Krach technologique mondial : TSMC au cœur de la tempête en juin 2025

La baisse de l'action TSMC fin juin 2025 n'était pas un événement isolé propre à l'entreprise. Elle a été provoquée principalement par une vente massive mondiale des valeurs technologiques, centrée sur les craintes de valorisation de l'IA et des semi-conducteurs, à laquelle s'est ajoutée une enquête spécifique de la Commission du commerce international des États-Unis (ITC) pour violation de brevet. Cette chute a été amplifiée par le poids considérable de TSMC — environ 45% de l'indice Taiex taïwanais et près de 14 à 15% de l'indice MSCI Emerging Markets — ce qui en a fait le moteur unique de la baisse sur ces deux indices .

Qu'est-ce qui a causé la baisse de TSMC fin juin ?

Plusieurs facteurs se sont conjugués pour peser sur l'action TSMC :

• Une réévaluation généralisée des valorisations de l'IA et des semi-conducteurs. Les investisseurs mondiaux sont devenus sceptiques quant aux valorisations gonflées des actions liées à l'IA et aux puces, après que le Nasdaq, riche en valeurs technologiques, a chuté de plus de 4,5% la semaine précédente, déclenchant des prises de bénéfices dans tout le secteur . Cette vente a été décrite comme une « déroute tech » et un mouvement de « risk-off » (aversion au risque), alimenté par un doute renouvelé sur la capacité des dépenses en IA à justifier les valorisations actuelles .
• Le chiffre d'affaires décevant de Broadcom comme détonateur. La vente s'est accélérée après que Broadcom a manqué les attentes de chiffre d'affaires pour son deuxième trimestre fiscal, provoquant un repli généralisé sur les valeurs liées à l'IA, y compris TSMC .
• Des inquiétudes sur les taux d'intérêt et la croissance. Les craintes de nouvelles hausses de taux et d'un ralentissement de la croissance économique ont ajouté une pression supplémentaire sur les valeurs technologiques à forts multiples, qui sont plus sensibles à ces facteurs .
• Une enquête de l'ITC pour violation de brevet. Une enquête de la Commission du commerce international des États-Unis (ITC) (numéro 337-TA-1443), initiée par Marlin Semiconductor et Longitude Licensing, ciblait les puces de TSMC gravées en 7 nm et 5 nm, ainsi que leurs clients en aval (Apple, Broadcom, Qualcomm, etc.) . Quatre membres républicains du Congrès ont exhorté l'ITC à bloquer les importations de ces puces, ajoutant une incertitude réglementaire . Le directeur de l'Office taïwanais de la propriété intellectuelle a publiquement qualifié les plaignants de « patent trolls », mais l'incertitude juridique a tout de même pesé sur le sentiment de marché .

La vente massive mondiale des valeurs technologiques

Cette vente a été mondiale et a durement touché de nombreux indices :

• Le Nasdaq a chuté de plus de 2% le 23 juin à lui seul, le S&P 500 perdant 1,4% .
• Le KOSPI (Corée du Sud) a plongé d'environ 10% alors que Samsung et SK Hynix menaient les pertes dans le secteur des semi-conducteurs .
• Des pertes sectorielles généralisées : les actions de l'IA, des semi-conducteurs et de la mémoire ont toutes subi une forte compression de leurs multiples, la déroute commençant en Asie avant de se déplacer vers les États-Unis .

La faiblesse a suivi le chiffre d'affaires manqué de Broadcom pour son deuxième trimestre fiscal, ce qui a déclenché un large repli sur les actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA. L'ETF VanEck Semiconductor a perdu plus de 9% vendredi, tandis qu'Arm Holdings (SoftBank) et Micron Technology ont chacune chuté de plus de 13% .

Détails de l'enquête de l'ITC pour violation de brevet

Cette enquête a ajouté une couche d'incertitude spécifique à TSMC :

• L'enquête numéro 337-TA-1443 couvre « certains dispositifs à semi-conducteurs fabriqués à l'étranger » et les produits qui les contiennent .
• Les plaignants, Marlin Semiconductor et Longitude Licensing, affirment que les puces de dernière génération de TSMC violent des brevets américains ; l'ITC a le pouvoir de bloquer l'importation de ces puces .
• Une audience est fixée à février 2026 (précisément le 2 février 2026 ), une décision finale de l'ITC étant attendue plus tard dans l'année .
• Le directeur de l'Office taïwanais de la propriété intellectuelle (TIPO) a publiquement qualifié les plaignants de « patent trolls », bien que l'enquête se poursuive .

L'impact démesuré de TSMC sur les indices taïwanais et émergents

La concentration extrême de TSMC dans les indices signifie que son déclin a, à lui seul, tiré les indices de référence vers le bas :

• Taiex (~45% TSMC). TSMC représente environ 45% de l'indice de référence taïwanais, le Taiex . Le 24 juin, le Taiex a glissé de 2,24%, suivant la vente mondiale menée par les technologiques, le déclin de TSMC étant le moteur direct de cette baisse .
• Indice MSCI Emerging Markets (~14-15% TSMC). TSMC est la plus grande action de l'indice MSCI EM avec un poids d'environ 14,2%, soit près de trois fois le poids de Samsung Electronics, le deuxième (~5%) . Taïwan en tant que pays représente désormais environ 22-25% de l'indice EM — devant la Chine .
• Amplification par les fonds passifs. Parce que TSMC est la plus grande participation à la fois dans le Taiex et dans l'indice MSCI EM, tout mouvement de TSMC entraîne mécaniquement une part disproportionnée des rendements de l'indice et oblige les fonds passifs à se rééquilibrer, amplifiant ainsi la volatilité .

En résumé, la baisse de TSMC en juin 2025 n'était pas un événement spécifique à l'entreprise à l'origine. C'est un cas d'école d'une action technologique à très forte capitalisation servant d'épicentre à une correction mondiale des valorisations de l'IA. L'enquête de l'ITC pour violation de brevet a ajouté une incertitude réglementaire spécifique à TSMC, tandis que son poids extrême dans les indices (45% du Taiex, 14-15% du MSCI EM) a fait que l'action a, à elle seule, tiré le marché taïwanais et l'indice de référence des marchés émergents vers le bas.