Brent sous les 79 $ : l'accord USA-Iran, la vente massive des hedge funds et le risque de « squeeze » explosif

Le risque de retournement : stocks épuisés et positions courtes record

Le positionnement baissier extrême a créé une configuration classique de « short squeeze », et plusieurs facteurs le rendent aigu.

• Les stocks physiques sont dangereusement bas : Les stocks mondiaux de pétrole brut et de produits pétroliers ont été puisés à un rythme alarmant en raison de mois de perturbations de l'offre au Moyen-Orient. Les stocks américains de brut et de produits pétroliers sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2004 . L'AIE a averti que les réserves de pétrole des grandes économies sont en voie d'atteindre des plus bas pluriannuels . Le vice-président principal d'ExxonMobil a prévenu que les cargaisons physiques de Brent pourraient grimper à 150-160 $ le baril une fois que les acheteurs réaliseront à quel point le marché est vraiment tendu .

• Positionnement short record face à une offre physique tendue : C'est la tension centrale. Comme le note une analyse, « la configuration sous-jacente du marché révèle un positionnement short encombré et des conditions de flottement serré qui pourraient déclencher un « squeeze » violent » . Les traders de pétrole « vendent à découvert le pétrole comme si la crise d'Ormuz était terminée », alors qu'environ 13 millions de barils par jour d'approvisionnement restent hors ligne . Tout retard dans la réouverture physique d'Ormuz, ou tout accroc dans les négociations américano-iraniennes, pourrait forcer les hedge funds à couvrir rapidement leurs positions courtes, faisant grimper les prix de façon spectaculaire.

• Le backwardation signale une pénurie à court terme : La courbe des contrats à terme du Brent est passée en backwardation, ce qui signifie que les contrats à échéance proche se négocient à une prime par rapport aux contrats à échéance plus lointaine — un signe classique de tension physique immédiate qui contredit la thèse spéculative baissière .

En résumé

La chute du Brent sous les 79 $ est motivée par une vague spéculative puissante qui parie sur un accord de paix rapide entre les États-Unis et l'Iran et la reprise de l'approvisionnement du Golfe. Cependant, ce même positionnement short record, combiné à des stocks physiques dangereusement bas et au backwardation, crée un risque élevé de retournement violent. Si la réouverture d'Ormuz stagne ou même subit des retards, le rallye de couverture des positions courtes pourrait être explosif.