L'indice MSCI Chine au bord du bear market en juin 2026 : la rotation de l'IA plombe Alibaba et Tencent, tandis que le STAR 50 explose

Contraste avec l'indice onshore STAR 50

Pendant que l'indice MSCI Chine frôlait le bear market, l'indice onshore SSE STAR 50 (les 50 plus grandes valeurs du Science and Technology Innovation Board de Shanghai) a bondi. Le 17 juin 2026, le STAR 50 a grimpé de 4,69 % pour clôturer à 1 840,82 points . Plus tôt dans la semaine, le 11 juin, il avait déjà clôturé en hausse de 0,62 % .

La performance du STAR 50 sur l'année est également impressionnante. L'ETF Bosera STAR 50 Index affichait un rendement à 1 an de +89,79 %, à 6 mois de +22,99 % et à 3 mois de +36,55 % à la mi-2026 .

La raison structurelle de cette divergence : le STAR 50 est fortement pondéré en valeurs nationales liées au hardware IA, aux semi-conducteurs et à la conception de puces — les secteurs mêmes que le capital mondial recherche. JPMorgan note que les indices onshore profitent des thèmes de la modernisation industrielle et de la technologie hardware, tandis que le MSCI Chine offshore est dominé par des sociétés internet et de consommation qui n'ont pas d'exposition directe au hardware IA .

Tendances générales : investissements dans l'IA, hardware contre internet et consommation

La divergence entre les géants chinois d'internet et les marchés axés sur le hardware (Taïwan et Corée du Sud) reflète un changement fondamental dans le cycle d'investissement lié à l'IA :

• Les capitaux mondiaux de l'IA se dirigent vers les goulots d'étranglement du hardware. Goldman Sachs estime que les dépenses d'investissement des hyperscalers cloud américains pour les centres de données pourraient atteindre 750 milliards de dollars d'ici 2026, dont 60 à 70 % alloués au hardware IA — fabriqué en grande partie en Asie . Taïwan (TSMC) et la Corée du Sud (Samsung, SK Hynix) sont les principaux bénéficiaires .

• Taïwan et la Corée du Sud ont bondi. Les données de HSBC montrent que Taïwan et la Corée du Sud ont dépassé plusieurs bourses occidentales historiques en termes de capitalisation boursière mondiale . Le Kospi sud-coréen a bondi de plus de 80 % depuis le début de l'année, et le Taiex taïwanais a atteint des records historiques, portés par TSMC, Samsung et SK Hynix .

• Les géants chinois d'internet cotés à l'étranger sont du "mauvais côté" de la tendance. Alibaba, Tencent, Meituan et JD.com sont principalement des entreprises de publicité, de commerce en ligne et de services cloud liées aux dépenses de consommation discrétionnaire en Chine. Avec la faiblesse de la confiance des consommateurs et les vents contraires économiques domestiques, ces sociétés ne bénéficient pas du catalyseur de revenus lié au hardware IA qui profite à leurs homologues taïwanaises et coréennes .

• La faiblesse de la consommation aggrave le problème. L'indice MSCI Chine a été pénalisé non seulement par la rotation vers l'IA, mais aussi par l'essoufflement des gains précédents et le retour des inquiétudes sur la croissance économique et la demande des consommateurs chinois . Les indices onshore chinois comme le CSI 300 (en hausse de 2 % depuis le début de l'année) ont mieux résisté car ils incluent des valeurs industrielles et technologiques, mais l'indice offshore est disproportionnellement exposé aux noms internet tournés vers la consommation .

• Le leadership de l'IA en Asie est à deux vitesses. Comme le notent Franklin Templeton et UOB Asset Management, la chaîne de valeur de l'IA se déplace des créateurs de modèles américains vers les fournisseurs de hardware asiatiques. Taïwan et la Corée du Sud sont directement positionnés sur les goulots d'étranglement critiques des semi-conducteurs et de la mémoire . La Chine construit une pile d'infrastructure IA autonome sur le marché onshore (ce qui profite au STAR 50), mais ses géants cotés à l'étranger sont structurellement déconnectés de cette construction .

Tableau récapitulatif de la divergence :