Le rallye des actions des marchés émergents est bien réel : 8 facteurs qui façonnent une opportunité unique en une décennie

Le retour auquel personne ne s'attendait

Après près de 15 ans de sous-performance relative, les actions des marchés émergents (ME) ont orchestré un rallye puissant et durable qui a pris la plupart des analystes de Wall Street au dépourvu. Depuis fin 2024, l'indice MSCI Emerging Markets a généré un rendement annualisé de 35,6 % jusqu'en avril 2026, soit plus du double du rendement de 17,3 % de l'indice MSCI World sur la même période . Pour la seule année 2025, les ME ont rapporté 34,4 %, battant le S&P 500 de 16,5 points de pourcentage — la marge la plus large depuis 2009 .

Ce qui distingue ce rallye des précédents soubresauts des marchés émergents, c'est qu'il est porté par les fondamentaux — une croissance réelle des bénéfices — et non par une expansion spéculative des multiples. Selon JPMorgan, les bénéfices ont contribué à 47 % du rendement total des ME en 2025, contre seulement 13 % pour la zone euro .

Voici les huit facteurs clés derrière la surperformance des actions des ME, vérifiés auprès de sources multiples et de haute qualité.

1. Première surprise positive des bénéfices en quatre ans

Pour la première fois depuis avril 2022, les sociétés de l'indice MSCI Emerging Markets ont publié des bénéfices annuels moyens supérieurs aux anticipations fixées un an plus tôt. Les données de Bloomberg montrent qu'il s'agit d'un véritable point d'inflexion — la première surprise positive des bénéfices en quatre ans pour l'indice de référence . Ce rebond fondamental des bénéfices fournit une base durable au rallye, le distinguant des mouvements dictés par le sentiment.

2. Explosion des bénéfices liée à l'IA en Asie

Les valeurs technologiques asiatiques — menées par les fabricants de semi-conducteurs — ont propulsé une augmentation d'environ 40 % sur un an des bénéfices du premier trimestre 2026. Les chiffres sont stupéfiants :

• SK Hynix a publié un chiffre d'affaires trimestriel record de 35,55 milliards de dollars au T1 2026, près de trois fois plus que l'année précédente, tandis que son bénéfice d'exploitation a quintuplé pour atteindre 27,9 milliards de dollars. Sa marge opérationnelle a atteint un record de 72 % .
• Samsung Electronics a vu son bénéfice d'exploitation plus que tripler pour atteindre un sommet historique. Son bénéfice du premier trimestre a été multiplié par huit, les puces représentant 94 % du record de 57 200 milliards de wons .
• TSMC a dégagé un chiffre d'affaires de 35,9 milliards de dollars au T1 2026, en hausse de 40,6 % sur un an, avec une marge opérationnelle de 58,1 % — son plus haut niveau jamais enregistré. La direction a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 à plus de 30 % .

Ces trois sociétés ont propulsé l'indice MSCI Emerging Markets Asia à un niveau record en avril 2026, l'indice gagnant 19,7 % au cours de ce seul mois — sa meilleure performance mensuelle depuis juin 1999 . TSMC a grimpé de 24,9 % sur le mois, tandis que le KOSPI sud-coréen a bondi de plus de 30 % . SK Hynix et Micron ont toutes deux rejoint le club des entreprises valorisées à plus de 1 000 milliards de dollars, aux côtés de NVIDIA et TSMC .

3. Des améliorations qui dépassent le secteur technologique

Le rallye n'est pas qu'une histoire de semi-conducteurs. Bloomberg rapporte que les bénéfices s'améliorent dans d'autres secteurs du marché, notamment les raffineurs de pétrole indiens (qui bénéficient de la recomposition des chaînes d'approvisionnement en pétrole brut) et les entreprises électriques brésiliennes . Les perspectives 2026 de JPMorgan notent des améliorations dans les secteurs cycliques, soutenues par un dollar américain plus faible et des conditions financières mondiales favorables .

4. Vents porteurs macroéconomiques : un dollar faible et une demande structurelle

Un dollar américain plus faible et des conditions financières mondiales plus favorables sont les principaux moteurs cycliques du rallye des ME, selon JPMorgan . Les dépenses déficitaires persistantes des États-Unis et un cycle d'investissement pluriannuel dans l'IA et les infrastructures renforcent le contexte de la demande. Le FMI prévoit une croissance du PIB des ME de 4,0 % en 2026, contre 1,6 % pour les marchés développés, créant une assise économique large pour les bénéfices des entreprises .

5. Une surperformance spectaculaire

Les chiffres de la surperformance sont frappants :

• L'indice MSCI Emerging Markets a généré un rendement annualisé de 35,6 % jusqu'en avril 2026, contre 17,3 % pour les marchés développés .
• Pour la seule année 2025, les ME ont rapporté 34,4 %, battant le S&P 500 (18 %) de 16,5 points de pourcentage .
• L'indice MSCI Emerging Markets a bondi de 16 % au cours des quatre premiers mois de 2026 seulement, tandis que le S&P 500 n'a gagné qu'environ 5 % .
• Les ME surperforment désormais les marchés développés depuis cinq trimestres consécutifs, avec la possibilité de porter cette série à six .

6. Écart de croissance du BPA : près de 50 % contre environ 19 %

Les attentes consensuelles montrent que le bénéfice par action des ME devrait croître de près de 50 % en 2026, contre environ 19 % pour les marchés développés . Cet écart massif sous-tend le scénario haussier. State Street indique que le BPA des ME a augmenté de 16 % en 2025 (chiffre préliminaire), avec une croissance de plus de 20 % attendue pour 2026 . Lazard Asset Management note des prévisions consensuelles d'une croissance d'environ 17 % du BPA pour les ME en 2026, supérieures à celles de la plupart des grandes régions de marchés développés .

7. Une décote de valorisation profonde : 40 % moins cher que les marchés développés

Malgré la forte performance, les valorisations des ME restent historiquement bon marché :

• L'indice MSCI Emerging Markets se négocie à 11,7 fois les bénéfices futurs — en dessous de sa propre moyenne sur 10 ans de 12,2 fois .
• Les ME se négocient avec une décote d'environ 40 % par rapport à leurs pairs des marchés développés .
• La décote du ratio cours/bénéfice futur des ME par rapport aux marchés développés est proche de son plus haut niveau depuis 2003 .
• Le ratio PEG (cours/croissance des bénéfices) des ME n'est que de 0,9x, contre 1,5x pour les États-Unis .
• RBC note que les valorisations relatives semblent encore plus convaincantes, les ME se négociant à une « décote exceptionnellement profonde » .

Cela signifie que, malgré un rallye de plus de 30 %, les actions des ME sont en réalité devenues moins chères par rapport aux marchés développés — une dynamique qui, historiquement, précède une poursuite de la surperformance.

8. Les investisseurs mondiaux restent sous-pondérés

Après des années de sorties de capitaux, le positionnement institutionnel dans les ME reste historiquement bas. GAM Investments note que les actions des ME sont « historiquement bon marché et sous-détenues », et que l'intérêt des investisseurs ne fait que commencer à revenir, ce qui crée une marge de manœuvre pour une expansion des multiples . State Street et JPMorgan soulignent tous deux qu'avec un positionnement encore léger, une rotation des capitaux vers les ME pourrait offrir un potentiel de hausse supplémentaire significatif .

En résumé

Le rallye des actions des ME n'est pas un feu de paille spéculatif. Il est porté par un rebond fondamental des bénéfices (la première surprise positive en quatre ans), des profits explosifs dans les semi-conducteurs liés à l'IA en Asie, un élargissement de la dynamique au-delà des secteurs technologiques, un contexte macroéconomique de dollar faible, et des valorisations qui restent profondément décotées malgré une forte surperformance — le tout alors que les allocateurs institutionnels mondiaux restent sous-pondérés.

Comme le résume State Street : « S'il y a une tendance que les investisseurs voudront surveiller en 2026, c'est bien la convergence du rendement des capitaux propres entre les marchés émergents et développés » . Avec une croissance des bénéfices des ME qui devrait surpasser celle des marchés développés pour une troisième année consécutive , l'argument en faveur d'une allocation stratégique aux marchés émergents n'a jamais été aussi fort.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.