Bitcoin : Plongée de 80 % des entrées de capitaux, Bernstein maintient son cap sur les 150 000 dollars

Pourquoi les capitaux se sont-ils évaporés ? Le grand basculement vers l’IA

Le principal responsable de cette dégringolade des flux s’appelle l’intelligence artificielle. Alors que les actions du secteur captaient toute l’attention du grand public et des spéculateurs, les capitaux particuliers qui s’étaient déversés dans la cryptomonnaie lors de l’euphorie des ETF en 2024-2025 se sont taris . Bernstein souligne que ce ralentissement des flux, plutôt qu’un problème structurel comme un effet de levier caché ou une faillite de plateforme d’échange, explique la faiblesse actuelle du cours du Bitcoin et les sorties observées sur les ETF tout au long de l’année .

Cette situation a engendré un cycle inhabituellement calme, que Bernstein n’hésite pas à qualifier d’« ennuyeux » — avec une dynamique de prix nettement plus faible que lors des périodes explosives du passé. Mais pour la banque, « ennuyeux » ne signifie pas « cassé ». Au contraire, cet environnement de faible volatilité et de flux réduits serait un signe de maturation, une transition d’un marché porté par la spéculation de détail vers un marché ancré par les institutionnels . Selon eux, il s’agit même du « bear case le plus faible » de l’histoire du Bitcoin, dépourvu des ruptures systémiques qui ont défini les crises précédentes .

Sorties d’ETF contre absorption par les entreprises

Les chiffres des ETF sont éloquents. Les ETF Bitcoin spot américains affichent un flux net cumulé négatif de 2,6 milliards de dollars depuis janvier 2026 . Si mars a connu un bref sursaut avec 1,6 milliard d’entrées, la tendance générale reste celle d’une fuite des capitaux hors de ces produits présentés comme une révolution pour l’accès institutionnel .

Mais les sorties ne racontent que la moitié de l’histoire. Pendant que les détenteurs d’ETF vendaient, les trésoreries d’entreprise achetaient. Bernstein a identifié l’accumulation par les sociétés comme le principal moteur de la demande, compensant la pression vendeuse des ETF . Cette dynamique a évité une spirale baissière plus sévère et souligne le basculement de la structure de détention du marché. Début 2026, la demande institutionnelle a atteint 2,8 fois la nouvelle offre minière, absorbant les pièces que les particuliers distribuaient .

La machine à acheter de Strategy : le levier STRC

Aucune entité n’a eu un impact aussi agressif ou matériel sur le marché du Bitcoin en 2026 que Strategy (anciennement MicroStrategy). L’entreprise a mis le turbo sur son programme d’accumulation grâce à l’émission d’actions privilégiées perpétuelles, les STRC (Stretch), offrant un rendement annuel entre 10 % et 11,5 % et conçues pour s’échanger autour d’une valeur nominale de 100 dollars .

Dans ses résultats du premier trimestre 2026, Strategy a déclaré avoir levé 5,6 milliards de dollars de produit brut grâce aux STRC depuis le début de l’année, sur un total de 11,68 milliards levés à travers tous les instruments financiers début mai . Ce capital n’est pas resté en caisse, il a été immédiatement converti en Bitcoin. Sur une période de huit semaines jusqu’à fin avril, Strategy a acheté pour 7,2 milliards de dollars de BTC, éclipsant à elle seule les 3,8 milliards de dollars d’entrées totales sur les ETF sur la même période . Le plus gros achat hebdomadaire de l’entreprise a atteint 22 337 BTC pour 1,57 milliard de dollars à la mi-mars .

En avril, Strategy avait déjà franchi la barre des 100 000 BTC accumulés en 2026, et détenait une trésorerie totale de 818 334 BTC, soit environ 3,9 % de l’offre mondiale . Son comportement d’achat, qui dépend fortement du maintien du cours du STRC au-dessus des 100 dollars pour activer son programme d’émission, est désormais une force de marché dominante . La société a même projeté qu’elle pourrait atteindre le million de bitcoins d’ici la mi-décembre 2026 à son rythme d’achat .

Le tournant institutionnel : une offre qui se resserre

La thèse à long terme de Bernstein pour un Bitcoin à 150 000 dollars en fin d’année — soit un potentiel de hausse de plus de 110 % depuis le niveau de ~71 000 dollars mi-2026 — repose entièrement sur la conviction que le marché est restructuré par des mains institutionnelles . Contrairement aux traders particuliers qui surfent sur la dynamique, ces investisseurs sont plus « inélastiques », c’est-à-dire qu’ils accumulent de façon régulière et ne vendent quasiment jamais lors des épisodes de volatilité. Cela crée une raréfaction continue de l’offre disponible .

Cette thèse est visuellement confirmée par les données on-chain de Glassnode. Bernstein cite des chiffres montrant que 61 % de l’offre de Bitcoin n’avait pas bougé depuis plus d’un an, un pourcentage qui est passé depuis à 63 %, et qui a même atteint un record de 68 % mi-2025 . Le graphique de l’offre par profit et perte de Glassnode en date du 31 mai 2026 continue d’afficher une dormance élevée des détenteurs longue durée . L’argument central est simple : quand l’offre qui s’échange activement se contracte, tout retour de la demande — que ce soit par le biais des ETF, des trésoreries d’entreprise ou d’une nouvelle thématique — pourrait avoir un impact explosif et disproportionné sur le prix.

L’équipe de Bernstein a réitéré sa cible de 150 000 dollars de manière constante de février à juin, tout en maintenant une projection de pic de cycle à 200 000 dollars en 2027 et une cible à long terme de près d’un million de dollars pour 2033 . À leurs yeux, l’accalmie de 2026 n’est pas une menace pour le statut de réserve de valeur du Bitcoin — c’est la preuve que cet actif entre dans l’âge adulte.