Les infrastructures de contournement déplacent désormais ~7,5 millions de b/j

La guerre a contraint les producteurs à développer rapidement trois principales routes de contournement, qui déplacent collectivement environ 7,5 millions de barils par jour :

• Arabie Saoudite (Yanbu) : Saudi Aramco a poussé son oléoduc Est-Ouest (Petroline) à un débit record historique de 7 millions de b/j au premier trimestre 2026 . Cependant, le chargement au terminal de Yanbu constitue le goulot d'étranglement effectif — les exportations réelles de brut via Yanbu ont atteint environ 4 millions de b/j (soit quatre fois les niveaux d'avant-guerre), le solde étant utilisé pour les raffineries nationales . L'oléoduc de 1 200 kilomètres reliant Abqaiq à la côte de la mer Rouge contourne entièrement Ormuz .

• Émirats Arabes Unis (Fujairah) : L'oléoduc Habshan-Fujairah (ADCOP) livre le brut au port de Fujairah, sur la côte ouest des EAU, en dehors du détroit. Avant la guerre, il fonctionnait bien en dessous de sa capacité ; son utilisation a bondi alors que les pétroliers chargent à Fujairah plutôt que dans les terminaux dépendants d'Ormuz .

• Irak (Ceyhan) : L'Irak a redirigé une partie de ses exportations de brut via l'oléoduc menant au port turc de Ceyhan sur la Méditerranée, bien que les volumes aient été limités par des contraintes d'infrastructure et la sécurité régionale .

Goldman note que l'oléoduc Est-Ouest saoudien a une capacité théorique de 7 millions de b/j, mais que la capacité d'exportation effective, après déduction de la demande des raffineries nationales, est plus proche de 4,5 à 5 millions de b/j . L'oléoduc ADCOP des EAU a une capacité d'environ 1,5 million de b/j . Avec la route irakienne de Ceyhan, la capacité totale d'exportation par oléoducs alternatifs s'élève à environ 7,5 millions de b/j, un chiffre désormais structurellement ancré dans les chaînes d'approvisionnement mondiales.

Calendrier : Une reprise plus rapide que prévu

Le scénario de base de Goldman suppose :

• Normalisation des exportations du Golfe d'ici fin juillet — une avancée significative par rapport à l'estimation précédente de la banque, qui tablait sur fin août . Ce calendrier plus rapide reflète le cessez-le-feu immédiat et l'attente que le blocus américain sera levé dans les jours suivant la signature formelle .

• Rétablissement de la production du Golfe d'ici octobre — Goldman s'attend à ce que les quelque 14,5 millions de b/j de production du Golfe qui étaient hors ligne (57 % des niveaux d'avant-guerre) reviennent en quelques mois dans le cadre d'un scénario de réouverture sûr, bien que la dernière phase de la reprise soit plus lente et plus incertaine . Des prévisions externes citées par Goldman suggèrent que les producteurs du Golfe pourraient récupérer environ 70 % de la production perdue en trois mois et environ 88 % en six mois si la voie maritime rouvre en toute sécurité .

Prévisions révisées pour le Brent

Goldman a fortement réduit ses prévisions de prix du pétrole suite à l'accord :

Goldman note que le nouvel objectif de 80 $ pour le Brent au T4 2026 est à peu près conforme aux prix actuels du marché (~82,80 $ le 16 juin), ce qui suggère que les marchés ont déjà largement intégré l'accord de paix . La prévision de 75 $ pour 2027 pointe vers une dynamique de suroffre durable une fois que les stocks commenceront à se reconstituer . La banque prévoit un excédent d'offre mondial de 3,2 millions de barils par jour en 2027 .

Scénarios de prix haussiers et baissiers

• Haussier (130 $+/baril) : Si le détroit ne rouvre jamais complètement — en raison d'un effondrement des pourparlers, d'une reprise des hostilités ou du refus de l'Iran d'autoriser un transit sans restriction — Goldman a déjà signalé que le pétrole pourrait bondir bien au-dessus de 130 $/baril. Plus tôt dans la crise, la banque avait averti que les prix pourraient dépasser 100 $/baril en une semaine en l'absence de résolution . Le chiffre de 130 $+ représente un scénario extrême où la fermeture permanente du goulet d'étranglement retire 15+ millions de b/j du marché indéfiniment.

• Baissier (60 $/baril en 2027) : Dans le cadre d'une normalisation plus rapide que prévu — où la production du Golfe se rétablit encore plus tôt, le pétrole iranien sans sanctions inonde le marché et les flux des oléoducs alternatifs restent élevés — la moyenne 2027 de Goldman pourrait tomber à 60 $ ou moins. La prévision de référence de la banque avant la guerre pour le Brent en 2026 était de 56 $, un retour vers ces niveaux est donc dans la fourchette baissière .

Contexte diplomatique : L'accord USA-Iran

• Accord préliminaire annoncé les 14-15 juin 2026 : Le président Trump et les responsables iraniens ont annoncé un accord préliminaire pour mettre fin aux hostilités et rouvrir le détroit . Le cadre a été signé électroniquement par Trump et le vice-président Vance le 15 juin .

• Signature formelle en Suisse : L'accord final doit être formellement signé à Genève, en Suisse, en présence des deux parties et des médiateurs .

• Termes principaux : L'accord intérimaire comprend une cessation des hostilités de 60 jours, l'engagement de l'Iran de réduire son stock d'uranium hautement enrichi et la levée par les États-Unis des sanctions pour permettre à l'Iran de vendre librement son pétrole — une concession majeure de Washington . La fenêtre de 60 jours est destinée à permettre les négociations sur l'avenir du programme nucléaire iranien .

• Positions affichées de l'Iran : L'Iran a indiqué son intention de facturer des droits de transit pour les navires passant par le détroit d'Ormuz, y voyant une source de revenus et un moyen de monétiser son contrôle géographique. Téhéran a également déclaré qu'il refuserait de revenir aux conditions d'avant-guerre, insistant sur un nouveau cadre de gouvernance du détroit incluant une compensation et une supervision iranienne formalisée.

Incertitudes restantes dans la fenêtre de négociation de 60 jours

Plusieurs risques majeurs restent en suspens :

1. Les négociations nucléaires pourraient s'effondrer — Le programme nucléaire iranien et l'ampleur de la levée des sanctions sont les questions les plus difficiles. Si les pourparlers échouent dans la fenêtre de 60 jours, les hostilités pourraient reprendre .
2. L'offensive israélienne au Liban — Une campagne israélienne en cours au Liban pourrait s'étendre en un conflit régional plus large et faire dérailler entièrement l'arrangement USA-Iran .
3. Application et vérification — Il n'existe pas de mécanisme convenu pour vérifier la réduction de l'uranium iranien ou pour garantir le transit à travers le détroit .
4. Les demandes de droits de transit de l'Iran — Si l'Iran impose unilatéralement des frais ou restreint le passage de certains navires, la « réouverture » serait partielle et pourrait encore perturber ~30 % des flux, conformément à la thèse de Goldman d'un rétablissement permanent à 70 % .
5. Vulnérabilité des oléoducs — Les routes alternatives (Yanbu, Fujairah, Ceyhan) sont désormais des cibles d'infrastructures critiques. De nouvelles frappes sur ces installations élimineraient la capacité de contournement qui sous-tend le calendrier de normalisation de Goldman.

Les infrastructures de contournement déplacent désormais ~7,5 millions de b/j

La guerre a contraint les producteurs à développer rapidement trois principales routes de contournement, qui déplacent collectivement environ 7,5 millions de barils par jour :

• Arabie Saoudite (Yanbu) : Saudi Aramco a poussé son oléoduc Est-Ouest (Petroline) à un débit record historique de 7 millions de b/j au premier trimestre 2026 . Cependant, le chargement au terminal de Yanbu constitue le goulot d'étranglement effectif — les exportations réelles de brut via Yanbu ont atteint environ 4 millions de b/j (soit quatre fois les niveaux d'avant-guerre), le solde étant utilisé pour les raffineries nationales . L'oléoduc de 1 200 kilomètres reliant Abqaiq à la côte de la mer Rouge contourne entièrement Ormuz .

• Émirats Arabes Unis (Fujairah) : L'oléoduc Habshan-Fujairah (ADCOP) livre le brut au port de Fujairah, sur la côte ouest des EAU, en dehors du détroit. Avant la guerre, il fonctionnait bien en dessous de sa capacité ; son utilisation a bondi alors que les pétroliers chargent à Fujairah plutôt que dans les terminaux dépendants d'Ormuz .

• Irak (Ceyhan) : L'Irak a redirigé une partie de ses exportations de brut via l'oléoduc menant au port turc de Ceyhan sur la Méditerranée, bien que les volumes aient été limités par des contraintes d'infrastructure et la sécurité régionale .

Goldman note que l'oléoduc Est-Ouest saoudien a une capacité théorique de 7 millions de b/j, mais que la capacité d'exportation effective, après déduction de la demande des raffineries nationales, est plus proche de 4,5 à 5 millions de b/j . L'oléoduc ADCOP des EAU a une capacité d'environ 1,5 million de b/j . Avec la route irakienne de Ceyhan, la capacité totale d'exportation par oléoducs alternatifs s'élève à environ 7,5 millions de b/j, un chiffre désormais structurellement ancré dans les chaînes d'approvisionnement mondiales.

Calendrier : Une reprise plus rapide que prévu

Le scénario de base de Goldman suppose :

• Normalisation des exportations du Golfe d'ici fin juillet — une avancée significative par rapport à l'estimation précédente de la banque, qui tablait sur fin août . Ce calendrier plus rapide reflète le cessez-le-feu immédiat et l'attente que le blocus américain sera levé dans les jours suivant la signature formelle .

• Rétablissement de la production du Golfe d'ici octobre — Goldman s'attend à ce que les quelque 14,5 millions de b/j de production du Golfe qui étaient hors ligne (57 % des niveaux d'avant-guerre) reviennent en quelques mois dans le cadre d'un scénario de réouverture sûr, bien que la dernière phase de la reprise soit plus lente et plus incertaine . Des prévisions externes citées par Goldman suggèrent que les producteurs du Golfe pourraient récupérer environ 70 % de la production perdue en trois mois et environ 88 % en six mois si la voie maritime rouvre en toute sécurité .

Prévisions révisées pour le Brent

Goldman a fortement réduit ses prévisions de prix du pétrole suite à l'accord :

Goldman note que le nouvel objectif de 80 $ pour le Brent au T4 2026 est à peu près conforme aux prix actuels du marché (~82,80 $ le 16 juin), ce qui suggère que les marchés ont déjà largement intégré l'accord de paix . La prévision de 75 $ pour 2027 pointe vers une dynamique de suroffre durable une fois que les stocks commenceront à se reconstituer . La banque prévoit un excédent d'offre mondial de 3,2 millions de barils par jour en 2027 .

Scénarios de prix haussiers et baissiers

• Haussier (130 $+/baril) : Si le détroit ne rouvre jamais complètement — en raison d'un effondrement des pourparlers, d'une reprise des hostilités ou du refus de l'Iran d'autoriser un transit sans restriction — Goldman a déjà signalé que le pétrole pourrait bondir bien au-dessus de 130 $/baril. Plus tôt dans la crise, la banque avait averti que les prix pourraient dépasser 100 $/baril en une semaine en l'absence de résolution . Le chiffre de 130 $+ représente un scénario extrême où la fermeture permanente du goulet d'étranglement retire 15+ millions de b/j du marché indéfiniment.

• Baissier (60 $/baril en 2027) : Dans le cadre d'une normalisation plus rapide que prévu — où la production du Golfe se rétablit encore plus tôt, le pétrole iranien sans sanctions inonde le marché et les flux des oléoducs alternatifs restent élevés — la moyenne 2027 de Goldman pourrait tomber à 60 $ ou moins. La prévision de référence de la banque avant la guerre pour le Brent en 2026 était de 56 $, un retour vers ces niveaux est donc dans la fourchette baissière .

Contexte diplomatique : L'accord USA-Iran

• Accord préliminaire annoncé les 14-15 juin 2026 : Le président Trump et les responsables iraniens ont annoncé un accord préliminaire pour mettre fin aux hostilités et rouvrir le détroit . Le cadre a été signé électroniquement par Trump et le vice-président Vance le 15 juin .

• Signature formelle en Suisse : L'accord final doit être formellement signé à Genève, en Suisse, en présence des deux parties et des médiateurs .

• Termes principaux : L'accord intérimaire comprend une cessation des hostilités de 60 jours, l'engagement de l'Iran de réduire son stock d'uranium hautement enrichi et la levée par les États-Unis des sanctions pour permettre à l'Iran de vendre librement son pétrole — une concession majeure de Washington . La fenêtre de 60 jours est destinée à permettre les négociations sur l'avenir du programme nucléaire iranien .

• Positions affichées de l'Iran : L'Iran a indiqué son intention de facturer des droits de transit pour les navires passant par le détroit d'Ormuz, y voyant une source de revenus et un moyen de monétiser son contrôle géographique. Téhéran a également déclaré qu'il refuserait de revenir aux conditions d'avant-guerre, insistant sur un nouveau cadre de gouvernance du détroit incluant une compensation et une supervision iranienne formalisée.

Incertitudes restantes dans la fenêtre de négociation de 60 jours

Plusieurs risques majeurs restent en suspens :

1. Les négociations nucléaires pourraient s'effondrer — Le programme nucléaire iranien et l'ampleur de la levée des sanctions sont les questions les plus difficiles. Si les pourparlers échouent dans la fenêtre de 60 jours, les hostilités pourraient reprendre .
2. L'offensive israélienne au Liban — Une campagne israélienne en cours au Liban pourrait s'étendre en un conflit régional plus large et faire dérailler entièrement l'arrangement USA-Iran .
3. Application et vérification — Il n'existe pas de mécanisme convenu pour vérifier la réduction de l'uranium iranien ou pour garantir le transit à travers le détroit .
4. Les demandes de droits de transit de l'Iran — Si l'Iran impose unilatéralement des frais ou restreint le passage de certains navires, la « réouverture » serait partielle et pourrait encore perturber ~30 % des flux, conformément à la thèse de Goldman d'un rétablissement permanent à 70 % .
5. Vulnérabilité des oléoducs — Les routes alternatives (Yanbu, Fujairah, Ceyhan) sont désormais des cibles d'infrastructures critiques. De nouvelles frappes sur ces installations élimineraient la capacité de contournement qui sous-tend le calendrier de normalisation de Goldman.