des raffineurs jusqu'à la mi-2026 devrait rester prudent et opportuniste, privilégiant les cargaisons au comptant à des différentiels réduits plutôt que des engagements à terme, la structure de contango encourageant l'attentisme.

Comment les majors pétrolières et les traders ont absorbé le surplus

Alors que les raffineurs asiatiques se retiraient, les majors pétrolières et les maisons de négoce ont pris le relais pour absorber les barils excédentaires que les producteurs du Golfe devaient encore placer. Shell Plc et Mercuria Energy Group Ltd. font partie des sociétés qui ont rapidement saisi ces cargaisons, empêchant un effondrement des prix moyen-orientaux mais confirmant que le marché était bien approvisionné .

La réouverture du détroit d'Ormuz et l'accord américano-iranien

Les États-Unis et l'Iran ont signé un mémorandum d'entente à la mi-juin pour mettre fin aux hostilités et rouvrir le détroit d'Ormuz, effectivement fermé depuis mars 2026 . Les expéditions de cargaisons ont repris, libérant un arriéré massif : plus de 60 millions de barils de brut bloqués dans le golfe Persique étaient prêts à être expédiés vers les marchés asiatiques . Le marché physique du pétrole a rapidement basculé — le Brent a chuté d'environ 13 % par rapport à ses niveaux d'avant l'accord, s'échangeant autour de 78,64 $/baril le 22 juin .

Nouvelle production du Koweït, de l'Irak et de l'OPEP+

Plusieurs facteurs du côté de l'offre ont accentué le virage baissier :

• Le Koweït a immédiatement augmenté sa production après la réouverture d'Ormuz, prévoyant de dépasser 2 millions de barils par jour en une semaine, après avoir achevé les réparations de ses infrastructures endommagées par la guerre .
• L'OPEP+ a approuvé une série d'augmentations de production : 206 000 bpj en avril, puis 188 000 bpj en juin, et encore 188 000 bpj pour juillet 2026, avec la participation de l'Arabie saoudite, de la Russie, de l'Irak, du Koweït et d'autres .
• Les producteurs du Golfe ont également intensifié les transbordements de navire à navire au large des Émirats arabes unis et d'Oman en juin, faisant passer les différentiels au comptant du brut moyen-oriental à des décotes .

Structure de marché en contango baissier

La combinaison d'un afflux soudain d'approvisionnement dû à la réouverture d'Ormuz, de l'arriéré de plus de 60 millions de barils et des augmentations coordonnées de la production de l'OPEP+ a poussé la courbe des contrats à terme sur le pétrole brut dans un contango baissier — où les prix à court terme sont moins chers que les contrats à plus longue échéance. Cette structure incite à stocker le pétrole plutôt qu'à acheter des cargaisons à livraison immédiate, ce qui déprime encore davantage les achats au comptant des raffineurs. Plusieurs segments cruciaux du marché pétrolier ont connu une flambée de l'offre qui a fait passer le sentiment d'une pénurie liée à la guerre à une offre excédentaire .

Prévisions pour le Brent et implications jusqu'à la mi-2026

• Goldman Sachs Research a projeté que les prix du pétrole baisseraient encore après l'accord, mais qu'il était peu probable qu'ils reviennent immédiatement aux niveaux d'avant-guerre, prévoyant que le Brent coûterait en moyenne 75 $ le baril l'année prochaine .
• Fitch Ratings a déclaré que le marché devrait revenir à un excédent d'offre après la réouverture d'Ormuz et que la perturbation n'a pas modifié la tendance baissière à plus long terme du marché .
• Le Brent a touché un plus bas de trois mois à la mi-juin, les contrats à terme sur le WTI à livraison immédiate chutant de plus de 4 $ en une seule séance .
• S&P Global a noté que si les marchés physiques du brut resteraient tendus pendant l'été, la normalisation des flux apaiserait les craintes d'approvisionnement à long terme .

Perspectives du comportement d'achat des raffineurs

La plupart des acheteurs asiatiques se sont déjà engagés sur des approvisionnements arrivant de juin à août et sont désormais bien approvisionnés . Une dérogation temporaire des États-Unis aux sanctions sur le pétrole iranien ne devrait pas attirer de commandes asiatiques importantes — seules les raffineries chinoises indépendantes sont susceptibles d'être les principaux acheteurs de barils iraniens . Le comportement d'achat des raffineurs jusqu'à la mi-2026 devrait rester prudent et opportuniste, privilégiant les cargaisons au comptant à des différentiels réduits plutôt que des engagements à terme, la structure de contango encourageant l'attentisme.