Brent sous les 79 $ : l'accord USA-Iran, la vente massive des hedge funds et le risque de « squeeze » explosif

La chute du Brent sous les 79 dollars le baril est le résultat d'une convergence puissante : un cadre de paix américano-iranien qui promet de rouvrir le détroit d'Ormuz, une vague record de ventes de la part des hedge funds, et des banques de Wall Street comme Goldman Sachs qui réduisent leurs prévisions de prix — le tout sur fond de positions spéculatives extrêmement baissières. Les principaux moteurs et le risque de « squeeze » qui en résulte sont détaillés ci-dessous.

Les moteurs clés du déclin

• Cadre de paix USA-Iran / Réouverture d'Ormuz : L'anticipation d'un accord préliminaire entre Washington et Téhéran a été le catalyseur unique le plus important. Les traders s'attendent à ce qu'un accord rétablisse le flux de brut moyen-oriental à travers le détroit d'Ormuz, supprimant la prime de risque de guerre intégrée dans les prix . Le 22 juin, le Brent a chuté fortement de 82,30 $ à environ 79,10 $ — une perte intraday de 3,9 % — alors que la reprise des pourparlers USA-Iran ramenait la perspective d'une augmentation de l'offre du Golfe . Cela a suivi un effondrement plus large en mai où le Brent a perdu près de 19 %, sa pire performance mensuelle depuis le début de la pandémie, les traders anticipant un cessez-le-feu .

• Liquidation sur sept semaines / 24,8 milliards de dollars de ventes : Les hedge funds et autres comptes sous gestion ont liquidé des positions longues et accumulé des positions courtes pendant sept semaines consécutives. Les « Managed Money » ont vendu environ 7,5 milliards de dollars de Brent au cours de la seule semaine du 9 au 16 juin, soit la plus forte vente nominale hebdomadaire depuis le « Jour de la Libération » . Sur l'ensemble des sept semaines, les ventes cumulées ont atteint environ 24,8 milliards de dollars . La position nette longue dans le complexe pétrolier a été réduite de manière drastique, les fonds se repositionnant pour des prix plus bas .

• Positions courtes record depuis la pandémie : Les positions courtes brutes sur le Brent détenues par les « managed money » ont bondi de 47,6 % pour atteindre 231 218 contrats, le niveau le plus élevé depuis la pandémie . Les gestionnaires de fonds ont également augmenté leurs positions négatives sur le brut américain (WTI) à leur plus haut niveau depuis près de cinq mois . Cet optimisme baissier extrême signifie que le marché est désormais massivement positionné pour une nouvelle baisse des prix.

• Goldman Sachs réduit ses prévisions pour le Brent : Goldman Sachs a revu à plusieurs reprises à la baisse ses perspectives de prix du pétrole alors que le tableau de l'offre évoluait. À la mi-juin, la banque a ramené sa prévision de Brent pour le T4 2026 à 80 $ le baril (contre 90 $) et a réduit sa prévision moyenne pour 2027 à 75-80 $, citant une reprise plus rapide que prévu de l'offre du Golfe après l'accord sur le détroit d'Ormuz . Plus tôt dans l'année, Goldman avait déjà réduit ses prévisions de prix moyens annuels pour 2026 en raison des risques de récession et d'une offre accrue de l'OPEP+ . Morgan Stanley a procédé à des révisions à la baisse similaires .

Le risque de retournement : stocks épuisés et positions courtes record

Le positionnement baissier extrême a créé une configuration classique de « short squeeze », et plusieurs facteurs le rendent aigu.

• Les stocks physiques sont dangereusement bas : Les stocks mondiaux de pétrole brut et de produits pétroliers ont été puisés à un rythme alarmant en raison de mois de perturbations de l'offre au Moyen-Orient. Les stocks américains de brut et de produits pétroliers sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2004 . L'AIE a averti que les réserves de pétrole des grandes économies sont en voie d'atteindre des plus bas pluriannuels . Le vice-président principal d'ExxonMobil a prévenu que les cargaisons physiques de Brent pourraient grimper à 150-160 $ le baril une fois que les acheteurs réaliseront à quel point le marché est vraiment tendu .

• Positionnement short record face à une offre physique tendue : C'est la tension centrale. Comme le note une analyse, « la configuration sous-jacente du marché révèle un positionnement short encombré et des conditions de flottement serré qui pourraient déclencher un « squeeze » violent » . Les traders de pétrole « vendent à découvert le pétrole comme si la crise d'Ormuz était terminée », alors qu'environ 13 millions de barils par jour d'approvisionnement restent hors ligne . Tout retard dans la réouverture physique d'Ormuz, ou tout accroc dans les négociations américano-iraniennes, pourrait forcer les hedge funds à couvrir rapidement leurs positions courtes, faisant grimper les prix de façon spectaculaire.

• Le backwardation signale une pénurie à court terme : La courbe des contrats à terme du Brent est passée en backwardation, ce qui signifie que les contrats à échéance proche se négocient à une prime par rapport aux contrats à échéance plus lointaine — un signe classique de tension physique immédiate qui contredit la thèse spéculative baissière .

En résumé

La chute du Brent sous les 79 $ est motivée par une vague spéculative puissante qui parie sur un accord de paix rapide entre les États-Unis et l'Iran et la reprise de l'approvisionnement du Golfe. Cependant, ce même positionnement short record, combiné à des stocks physiques dangereusement bas et au backwardation, crée un risque élevé de retournement violent. Si la réouverture d'Ormuz stagne ou même subit des retards, le rallye de couverture des positions courtes pourrait être explosif.