Guerre au Moyen-Orient : la BCE agit, la BNS et Taïwan temporisent

À la mi-2026, la guerre en Iran a fait flamber les prix de l'énergie, propulsant l'inflation dans la zone euro à 3,2 % et forçant les banques centrales à un choix cornélien : resserrer la politique monétaire ou patienter, en espérant un choc transitoire. La Banque centrale européenne (BCE) a choisi d'agir, devenant la première grande banque centrale à relever ses taux en réaction au conflit. Mais la Banque nationale suisse (BNS) et la Banque centrale de la République de Chine (Taïwan) ont toutes deux retenu leur feu, jugeant les retombées économiques trop incertaines pour justifier un tour de vis .

La BCE : un tournant décisif — et unanime — vers le resserrement

Après avoir maintenu ses taux inchangés à 2,00 % pendant sept réunions consécutives, le Conseil des gouverneurs de la BCE a voté à l'unanimité une hausse de 25 points de base de ses trois taux directeurs le 11 juin 2026 . Le taux de la facilité de dépôt est passé à 2,25 %, le taux principal de refinancement à 2,40 % et le taux de la facilité de prêt marginal à 2,65 % . La décision a été explicitement liée à la guerre. "La guerre au Moyen-Orient génère des pressions inflationnistes, et la décision de relever les taux est robuste dans un large éventail de scénarios", a déclaré la BCE . Cette hausse a mis fin à une pause de trois ans et a marqué un retournement net vers le resserrement après huit baisses de taux en 2024-2025 . L'inflation dans la zone euro avait grimpé à 3,2 % en mai 2026, entièrement tirée par la hausse des prix de l'énergie, la BCE tablant sur une inflation moyenne de 3,0 % pour l'ensemble de l'année . Les marchés ont rapidement intégré une à deux hausses supplémentaires d'ici début 2027 .

La Banque nationale suisse : le statu quo à 0 % avec le bouclier du franc

La BNS a délibérément emprunté une voie différente. Elle a maintenu son taux directeur à 0 % lors de ses réunions de mars et juin 2026, prolongeant ce qui était déjà le quatrième statu quo consécutif depuis la mi-2025 . La banque a reconnu que la hausse des prix de l'énergie due à la perturbation du détroit d'Ormuz avait poussé l'inflation à court terme à la hausse — ses prévisions de juin ont relevé la projection d'inflation pour 2026 de 0,5 % à 0,6 % . Mais la BNS a conclu que les pressions inflationnistes à moyen terme restaient "pratiquement inchangées" . Son principal outil pour gérer le choc géopolitique n'a pas été une hausse de taux, mais une intervention monétaire. "Compte tenu du conflit au Moyen-Orient, la volonté de la BNS d'intervenir sur le marché des changes s'est accrue", a-t-elle déclaré, visant à empêcher une appréciation rapide et perturbatrice du franc suisse qui pourrait nuire à l'économie, fortement dépendante des exportations . Les flux refuge avaient déjà soutenu le franc depuis le début de la guerre, compensant en partie la pression à la hausse des prix du pétrole sur l'inflation suisse .

La Banque centrale de Taïwan : un biais restrictif, mais pas de passage à l'acte

La Banque centrale de Taïwan (CBC) a maintenu son taux d'escompte directeur à 2,00 % lors de ses réunions trimestrielles de mars et juin 2026, prolongeant une pause qui durait depuis neuf trimestres consécutifs, soit depuis mars 2024 . La décision a été unanime et conforme aux prévisions des 28 économistes interrogés par Bloomberg et des 29 interrogés par LSEG . Comme la BNS, la CBC a révisé à la hausse ses prévisions d'inflation — elle a porté sa projection d'IPC pour 2026 de 1,63 % à 1,80 %, estimant que la hausse des prix du pétrole liée au conflit ajouterait 0,52 point de pourcentage à l'inflation . La banque a explicitement averti que la guerre constituait un risque majeur de baisse pour l'économie mondiale et nationale, et a signalé qu'elle penchait vers un "biais de resserrement" . Pourtant, elle a choisi d'attendre, voulant évaluer l'ensemble des retombées économiques avant de s'engager dans un mouvement de taux . La décision a également été soutenue par le boom des exportations technologiques de Taïwan — la banque a fortement relevé ses prévisions de croissance du PIB pour 2026 à 7,28 % — ce qui lui a donné une marge de manœuvre pour attendre .

Points clés à retenir

• Seule la BCE a effectivement relevé ses taux parmi les trois banques centrales examinées ici, le faisant de 25 points de base le 11 juin 2026, par un vote unanime directement lié au conflit au Moyen-Orient.
• La BNS et la CBC ont toutes deux maintenu le statu quo, respectivement à 0 % et 2,00 %, bien qu'elles aient reconnu que les prix de l'énergie poussaient l'inflation à la hausse à court terme.
• La BNS a privilégié l'intervention sur le marché des changes plutôt que la modification des taux comme principale réponse politique, reflétant l'exposition unique de la Suisse aux flux de change refuge.
• La CBC taïwanaise a relevé ses prévisions d'inflation et adopté un biais de resserrement, mais a choisi de préserver sa marge de manœuvre politique, soutenue par une forte croissance tirée par les exportations de produits technologiques.
• La divergence des réponses politiques souligne comment différentes structures économiques — des dynamiques de change refuge à la force des exportations technologiques — ont façonné le calcul de chaque banque centrale pour savoir si l'inflation de guerre méritait d'être combattue par des taux plus élevés.

À la mi-2026, ces trois banques centrales illustrent l'éventail des réponses possibles : l'une a augmenté ses taux, deux ont attendu, et toutes trois ont pris leurs décisions en ayant un œil sur un conflit dont aucun prévisionniste ne pouvait prédire la durée avec certitude.