Un pari à effet de levier x3 sur SpaceX débarque à Londres avant même la cotation de l'action

Dans une situation de marché inédite, les investisseurs londoniens pourront spéculer avec un effet de levier triple sur SpaceX avant même que l'action sous-jacente ne commence à être échangée sur sa place boursière principale. Leverage Shares, un spécialiste des ETP (produits cotés), inscrit à la cote de la Bourse de Londres (LSE) les titres ETP « 3x Long SpaceX » le 12 juin, le jour même où SpaceX fait ses débuts sur le Nasdaq sous le symbole SPCX .

L'ETP sera coté avec les symboles ELON pour la catégorie en dollars américains (USD) et MUSK pour la catégorie en livres sterling (GBP) . Pour les premiers jours de cotation, il s'agira toutefois d'un instrument vraiment inhabituel : son cours sera fixé à un prix de référence fixe sans suivre le moindre mouvement de l'action . La véritable exposition quotidienne avec un levier de 3, indexée sur le cours de SPCX, ne sera effective qu'à partir du lundi 15 juin, une fois que le marché américain aura terminé sa première séance complète et comblé le fossé des fuseaux horaires .

Comment fonctionne le démarrage différé de l'effet de levier

Ce démarrage en décalé est la conséquence directe de la géographie et de la structure du produit. La Bourse de Londres ouvre plusieurs heures avant celle de New York. Le 12 juin, alors que le processus de cotation de SPCX au Nasdaq est en cours mais qu'aucun cours de clôture n'existe encore, l'ETP ne peut détenir que des liquidités. Oktai Cabrak, directeur chez Leverage Shares, a expliqué que tout capital investi dans le produit le jour de sa cotation initiale serait conservé en espèces jusqu'à ce qu'une position sur SPCX puisse être constituée .

Le véritable suivi commence le 15 juin. À partir de ce moment, l'ETP cherchera à répliquer 3 fois la performance quotidienne de l'action ordinaire SPCX, en réinitialisant son facteur d'effet de levier chaque jour de Bourse . Cette conception peut entraîner des écarts de rendement significatifs sur des périodes de détention de plusieurs jours par rapport à ce que suggérerait un simple multiplicateur de 3, surtout pour une action volatile comme celle d'une entreprise de plusieurs centaines de milliards de dollars fraîchement introduite en Bourse .

L'engouement des investisseurs particuliers britanniques pour une méga-introduction

Cette cotation à la Bourse de Londres répond directement à une forte demande émanant d'investisseurs particuliers qui se sentent historiquement exclus de SpaceX. Plusieurs courtiers britanniques ont fait état d'une hausse des demandes de clients désireux de participer aux débuts du géant de l'aérospatiale . La BBC a noté que les investisseurs particuliers britanniques devraient recevoir environ 1,5 milliard de livres sterling d'actions lors de cette IPO, un moment de marché qu'une grande plateforme d'investissement britannique espère être le déclic pour une nouvelle génération de traders .

L'actif sous-jacent, SpaceX, bat lui-même des records. La société a fixé le prix de son offre publique initiale à 135 dollars par action, cherchant à lever 75 milliards de dollars, dans ce qui est de loin la plus grande introduction en Bourse de l'histoire financière . À ce niveau, la capitalisation boursière de SpaceX atteint environ 1 750 à 1 770 milliards de dollars, ce qui la classerait comme la septième plus grande entreprise américaine, dépassant Tesla . L'offre, qui a attiré plus de 250 milliards de dollars de demande de la part des investisseurs — soit entre 3,5 et 4 fois le nombre d'actions disponibles — utilise un prix fixe unique, ce qui est inhabituel, plutôt qu'une fourchette de prix indicative .

Un écart de valorisation de près de 1 000 milliards de dollars

Toutes les analyses professionnelles ne convergent pas avec la valorisation ambitieuse retenue pour cette IPO. Le cabinet de recherche Morningstar a initié la couverture de SpaceX avec une estimation de sa juste valeur à seulement 780 milliards de dollars, et lui attribue un avantage concurrentiel (moat) étroit . L'analyste de la firme, Nicolas Owens, s'est basé sur une analyse des flux de trésorerie actualisés et a conclu que l'entreprise est "significativement surévaluée" au prix de l'IPO, et que les investisseurs pourraient probablement trouver des points d'entrée plus attractifs après la cotation .

Le principal facteur expliquant cet écart est la division xAI de SpaceX, axée sur l'intelligence artificielle, et acquise dans le cadre d'une fusion coûteuse en février 2026. Morningstar anticipe un large éventail de résultats possibles pour cette activité et considère qu'elle représente une "menace matérielle de destruction de valeur" qui limite la valorisation globale de l'entreprise .

Des pertes colossales derrière le battage médiatique

Les états financiers récents de SpaceX renforcent la position des sceptiques. L'entreprise a enregistré :

• Une perte nette de 4,9 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025, pour un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars .
• Une nouvelle perte nette de 4,3 milliards de dollars au seul premier trimestre 2026, égalant presque en un trimestre la perte de l'année précédente .

Ces pertes sont en partie dues à l'entité xAI, qui n'a généré que 818 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, tout en subissant une perte d'exploitation de près de 2,5 milliards de dollars sur la même période . Le vendeur à découvert Jim Chanos a publiquement qualifié la valorisation de 1 770 milliards de dollars de "chimérique" ("pie in the sky"), pointant le long chemin de l'entreprise vers la rentabilité .

Ce que les investisseurs doivent savoir sur la structure de l'ETP

L'ETP ELON/MUSK est un instrument à capitalisation quotidienne avec effet de levier. Cette structure s'accompagne de risques spécifiques et souvent mal compris. La documentation même de Leverage Shares est explicite : les produits à capitalisation quotidienne visent à multiplier la performance de l'actif sous-jacent par un facteur donné sur une journée unique .

S’il est détenu pendant plusieurs jours, le rendement du produit dépend de la trajectoire suivie par le cours. Si l'action SPCX traverse une période volatile avec de forts mouvements de hausse et de baisse, la valeur de l'ETP peut s'éroder même si l'action sous-jacente finit par revenir à son prix de départ. Leverage Shares prévient lui-même que ces produits amplifient à la fois les gains et les pertes, ajustés des frais, et « en conséquence amplifient tout gain et toute perte » à court terme .

Le cas d'utilisation pour cet ETP est donc étroit. Il pourrait servir d'instrument pour des traders exécutant des vues directionnelles à très court terme, par exemple le jour de la publication des premiers résultats de SpaceX, d'une annonce majeure sur le Starship ou d'autres événements binaires. En revanche, pour quiconque envisage une position de long terme sur l'IPO la plus médiatisée au monde, même le scénario de base de 780 milliards de dollars établi par Morningstar suggère que l'action ordinaire pourrait avoir encore un long chemin à parcourir à la baisse avant de trouver son véritable plancher de valorisation .

En définitive, le lancement d'ELON et de MUSK symbolise une frénésie spéculative mondiale plus large autour des débuts en Bourse de SpaceX. Un produit dérivé à levier triple négocié à Londres avant que l'action sous-jacente n'ait jamais affiché un cours de clôture en direct à New York : c'est une première sur les marchés, et cela souligne la chaleur spéculative extraordinaire qui entoure ce qui est incontestablement la plus grosse introduction en Bourse de l'histoire .