Accord de paix États-Unis-Iran : le FMI reste en alerte, la BCE relève ses taux pour la première fois en trois ans

Plus tôt, en avril 2026, le FMI avait déjà prévenu que la guerre en Iran freinerait la croissance mondiale. Mme Georgieva avait déclaré lors des réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale que même dans le scénario de trêve le plus favorable, « il n'y aura pas de retour en douceur à l'état antérieur » et que « la croissance sera plus lente — même si la nouvelle paix est durable. » Les Perspectives de l'économie mondiale du FMI à ce moment-là prévoyaient un ralentissement de la croissance mondiale de 3,4 % en 2025 à 3,1 % en 2026, avec un scénario catastrophe voyant la croissance tomber à 2,0 %.

À la mi-juin, avec l'accord intérimaire signé, le ton de Mme Georgieva s'est légèrement déplacé vers un optimisme prudent, mais est resté fermement ancré dans la réalité : la reprise énergétique serait progressive, pas instantanée.

La première hausse de taux de la BCE en près de trois ans

La Banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt directeurs de 25 points de base le 11 juin, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,25 % contre 2,00 %. Il s'agissait de la première hausse de taux depuis septembre 2023 et marquait un pivot décisif vers un resserrement après une longue pause qui avait inclus quatre baisses de taux entre juin et décembre 2024.

Pourquoi cette hausse ? Les décideurs politiques ont agi en réponse à l'escalade des pressions inflationnistes provoquée par la guerre en Iran. La BCE a explicitement déclaré que « la guerre au Moyen-Orient génère des pressions inflationnistes. » L'inflation des prix à la consommation dans la zone euro était passée à 3,2 % en mai 2026, contre 3,0 % en avril, suscitant des inquiétudes quant au fait que le conflit contraindrait les fabricants et les détaillants à répercuter la hausse des coûts de l'énergie.

Cette décision a été décrite par les marchés financiers comme potentiellement la première de trois hausses de taux d'ici le printemps suivant.

Projections d'inflation révisées

Parallèlement à la décision sur les taux, la BCE a publié de nouvelles projections macroéconomiques de ses services qui montrent une révision significative à la hausse des perspectives d'inflation :

L'inflation globale devrait désormais revenir à l'objectif de 2 % de la BCE seulement à la fin de l'horizon de projection — 2028. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et l'alimentation, devrait atteindre en moyenne 2,5 % en 2026 et 2027, avant de décliner à 2,2 % en 2028 — signalant que la banque s'attend à ce que le choc énergétique alimente des pressions plus larges sur les prix pendant des années.

La Banque Scotia a noté que la prévision d'inflation sous-jacente pour 2027 avait été relevée de 0,3 point de pourcentage à 2,5 %, « reflétant des effets de ricochet plus importants des prix de l'énergie sur l'économie dans son ensemble. » La BCE a également revu à la baisse sa prévision de croissance pour 2026 à 0,8 % (contre 0,9 % en mars), montrant l'arbitrage entre la lutte contre l'inflation et le soutien à la croissance.

Prix du pétrole : du pic d'avant l'accord à la chute d'après l'accord

Le marché pétrolier a connu des fluctuations spectaculaires en juin 2026 au fur et à mesure que les négociations américano-iraniennes se déroulaient.

Pic d'avant l'accord : Le 1er juin, le brut Brent a bondi de plus de 4,2 % pour atteindre environ 94,98 dollars le baril, alors que des indications suggéraient que les négociations étaient difficiles. Le brut WTI a également grimpé de plus de 5 % pour atteindre environ 92,16 dollars le baril.

Annonce de l'accord : Lorsque l'accord de paix intérimaire a été annoncé le 14 juin, les prix du pétrole ont chuté. Le Brent a chuté de 4,1 % à 83,75 dollars le baril, tandis que le WTI a baissé de 4,7 % à 80,87 dollars.

Baisse continue : Les 16 et 17 juin, le Brent avait encore baissé pour atteindre environ 78,24 dollars le baril — son plus bas niveau depuis le 3 mars, peu après le début du conflit. Le WTI a clôturé à 76,05 dollars le 16 juin.

Calendrier de réouverture : Le détroit d'Ormuz, qui était resté effectivement fermé depuis le début de la guerre le 28 février, devait rouvrir d'ici la fin de la semaine du 15 juin. L'accord prévoyait un passage gratuit par cette voie navigable qui assure normalement près de 20 % du commerce pétrolier mondial.

Rétablissement progressif : Malgré la baisse rapide des prix, les analystes et le FMI ont averti que le rétablissement complet des flux énergétiques prendrait des mois. L'Agence d'information sur l'énergie des États-Unis supposait dans ses perspectives de juin que les expéditions via Ormuz reprendraient au troisième trimestre 2026, mais que « le trafic mettra plusieurs mois à revenir à son niveau d'avant-guerre. » Mme Georgieva, du FMI, a fait écho à cette position, déclarant que la reprise des approvisionnements énergétiques serait progressive.

Le risque d'effets d'inflation de second tour

Le FMI et la BCE ont tous deux souligné le risque que le choc des prix de l'énergie ne s'incruste dans les anticipations d'inflation — ce que les économistes appellent les « effets de second tour. »

La révision à la hausse par la BCE de ses prévisions d'inflation sous-jacente pour 2026 et 2027 — alors même que les prix de l'énergie devaient se modérer — signalait une inquiétude quant au fait que le choc se répercutait sur les salaires, les services et les prix des biens. La Banque Scotia a noté que le message clé de la BCE était que « le choc énergétique est désormais considéré comme plus persistant. »

Le FMI, dans ses briefings d'avril, avait déjà modélisé qu'une augmentation de 10 % des prix de l'énergie persistant pendant un an pousserait l'inflation mondiale à la hausse de 40 points de base et ralentirait la croissance économique de 0,1 à 0,2 point de pourcentage.

Points clés à retenir

L'accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran a éliminé le risque de queue le plus aigu pour les marchés énergétiques mondiaux, mais les conséquences économiques de la guerre mettront du temps à se dissiper. La hausse des taux de la BCE et la révision à la hausse de ses projections d'inflation soulignent la persistance de l'inflation liée à l'énergie dans la zone euro, tandis que la position « d'alerte maximale » du FMI reflète la réalité selon laquelle même un cessez-le-feu favorable laisse derrière lui des dommages économiques considérables.

Pour les investisseurs, les entreprises et les décideurs politiques, les dates clés à surveiller sont la signature formelle de l'accord (prévue le 19 juin), le rythme du rétablissement du trafic à Ormuz et la prochaine réunion de politique monétaire de la BCE — les marchés intégrant déjà la possibilité de deux hausses de taux supplémentaires d'ici le printemps 2027.