Vote décisif pour BSTR : l'entreprise de trésorerie Bitcoin d'Adam Back en route vers le Nasdaq

Voici une analyse factuelle de ce qui est connu, de ce qui reste incertain et de ce que les investisseurs doivent surveiller.

Le vote et les mécanismes de cotation

Le vote des actionnaires constitue la dernière étape réglementaire avant la clôture de la fusion. Cantor Equity Partners I, une société chèque en blanc qui a levé environ 200 millions de dollars lors de son introduction en Bourse, a signé un accord de combinaison d'entreprises avec BSTR Holdings le 16 juillet 2025 . Le chemin vers ce vote a duré près d'un an, avec de multiples versions modifiées du formulaire S-4 déposées auprès de la SEC (en février et avril 2026) alors que les parties finalisaient l'examen réglementaire .

Les actionnaires de CEPO souhaitant racheter leurs actions en espèces devaient le faire avant 17 h 00, heure de l'Est, le 24 juin 2026, à un prix d'environ 10,62 dollars par action, basé sur le compte en fiducie . Le niveau de ces rachats déterminera la part du capital du SPAC — jusqu'à environ 200 millions de dollars avant rachats — qui restera disponible pour le trésor de BSTR après la fusion .

Le trésor Bitcoin : d'où viennent les 30 021 BTC

Le stock initial de BSTR de 30 021 Bitcoin provient de deux contributions distinctes :

• 25 000 BTC apportés par les actionnaires fondateurs, notamment des entités conseillées par Blockstream Capital Partners, un gestionnaire d'investissements dirigé par Adam Back et d'autres vétérans du Bitcoin
• 5 021 BTC via un PIPE en nature — décrit comme le premier PIPE d'un SPAC américain entièrement financé par des contributions en Bitcoin de la part de défenseurs de longue date du Bitcoin, souvent appelés « OGs »

De nombreuses sources crédibles classent BSTR comme le cinquième plus grand détenteur public de Bitcoin au lancement, certaines le plaçant en quatrième position selon l'instantané des avoirs des autres sociétés au moment de la clôture .

Le PIPE de 1,5 milliard de dollars : le plus grand jamais réalisé pour un SPAC de trésorerie Bitcoin

Le package de financement pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars est décrit comme le plus grand PIPE jamais annoncé conjointement avec une fusion SPAC de trésorerie Bitcoin . Il est structuré en plusieurs tranches :

• 750 millions de dollars en dette convertible
• 350 millions de dollars en actions privilégiées convertibles
• 400 millions de dollars en actions ordinaires en devises fiduciaires

Ce montant ne comprend pas les quelque 200 millions de dollars (avant rachats) du trust de CEPO. Notons que le chiffre de 1,5 milliard de dollars est une limite supérieure ; le montant réel pourrait être inférieur en fonction de la participation des investisseurs et des conditions de marché.

Stratégie : le « Berkshire Hathaway du Bitcoin »

BSTR se présente non pas comme un détenteur passif, mais comme une société de trésorerie Bitcoin activement gérée et à effet de levier . Sa stratégie affichée est de construire ce que la société appelle un « Berkshire Hathaway du Bitcoin » — une structure conçue pour éviter les ventes forcées de Bitcoin en période de baisse des marchés, contrairement à de nombreux mineurs ou sociétés de trading à effet de levier.

Le PDG Adam Back a déclaré dans une communication déposée à la SEC que la société prévoit d'acquérir jusqu'à 21 000 Bitcoin supplémentaires aux prix actuels, sous réserve des approbations réglementaires et des conditions de marché . De multiples sources extrapolent que cela porterait les avoirs totaux de BSTR à plus de 50 000 BTC, le positionnant ainsi pour défier les plus gros détenteurs comme MARA Holdings .

Équipe dirigeante

La nomination de Katherine Dowling au poste de Présidente a été confirmée dans un document déposé auprès de la SEC daté du 23 mai 2026 . Sean Bill a été identifié comme Directeur des investissements dans de multiples entretiens en juin 2026 .

Calendrier : de l'annonce au vote

Principales mises en garde et questions ouvertes

1. Résultat du vote incertain : Le vote des actionnaires n'a pas encore eu lieu. L'approbation n'est pas garantie.
2. Risque de rachat : Si un pourcentage élevé d'actionnaires de CEPO rachète leurs actions, le capital du trust disponible pour BSTR pourrait diminuer considérablement.
3. Classement contesté : Certaines sources considèrent BSTR comme le 4e plus grand détenteur public de Bitcoin ; d'autres disent le 5e. Le classement exact dépend de l'instantané des avoirs des autres sociétés à la date précise de clôture.
4. Plafond du PIPE : Le chiffre de 1,5 milliard de dollars est une limite supérieure sur plusieurs tranches de financement et pourrait être inférieur.
5. Objectif de 50 000+ BTC : Ce chiffre est une extrapolation. L'objectif déclaré par Back d'« jusqu'à 21 000 BTC » supplémentaires est soumis à l'approbation réglementaire, aux conditions du marché et aux niveaux de rachat du SPAC .