Pourquoi le pétrole va rester cher pendant encore 10 ans, selon le patron de Shell

Les producteurs du Golfe ont été contraints de fermer une production estimée à 7,5 millions de barils par jour (b/j) en mars, un chiffre grimpant à 9,1 millions de b/j en avril . L'offre mondiale de pétrole s'est effondrée de 10,1 millions de b/j ce mois-là . Le Brent, la référence internationale, a grimpé en flèche jusqu'à un pic de 138 dollars le baril le 7 avril .

Pour Wael Sawan, cette crise est un avant-goût brutal, pas une anomalie. « Les prix vont monter », a-t-il affirmé, décrivant cela comme « le scénario des cinq à dix prochaines années » . La fermeture du détroit d'Ormuz n'a fait qu'accélérer une trajectoire déjà dictée par les fondamentaux de l'offre et de la demande .

Le moteur de la demande ne s'arrêtera pas

Alors que le conflit fait la une des journaux, Sawan a pointé du doigt la robustesse de la demande mondiale comme le véritable moteur de long terme . L'appétit de la planète pour le pétrole ne faiblit pas structurellement. Même si les Perspectives énergétiques à court terme de l'EIA de juin 2026 notent que les prix élevés et les initiatives gouvernementales devraient réduire la demande mondiale d'environ 1 million de b/j cette année, il s'agit d'une réponse de destruction de la demande à des prix extrêmes, pas d'un changement permanent . Le raisonnement de Sawan est qu'une fois les prix stabilisés – même à des niveaux élevés – la croissance sous-jacente de la demande des économies en développement et de l'activité industrielle reprendra.

« Tout le pétrole et le gaz faciles ont été trouvés »

La phrase la plus marquante prononcée par Sawan est peut-être celle-ci : « Tout le pétrole et le gaz faciles ont été trouvés » . C'est un constat brutal d'un problème d'offre structurel. L'ère des champs pétroliers géants, conventionnels et à bas coûts est révolue. La nouvelle production provient de plus en plus de projets complexes en eaux profondes, de ressources non conventionnelles comme le schiste, ou de régions politiquement instables – autant de sources qui impliquent des coûts plus élevés et des délais de mise en œuvre plus longs. Cela rend l'offre moins élastique et plus sujette à une pression durable sur les prix.

Ce cycle d'épuisement est visible dans les données. L'EIA a confirmé que les stocks mondiaux de pétrole sont en chute libre, avec une diminution moyenne de 8,5 millions de b/j sur certaines périodes de prévision . JPMorgan avertissait en mai que les réserves pourraient atteindre des niveaux dangereusement bas d'ici septembre si le détroit reste fermé . Ces ponctions sur les stocks laissent le marché avec des amortisseurs très minces, ce qui signifie que tout futur choc d'offre – géopolitique ou autre – se traduira par des flambées de prix bien plus rapides que par le passé.

Où en sont les prix du pétrole actuellement ?

Malgré un processus de négociation de cessez-le-feu qui a atténué la panique la plus aiguë, le Brent reste à des niveaux bien supérieurs à la fourchette « idéale » de stabilité de 60–70 dollars le baril évoquée par Sawan. Début juin 2026, le Brent s'échangeait autour de 94–97 dollars le baril et le WTI près de 91 dollars . Le 9 juin, le Brent a brièvement touché 92,37 dollars . Ces niveaux, supérieurs de plus de 30 dollars au sommet de la fourchette « idéale », signalent que les marchés intègrent une tension persistante, et pas seulement une prime de conflit temporaire.

Le report et la volatilité de la courbe des contrats à terme le confirment. L'EIA prévoit un Brent à 89 dollars en moyenne au quatrième trimestre 2026 et à 79 dollars en 2027 – ce qui reste au-dessus de la limite haute de 70 dollars de Sawan . Cela signifie que même les prévisions officielles du gouvernement américain s'attendent à ce que les prix restent structurellement plus élevés que ce que le PDG de l'une des plus grandes compagnies pétrolières au monde qualifie d'équilibre stable.

Les 6,9 milliards de dollars de Shell : les profits dans un marché tendu

Les résultats du premier trimestre 2026 de Shell soulignent la réalité financière de ce régime de prix. L'entreprise a publié un bénéfice net ajusté de 6,92 milliards de dollars – en hausse de 24 % sur un an, soit le double du trimestre précédent, et son plus haut niveau en deux ans . La firme a explicitement cité des gains liés à la guerre au Moyen-Orient . Sa division produits chimiques et produits pétroliers, qui inclut le raffinage et le trading, a engrangé 1,93 milliard de dollars de bénéfices, pulvérisant les attentes des analystes qui tablaient sur 1,24 milliard .

Ces chiffres sont importants pour la thèse de Sawan. Lorsqu'une grande compagnie pétrolière intégrée peut générer près de 7 milliards de dollars de bénéfices en un seul trimestre en pleine crise d'approvisionnement, elle a moins d'incitation immédiate à inonder le marché d'une nouvelle offre bon marché. Les prix élevés alimentent des flux de trésorerie élevés, qui à leur tour soutiennent les distributions aux actionnaires – Shell a augmenté son dividende de 5 % et a reversé 5,3 milliards de dollars à ses actionnaires au premier trimestre . Cette logique financière renforce la viscosité structurelle des prix élevés : les signaux économiques du secteur ne pointent pas vers une réponse rapide de l'offre.

Le paradoxe de la demande : des prix élevés tueront-ils la demande ?

Un contrepoids important est apparu. L'AIE a averti en mai que la demande mondiale de pétrole devrait désormais se contracter de 420 000 b/j en glissement annuel en 2026 – un revirement brutal par rapport aux attentes d'avant-guerre . Le STEO de juin de l'EIA a fait écho à cette alerte, en réduisant sa prévision de demande de 1,1 million de b/j . Les prix élevés des carburants, leur disponibilité réduite et les mesures gouvernementales, en particulier en Asie, détruisent la demande à la marge .

Cela crée la tension centrale dans la prévision à long terme de Sawan. Si les prix restent suffisamment élevés et longtemps, ils finiront par tuer la croissance de la demande que Sawan cite comme son principal moteur. L'EIA elle-même prévoit qu'une demande réduite pourrait limiter les hausses de prix dues à la perturbation d'Ormuz . Le point de vue de Sawan semble être que cette destruction de la demande est temporaire et induite par les prix, tandis que les forces structurelles de l'industrialisation et de la croissance démographique dans les pays en développement referont surface une fois que le brut se stabilisera – même à un niveau de base plus élevé.

Ce que cela signifie pour la prochaine décennie

La prévision de Sawan dessine un monde où le pétrole bon marché est un souvenir historique, et non une base de référence vers laquelle les marchés reviendront. Le détroit d'Ormuz finira peut-être par rouvrir, mais l'architecture plus profonde du marché pétrolier – le déclin des réserves conventionnelles, les longs cycles d'investissement et la croissance résiliente de la demande – suggère que les prix resteront sous une pression structurelle à la hausse. La propre stratégie de Shell reflète cela : l'entreprise prévoit de maintenir sa production de pétrole stable tout en investissant dans le gaz naturel liquéfié et les énergies renouvelables, pariant que les hydrocarbures resteront l'épine dorsale de l'énergie pour des décennies .

Pour les consommateurs, les entreprises et les responsables politiques, l'implication est claire. L'époque d'un pétrole à 60 dollars comme équilibre naturel est peut-être révolue. La question n'est pas de savoir si la crise actuelle prendra fin, mais quel niveau de prix deviendra la nouvelle normalité une fois celle-ci terminée.