Le Bond Historique d'ASML : Plongée au Cœur du Projet Terafab d'Elon Musk et de la Frénésie des Dépenses en IA

La séance du 11 juin 2026 restera gravée pour les actionnaires d'ASML Holding. Le titre a bondi de 165,29 dollars en une seule journée, clôturant à 1 899,48 dollars, pulvérisant ainsi son précédent sommet annuel . Ce saut spectaculaire de +9,53 % n'est pas attribuable à une simple annonce. Il est le point d'orgue d'une semaine de bascule narrative, portée par la vision futuriste d'Elon Musk pour son projet « Terafab », des prévisions financières révisées à la hausse par la direction et la confirmation éclatante que le cycle de dépenses massives dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle (IA) est loin de s'essouffler.

Le Catalyseur Terafab : Musk Rentre dans le Vif du Sujet

L'étincelle qui a déclenché ce rally s'est allumée plusieurs jours plus tôt. Le 6 juin, ASML confirmait la venue d'Elon Musk à sa conférence technologique privée pour discuter du Terafab, une coentreprise entre SpaceX et Tesla visant à construire une usine de semi-conducteurs pharaonique à Austin, au Texas . Le PDG d'ASML, Christophe Fouquet, a qualifié le projet d'« entreprise sérieuse », positionnant naturellement son groupe comme un collaborateur de choix .

Le milliardaire a lui-même amplifié l'engouement durant le week-end, publiant sur X (anciennement Twitter) qu'ASML est « sans doute la plus grande entreprise d'Europe » . Ce soutien de poids a fait grimper l'action de 5,8 % dès le lundi 8 juin . Mais la substantifique moelle est venue le 11 juin. Musk s'est adressé aux employés d'ASML par liaison vidéo, détaillant l'ampleur de ses ambitions qui donnent le tournis. Le Terafab vise une production annuelle d'une capacité de calcul de 1 térawatt (TW), soit environ le double de la consommation actuelle des États-Unis . Le coût estimé de cette infrastructure a gonflé pour atteindre entre 119 et 122 milliards de dollars . Pour mettre en perspective, les premières estimations de mars 2026 tablaient sur un investissement d'« au moins 55 milliards de dollars » .

Pour ASML, les implications sont gigantesques. Le Terafab ambitionne de produire des puces à la finesse de gravure de 2 nanomètres et au-delà, une prouesse technique impossible sans les machines de lithographie ultraviolette extrême à Haute Ouverture Numérique (High-NA EUV) d'ASML . La firme néerlandaise est l'unique fournisseur mondial de ces outils, dont le prix unitaire oscille entre 370 et 400 millions de dollars . Obtenir un lot conséquent de ces machines dans les délais requis par le Terafab représenterait l'une des plus grandes commandes uniques de l'histoire de l'entreprise .

Des Prévisions Optimistes Qui Ont Jeté de l'Huile sur le Feu

Si le projet Terafab a fait les gros titres, la propre santé financière d'ASML a fourni un puissant vent arrière. Durant cette même période de début juin, l'entreprise a relevé sa prévision de chiffre d'affaires pour 2026, désormais attendu entre 36 et 40 milliards d'euros, citant explicitement la demande liée à l'IA pour ses équipements de lithographie EUV, sans équivalent sur le marché . Cette annonce a renforcé l'idée que la société n'est pas seulement le bénéficiaire spéculatif de projets futuristes, mais qu'elle fait face à une demande en plein essor de la part de l'ensemble de ses clients, de TSMC à Samsung en passant par Intel .

Ce relèvement s'inscrit dans la foulée d'un premier semestre 2026 remarquable pour le titre. L'action ASML était déjà en hausse de 64 % depuis le début de l'année avant ce dernier coup de fouet . Des prises de commandes record annoncées fin janvier, atteignant 13,1 milliards d'euros et pulvérisant le consensus des analystes, avaient préparé le terrain .

Le Paradoxe d'Oracle : Mauvais pour Oracle, Excellent pour le Secteur

Le jour même où ASML flambait, Oracle publiait ses résultats du quatrième trimestre de son exercice fiscal 2026 . À première vue, les chiffres semblaient solides : un bénéfice ajusté par action de 2,11 dollars, supérieur aux 1,95 attendus, et un chiffre d'affaires de 19,2 milliards, légèrement au-dessus des 19,1 milliards anticipés . Pourtant, l'action Oracle a plongé d'environ 8 % .

La raison ? L'entreprise a annoncé son intention de lever 20 milliards de dollars supplémentaires en fonds propres et en dette pour financer le développement de ses centres de données dédiés à l'IA . Ce plan de financement agressif a effrayé les investisseurs d'Oracle, inquiets de la dilution potentielle et de la pression sur le bilan. Sur l'exercice, les dépenses d'investissement d'Oracle avaient déjà atteint 55,7 milliards de dollars, contre seulement 32 milliards de flux de trésorerie d'exploitation, propulsant le flux de trésorerie disponible en territoire profondément négatif et gonflant la dette à 130 milliards de dollars .

Cependant, pour le secteur des équipementiers de semi-conducteurs, c'était un signal éminemment haussier. Les investisseurs ont interprété le besoin insatiable d'Oracle en capacité de calcul comme une preuve supplémentaire que le cycle de dépenses en puces IA s'intensifie encore, loin d'avoir atteint son pic . Ces dépenses n'ont pas été vues comme du gaspillage, mais comme un indicateur avancé d'une demande soutenue et puissante pour les outils de fabrication avancés que produisent ASML et ses pairs .

Un Rebond Général du Secteur

Le bond d'ASML s'inscrit dans une vague puissante qui a soulevé l'ensemble du secteur des équipements pour semi-conducteurs. L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) avait déjà opéré un rebond spectaculaire de 6,5 % le 8 juin, se remettant brusquement de la déroute de la semaine précédente . Le plan massif de dépenses d'investissement de TSMC, entre 52 et 56 milliards de dollars pour 2026, avait déjà donné un ton résolument optimiste, et l'opinion collective des investisseurs était que les fabricants de puces étaient engagés dans un boom de dépenses pluriannuel .

Le 11 juin, le marché a acheté pratiquement tout ce qui touchait au matériel pour l'IA : les équipementiers, les fabricants de mémoires, de stockage, de réseaux, et même les valeurs de l'infrastructure électrique ont grimpé . Oracle a été sanctionné, mais ses dépenses ont fait le bonheur du secteur.

L'Argument de la Valorisation Relative

Une force plus subtile, mais non moins puissante, a également attiré les acheteurs : malgré sa course aux records, la valorisation d'ASML semblait relativement bon marché par rapport à ses pairs. Avec ses 64 % de gains en 2026, ASML avait en réalité sous-performé le secteur américain des semi-conducteurs dans son ensemble . Plusieurs analystes ont décrit le titre comme se négociant à sa valorisation relative la plus faible depuis une décennie . Cette disparité a attiré des investisseurs sensibles à la valeur, qui ont considéré que le quasi-monopole sur la technologie EUV était sous-évalué, surtout avec l'éventualité que le Terafab devienne un nouveau client colossal.

Les Risques à ne Pas Négliger

Cette séance d'euphorie n'a pas effacé les préoccupations légitimes :

• Valorisation tendue : Selon une estimation de juste valeur interne (GF Value™), la valeur intrinsèque d'ASML serait d'environ 1 100 dollars, ce qui implique que l'action, à 1 899,48 dollars, se négocie avec une prime de 72 % . Le ratio cours/bénéfices (PER) de 60,8 fois dépasse largement sa médiane sur cinq ans qui est de 39,07 .
• Risque d'exécution du Terafab : Malgré toute son ambition, le Terafab reste un projet au cheminement incertain. Ses propres documents d'introduction en bourse (S-1) indiquent que les projets spécifiques ne comportent aucune garantie de succès . L'analyste de Mizuho, Jordan Klein, voit le Terafab comme une « option d'achat potentielle » pour le secteur, pas encore comme une certitude financée .
• Goulets d'étranglement pour les livraisons EUV : Même si les commandes se matérialisent, la capacité d'ASML à livrer ses machines High-NA EUV d'une complexité inouïe dans des délais accélérés est loin d'être acquise, le carnet de commandes étant déjà sous forte pression .
• Sensibilité au cycle d'investissement : La fortune de tout le secteur est désormais étroitement corrélée. Un ralentissement des dépenses des géants du cloud (hyperscalers) ou le simple report d'un grand projet de construction d'usine pourrait entraîner une correction brutale de l'ensemble des valeurs d'équipementiers .

La flambée du 11 juin fut un cas d'école de convergence entre un récit fort, des fondamentaux solides et une dynamique sectorielle. Le Terafab a apporté la vision, les prévisions d'ASML ont offert un ancrage à court terme, et les dépenses massives d'Oracle ont confirmé que la tendance est bien réelle. La question de savoir si cette alchimie pourra propulser l'action significativement plus haut dépendra désormais de la traduction des plans en commandes fermes.