L'accord de paix États-Unis-Iran fait renaître les paris sur un excédent mondial de pétrole

L'avertissement massif d'excédent de l'AIE — L'Agence internationale de l'énergie a prévu que le marché pétrolier passerait de l'une des pires crises d'approvisionnement de l'histoire à un excédent dépassant 5,05 millions de barils par jour en 2027 . L'AIE a projeté une croissance de l'offre d'environ 8 millions de barils par jour contre une croissance de la demande de seulement 2 millions de barils par jour, portée par la reprise de la production dans le Golfe et le ralentissement de la demande chinoise .

Évolution des cours et structure du marché

• Le Brent est passé de la fourchette moyenne de 90 $ avant l'accord à moins de 78,64 $ le baril le 18 juin , et a brièvement touché un plus bas sous les 78 $ le baril lors des échanges asiatiques . Il est ensuite remonté autour de 80,37 $ après l'annulation des négociations de suivi .
• Le WTI a suivi le Brent à la baisse, les deux références perdant presque tous leurs gains liés à la guerre .
• Le backwardation s'est effondré — La courbe des contrats à terme sur le brut s'est fortement resserrée pour revenir aux niveaux de début mars, signalant que la tension physique immédiate se dissipait . Le marché a commencé à évoluer vers une structure de contango, où les prix des contrats à terme sont supérieurs aux prix à court terme — un signe classique d'un excédent attendu qui encourage le stockage.
• Les fonds spéculatifs ont réduit leurs positions longues nettes d'environ 44 000 lots alors que l'argent spéculatif fuyait les paris haussiers . Certaines positions sur options de gré à gré prises avant la frappe américaine contre l'Iran — pariant sur un excédent d'offre — sont redevenues rentables .

La trêve fragile de 60 jours et une incertitude renouvelée

L'accord de paix est un cadre intérimaire, pas un règlement permanent. Le 19 juin, le jour même de la signature officielle du mémorandum en Suisse, les négociations de paix de suivi entre les États-Unis et l'Iran ont été brutalement annulées . Le vice-président JD Vance devait se rendre à Genève pour rencontrer les négociateurs iraniens, mais la réunion a été annulée après l'escalade des opérations israéliennes contre le Liban . Le Brent a légèrement augmenté suite à cette nouvelle, mais a tout de même clôturé la semaine sur une perte d'environ 8 à 9 % .

L'Iran a ensuite fixé des conditions pour l'utilisation future du détroit d'Ormuz . Le président du parlement iranien a déclaré à la télévision d'État que le détroit « ne reviendra pas aux conditions d'avant-guerre » après le cessez-le-feu de 60 jours . La région reste volatile dans son ensemble : Israël et le Hezbollah ont convenu d'un cessez-le-feu séparé le même jour, mais la voie vers une résolution permanente entre les États-Unis et l'Iran est incertaine .

Perspectives des analystes

Les perturbations liées à la guerre sont largement considérées comme terminées pour les équilibres offre/demande à moyen terme. Les barrières physiques et financières qui avaient verrouillé des millions de barils hors du marché ont été démantelées au niveau politique. Cependant, les analystes mettent en garde : la normalisation des opérations de transport maritime à travers le détroit d'Ormuz prendra du temps, et les marchés physiques du brut devraient rester tendus pendant les mois d'été avant que le plein poids du retour de l'offre ne se fasse sentir .

La tension clé réside désormais entre la tension physique immédiate (qui persiste de la guerre) et l'excédent structurel qui se profile (les perspectives de l'AIE pour 2027). L'effondrement du backwardation et l'exode des fonds spéculatifs suggèrent que le marché intègre déjà la normalisation de l'offre, et non les goulots d'étranglement restants.