SpaceX pulvérise le record de la plus grande IPO de l'histoire avec un titre qui s'envole de 19%

Une comparaison écrasante avec Saudi Aramco

Cette levée de fonds de 75 milliards de dollars représente plus du double du précédent record détenu par le géant pétrolier saoudien Saudi Aramco, qui avait levé 25,6 milliards de dollars (ou 29,4 milliards selon les calculs) lors de son IPO en 2019 . L'écart à lui seul entre la levée de SpaceX et l'ancien record est plus important que la totalité de l'IPO d'Aramco . Le New York Times rapporte qu'en tenant compte de l'inflation, le montant levé par Aramco équivaudrait à environ 38 milliards de dollars d'aujourd'hui, ce qui signifie que l'IPO de SpaceX reste environ deux fois plus importante .

Performance de la première journée de cotation

La première séance de l'action SPCX a été très volatile, confirmant l'immense appétit des investisseurs :

• Cours d'ouverture : 150,00 dollars par action (soit une prime de 11,1 % par rapport au prix d'IPO)
• Plus haut intraday : 176,52 dollars
• Plus bas intraday : 149,34 dollars
• Cours de clôture : 160,95 dollars (en hausse de 19,2 % par rapport au prix d'IPO)
• Capitalisation boursière à la clôture : Environ 2 100 milliards de dollars

Le titre a bondi de plus de 30 % peu après son introduction avant de se stabiliser, et s'est négocié au-dessus du seuil des 2 000 milliards de dollars de capitalisation pendant une grande partie de la séance .

Échanges après-Bourse

Après la cloche de clôture, l'action SpaceX a continué de grimper dans les échanges post-séance, progressant d'environ 3,5 % à 166,76 dollars, gonflant encore davantage la valorisation de l'entreprise .

Chefs de file et option de surallocation

L'IPO a été dirigée par un consortium de 21 banques, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley comme chefs de file . Les banques garantes de l'opération disposent d'une option de surallocation (greenshoe) pour offrir 83 333 333 actions supplémentaires au prix d'IPO de 135 dollars, ce qui pourrait permettre de lever environ 11,25 milliards de dollars de plus si elle est pleinement exercée .

Une demande des investisseurs hors norme

Les ordres de souscription auraient dépassé les 250 milliards de dollars, soit environ 3,5 à 4 fois les 75 milliards levés, ce qui en fait l'une des IPO les plus sursouscrites de l'histoire .

Allocation aux particuliers : un objectif inédit revu à la baisse

Dans une rupture majeure avec les conventions, Elon Musk avait initialement cherché à allouer jusqu'à 30 % des actions SpaceX aux investisseurs particuliers, soit au moins trois fois l'allocation habituelle . Cette stratégie, décrite comme une « réécriture des règles de l'IPO » visait à tirer parti de sa large base de fans pour stabiliser le titre après la cotation . Cependant, à la veille de l'IPO, SpaceX a réduit cette part pour la ramener dans une fourchette basse de 20 %, ce qui reste nettement supérieur au standard de 5 à 10 % pour les grandes introductions . Les investisseurs particuliers ont tout de même soumis plus de 70 milliards de dollars d'ordres en amont de l'opération .

L'impact sur la fortune d'Elon Musk et le seuil du premier « trillionaire »

La participation de Musk dans SpaceX, combinée à ses avoirs dans Tesla, xAI et d'autres entreprises, a propulsé sa fortune au-delà de la barre des 1 000 milliards de dollars le jour J, faisant de lui le premier trillionaire de l'histoire, une nouvelle largement reprise par les médias . Le déclic précis a été la flambée post-IPO de la capitalisation de SpaceX au-dessus des 2 000 milliards de dollars, qui a considérablement augmenté la valeur de sa participation.

Vers une inclusion dans les indices majeurs

La taille gigantesque de l'IPO a immédiatement déclenché des dynamiques d'achats forcés de la part des fonds indiciels. Plusieurs sources ont noté que les débuts de SPCX la positionnaient pour une inclusion dans les principaux indices :

• Les indices MSCI et FTSE Russell devraient ajouter le titre lors de leur prochain rééquilibrage trimestriel, car sa capitalisation la place parmi les plus grandes entreprises américaines .
• S&P Dow Jones Indices fait face à des considérations uniques : bien que la capitalisation de SpaceX la qualifie pour le S&P 500, sa structure d'actions à droits de vote multiples (les actions de Classe A sont cotées, Musk conservant le contrôle via des actions à « super droit de vote ») pourrait affecter son éligibilité selon les politiques de « une action, une voix » du S&P. Les fournisseurs d'indices n'avaient pas encore rendu de décision définitive au moment des débuts .
• Cette configuration signifie que les fonds indiciels devront acheter pour des milliards de dollars de titres SPCX lors d'une inclusion formelle, créant une pression haussière supplémentaire sur le cours .

Les avertissements des analystes face à une valorisation stratosphérique

Suite à ces débuts tonitruants, plusieurs analystes ont émis des notes de prudence :

• L'analyste de Truist, Sam Grelck, a averti que la valorisation de 2 100 milliards de dollars de SpaceX était « calibrée pour la perfection » et que la participation des particuliers, bien qu'étant une caractéristique déterminante, pourrait introduire de la volatilité si la base de fans de Musk se retourne .
• D'autres analystes ont souligné que le multiple prix/chiffre d'affaires était extrêmement élevé par rapport à des pairs aérospatiaux traditionnels comme Boeing et Lockheed Martin, et qu'une grande partie de la valorisation reposait sur des revenus futurs spéculatifs issus de l'expansion de l'internet par satellite Starlink et des ambitions d'Elon Musk dans les centres de données d'IA .
• L'absence de fourchette de prix traditionnelle et le prix fixe de 135 dollars ont été perçus comme un signal que les banques voulaient minimiser l'incertitude, mais aussi qu'elles laissaient moins de potentiel de bond immédiat pour les acheteurs de l'IPO par rapport aux grandes introductions habituelles .
• Des inquiétudes ont été soulevées quant au fait que le gain de 19 % du premier jour, bien que solide, était en fait inférieur à la moyenne des premiers bonds pour les grandes IPO technologiques, suggérant que le prix de 135 dollars était déjà proche de la juste valeur et limitait les gains immédiats .