Pourquoi Bitwise et Goldman Sachs Misent Gros sur le Token HYPE d'Hyperliquid

Voici une analyse complète de la situation, décryptant l'activité récente autour du token HYPE d'Hyperliquid, la stratégie de Bitwise, la performance de son ETF et l'élan institutionnel qui soutient ce rallye.

1. La Stratégie d'Accumulation Agressive de Bitwise

Bitwise a mis en place une mécanique d'achat de tokens HYPE à la fois massive et structurelle, directement liée à son fonds négocié en bourse (ETF).

• Un cercle vertueux intégré au BHYP : Bitwise consacre 10 % des frais de gestion de son ETF BHYP à l'achat et au staking (jalonnement) de tokens HYPE. Cela crée une source de demande récurrente et automatique, qui s'intensifie à mesure que les actifs sous gestion du fonds augmentent .
• Des achats de plusieurs millions en quelques heures : Les données de la blockchain (on-chain) révèlent un rythme d'accumulation impressionnant. Le 26 mai, le gestionnaire d'actifs a acheté pour 10,1 millions de dollars de HYPE (162 367 tokens) en deux heures, selon la plateforme d'analyse Lookonchain .
• Un seul bloc de 18,4 millions de dollars : Le lendemain, 27 mai, une transaction encore plus massive a été détectée : 301 863 tokens HYPE ont été acquis en une seule fenêtre de trois heures, pour une valeur d'environ 18,43 millions de dollars .
• Poursuite de l'accumulation en juin : L'achat le plus récent révélé date du 15 juin, pour un montant de 5,18 millions de dollars (77 097 HYPE), effectué via la plateforme FalconX .
• Une position cumulative de plus de 55 millions de dollars : Au 21 mai, Bitwise détenait déjà 723 361 HYPE, soit l'équivalent d'environ 40 millions de dollars . Selon la firme d'analyse Arkham Intelligence, le total des HYPE jalonné par le BHYP a atteint un montant cumulé de 55 millions de dollars au 1er juin .

Cette stratégie agit comme une boucle d'accumulation auto-alimentée : plus les encours du fonds (AUM) augmentent, plus les frais perçus sont élevés, et plus la part de 10 % réinjectée dans l'achat de HYPE est importante.

2. La Performance Fulgurante de l'ETF BHYP au NYSE

Métrique	Détail
Ticker / Bourse	BHYP, coté sur le New York Stock Exchange (NYSE) depuis le 15 mai 2026
Afflux nets la première semaine	Les ETF HYPE combinés ont attiré 54 millions de dollars d'entrées nettes en 7 séances, sans aucune journée de sortie nette
Les 48 premières heures	Le BHYP a enregistré à lui seul 25,5 millions de dollars d'entrées nettes, dont 8,8 millions provenant du propre fonds de Bitwise, marquant un démarrage exceptionnel
Record d'afflux quotidien	Un afflux record de 19 millions de dollars a été enregistré le 27 mai, le plus important depuis le lancement, selon le CEO de Bitwise, Hunter Horsley
Franchissement du seuil des 100 millions de dollars	Le fonds a dépassé les 100 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM) moins d'un mois après son lancement, atteignant 105 millions de dollars à la mi-juin
Prix de la part	La part se négociait autour de 36,54 $ le 28 mai, pour grimper à environ 40,63 $ fin mai, reflétant la hausse du HYPE
Ratio de frais	0,34 %, bien que Bitwise ait renoncé à ces frais pour le premier mois sur les premiers 500 millions de dollars d'actifs .

Le BHYP est ainsi devenu l'un des ETF liés à un token DeFi natif à connaître la croissance la plus rapide de l'histoire .

3. L'Élan Institutionnel Derrière le Rallye du HYPE

Le pivot stratégique de Goldman Sachs au T1 2026

La publication du formulaire 13F de Goldman Sachs pour le premier trimestre 2026, déposé auprès du régulateur américain (SEC) le 15 mai, a agi comme un puissant catalyseur.

• Sortie totale des ETF XRP et Solana : La banque d'investissement a entièrement liquidé ses positions en ETF XRP et Solana, qui représentaient près de 154 millions de dollars au trimestre précédent (T4 2025) .
• Réduction et redéploiement des capitaux : Goldman Sachs a également réduit ses avoirs dans les ETF Bitcoin et Ethereum, tout en maintenant une exposition significative (plus de 700 millions de dollars pour le Bitcoin et 114 millions pour l'Ethereum) .
• Un nouvel investissement stratégique : La banque a ouvert une nouvelle position dans Hyperliquid Strategies Inc. (PURR), une société de trésorerie d'actifs numériques dédiée à l'écosystème Hyperliquid et à son token HYPE. Un investissement officiel de 3,32 millions de dollars a été révélé .
• Une rotation majeure : Les analystes du secteur ont qualifié ce mouvement de « l'une des rotations institutionnelles les plus nettes, délaissant l'exposition aux blockchains de Layer 1 traditionnelles au profit de l'infrastructure décentralisée des contrats perpétuels » .

Des flux de capitaux concentrés sur HYPE

• Afflux combinés records : Les deux ETF américains exposés au HYPE (le BHYP de Bitwise et le THYP de 21Shares) ont collecté un total de 54 millions de dollars d'entrées nettes dès leur première semaine de cotation .
• Le succès du BHYP : À la mi-juin, l'ETF de Bitwise cumulait à lui seul près de 107 millions de dollars d'entrées nettes .
• Un token jugé sous-évalué par les dirigeants : Malgré une envolée de près de 50 % en une semaine, le directeur des investissements (CIO) de Bitwise a déclaré que le token HYPE était « mal valorisé » ("mispriced"), un point de vue partagé par le CEO de la firme .

Le cours du HYPE a connu une ascension spectaculaire, passant d'environ 20 dollars en janvier 2026 à un nouveau sommet historique à 65 dollars fin mai, puis jusqu'à 76,70 dollars le 15 juin, soutenu par les achats continus de Bitwise et les afflux dans les ETF .

4. Les Fondamentaux du Protocole qui Soutiennent la Thèse d'Investissement

Une domination écrasante du marché des produits dérivés décentralisés

• Hyperliquid contrôle entre 70 % et 80 % du volume des contrats à terme perpétuels sur la blockchain .
• La plateforme représente environ 32 % de ce marché on-chain et plus de 6 % du marché mondial des perpétuels, en incluant les bourses centralisées (CEX) comme Binance ou Bybit .
• En juin 2026, sa part de marché par rapport aux bourses centralisées a atteint un niveau record de 8,3 % .
• Au premier trimestre 2026, Hyperliquid a traité un volume de trading colossal de 633 milliards de dollars, avec près de 9 milliards de dollars d'intérêts ouverts et plus de 274 000 traders actifs mensuels .

Le mécanisme de rachat de tokens par le protocole

• Hyperliquid utilise la majeure partie des revenus générés par ses frais de trading pour racheter et retirer du marché ses propres tokens HYPE .
• Ce mécanisme crée une double pression acheteuse : les rachats au niveau du protocole, combinés à l'accumulation automatique et récurrente de l'ETF de Bitwise. Cette synergie est considérée par le CEO de Bitwise comme une raison majeure pour laquelle les institutions perçoivent le HYPE comme potentiellement « sous-évalué » à ses niveaux précédents .

L'Expansion vers les Actifs du Monde Réel (RWA) avec HIP-3

• Le cadre HIP-3 permet à Hyperliquid de lister des contrats perpétuels sur des instruments financiers traditionnels (actions, matières premières, indices), élargissant considérablement son marché au-delà des seules cryptomonnaies .
• Seuls 7 des 30 premiers marchés en termes d'intérêts ouverts sur Hyperliquid sont des paires de cryptomonnaies ; le reste est composé d'instruments de la finance traditionnelle (TradFi) .
• Les intérêts ouverts sur ces actifs du monde réel (RWA) auraient atteint un niveau record de 2,6 milliards de dollars .

Une Rentabilité Démontrée

Hyperliquid Strategies Inc., la société cotée qui permet une exposition à l'écosystème, a déclaré un bénéfice net de 152,5 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, démontrant la solidité et la croissance rapide de l'économie du protocole .