Pourquoi Citi a sabré ses prévisions pétrolières pour 2026 et ce qui va se passer ensuite

La prévision de 65 dollars le baril pour 2027 rapproche Citi de ce qu'elle considérait auparavant comme son scénario le plus pessimiste. La banque parie donc essentiellement sur le fait que l'ouverture diplomatique se traduira par une reprise rapide et durable des flux pétroliers .

La réaction des marchés à l'accord-cadre

La réponse immédiate des marchés a été un mouvement classique de « risk-on ». Le prix du Brent a chuté d'environ 4 % à 5 % le 15 juin, clôturant à son plus bas niveau en trois mois, aux alentours de 83 dollars le baril [5, 6, 7]. Au plus fort de la journée, certaines sources ont fait état d'une baisse de près de 11 % avant que les prix ne se stabilisent . Le baril de West Texas Intermediate (WTI), référence américaine, a également perdu plus de 5 % .

Parallèlement, les places boursières ont connu un net rebond, les indices américains tutoyant leurs records historiques, portés par l'espoir que la pire crise énergétique de l'histoire moderne des marchés touchait à sa fin [3, 4]. En Europe, les prix de gros du gaz naturel ont reculé de 6 % dans la foulée .

Le lendemain, cependant, les prix du pétrole ont légèrement rebondi, signe que les opérateurs digéraient le langage flou de l'accord et prenaient conscience du fait que le rétablissement de l'offre physique ne se ferait pas du jour au lendemain .

La longue route vers la reprise de l'offre physique

Un marché qui intègre le retour de la paix peut néanmoins faire face à des mois de tensions sur l'offre physique. Plusieurs obstacles majeurs se dressent entre le protocole d'accord et un détroit d'Ormuz parfaitement fonctionnel [1, 53].

• Engorgement logistique. Même après la réouverture officielle, la reconstruction des plannings de navigation, des cadres d'assurance et de la logistique portuaire prendra des mois, pas des semaines . S&P Global Commodity Insights anticipe une normalisation complète de l'offre jusqu'à l'été 2027 .
• Déminage et recertification. Les mines navales qui auraient été déployées dans le détroit doivent être neutralisées, et les assureurs maritimes devront à nouveau certifier la sécurité de la voie de passage pour le transit commercial [51, 53].
• Adaptation des acheteurs. De nombreux acheteurs de brut ont déjà verrouillé des routes d'approvisionnement alternatives et des contrats à terme. Il n'y aura donc pas de retour instantané à la configuration des flux d'avant-guerre [1, 53].
• L'héritage du déficit d'offre. Les perturbations cumulées de l'approvisionnement ont dépassé les 500 millions de barils. Le PDG de Saudi Aramco avait d'ailleurs prévenu en mai que même une réouverture immédiate du détroit ne permettrait pas un retour à la normale avant 2027 .

La fenêtre de 60 jours et les risques géopolitiques non résolus

Le protocole d'accord n'est qu'un cadre préliminaire, pas un règlement définitif. Il instaure une cessation des hostilités de 60 jours, durant laquelle Washington et Téhéran doivent négocier un accord permanent, y compris sur le statut du stock d'uranium enrichi iranien [8, 43, 45]. Si ces pourparlers échouent, le détroit pourrait être à nouveau bloqué.

Plusieurs zones d'ombre méritent une attention particulière :

• Des négociations nucléaires reportées. L'Iran a insisté sur le fait que le MoU n'inclut aucun engagement nucléaire. Ces discussions devraient se dérouler sur une voie séparée et plus lente, sans échéance ferme [44, 48]. Un échec sur le dossier nucléaire pourrait faire dérailler tout l'édifice.
• Des droits de passage en suspens. Téhéran a proposé la gratuité du transit pour les 60 premiers jours, mais il n'existe aucun accord à long terme sur ces droits de passage ou sur le rôle de l'Iran dans la gestion de la voie maritime – une ambiguïté qui pourrait être source de futures crises [1, 4, 45].
• Sanctions et déblocage d'avoirs. L'accord impliquerait la levée des sanctions pétrolières américaines et le dégel d'actifs iraniens. Cependant, les modalités pratiques et le séquençage de ces mesures restent flous, ce qui pourrait retarder le retour de l'Iran à sa pleine capacité d'exportation [7, 9].
• Contagion géopolitique. Une offensive israélienne en cours au Liban risque de prolonger les hostilités régionales et de faire capoter l'accord américano-iranien, un risque pointé du doigt par l'agence Associated Press, entre autres .
• Pas de traité de paix formel. Le protocole d'accord est un mémorandum intérimaire, pas un traité de paix permanent. Des responsables américains ont reconnu que la finalisation d'un tel accord pourrait prendre des mois, voire plus, si l'on se fie au précédent des négociations passées avec l'Iran [8, 44].

À surveiller dans les prochaines semaines

Le marché pétrolier est désormais écartelé entre deux scénarios : la puissante dynamique désinflationniste d'une percée diplomatique d'un côté, et la réalité obstinée d'un détroit d'Ormuz qui ne fonctionnera pas normalement avant des mois de l'autre. La coupe franche de Citi dans ses prévisions reflète bien ce changement de cap, mais l'éventail des possibles reste très large – d'un retour rapide vers un baril à 65 dollars à un possible nouveau blocus qui renverrait les prix au zénith. Une chose est sûre : la volatilité n'est pas près de s'estomper. Le compte à rebours de 60 jours a commencé.