Le Paradoxe de l'Excédent Commercial Record de la Chine : Plus de 105 Milliards de Dollars en Mai 2026

Les expéditions de circuits intégrés ont bondi d'environ 73 % en glissement annuel au cours des premiers mois de 2026, grâce à une combinaison de volumes en hausse et d'une flambée de 55,7 % des prix à l'exportation, le coût des mémoires s'étant envolé . Le Straitstimes a rapporté que la demande pour le matériel d'IA a « compensé les perturbations liées à la guerre en Iran » et a permis la plus forte performance à l'exportation en trois mois .

Deux facteurs techniques ont également gonflé le taux de croissance annuel. Un effet de base favorable par rapport à mai 2025 — une période faible marquée par les incertitudes tarifaires et le ralentissement manufacturier mondial — rend la croissance actuelle mécaniquement plus forte en pourcentage . Parallèlement, un comportement de stockage préventif de la part des acheteurs étrangers a accéléré les expéditions. Les importateurs ont passé des commandes par anticipation, craignant que le conflit iranien ne finisse par faire grimper les coûts des composants et de la logistique, ce qui a tiré vers le haut les exportations chinoises en mai .

L'effondrement des importations de pétrole : un recul à des niveaux de 2017

Pendant que les exportations rugissaient, les importations chinoises de brut se sont effondrées d'une manière qui signalerait normalement une grave récession. Mais la cause est entièrement géopolitique.

Les importations de pétrole brut sont tombées à environ 33 millions de tonnes en mai, soit 7,8 millions de barils par jour (b/j). Il s'agit du chiffre mensuel le plus bas depuis octobre 2017, et de moins des deux tiers de la moyenne chinoise de 2025, qui était de 11,6 millions de b/j .

Les arrivées par voie maritime, suivies par Kpler, ont chuté de manière encore plus spectaculaire — à environ 6,36 millions de b/j en mai, un plus bas de près de dix ans et à peine la moitié des 11,39 millions de b/j enregistrés en février, le dernier mois complet avant les frappes américano-israéliennes sur l'Iran le 28 février . Les importations chinoises de brut en provenance du Moyen-Orient ont spécifiquement plongé à 2,15 millions de b/j en avril, un plus bas de près de 14 ans .

La fermeture de fait du détroit d'Ormuz a sectionné les routes d'approvisionnement normales de la Chine en provenance des États du Golfe, qui représentent historiquement environ un quart de ses importations de brut . Mais au lieu de se précipiter pour acheter des barils de remplacement coûteux sur le marché spot, Pékin a fait un choix politique délibéré : les raffineurs chinois ont réduit leur cadence et puisé dans les réserves stratégiques de pétrole (RSP), choisissant d'économiser les devises et d'éviter de faire monter les prix mondiaux .

Energy Aspects, un cabinet de conseil basé à Londres, prévoit que les importations totales de brut de la Chine atteindront en moyenne seulement ~10,9 millions de b/j pour 2026, des niveaux jamais vus depuis les confinements pandémiques, notant que la guerre a « révélé à quel point la demande a disparu » .

Effets d'entraînement géopolitiques

La perturbation d'Ormuz a déclenché une cascade de changements commerciaux secondaires.

• Les prix du pétrole n'ont pas réussi à dépasser les 100 dollars le baril, en partie parce que la Chine — le plus grand importateur mondial de brut — s'est retirée du marché plutôt que d'acheter dans la panique. L'effondrement de la demande a compensé une grande partie du choc d'offre .
• L'approvisionnement s'est fortement réorienté vers le brut russe. La Chine a accru sa dépendance au pétrole russe via les oléoducs et les routes maritimes de l'Arctique, une tendance qui est antérieure à la guerre mais qui s'est accélérée rapidement. Le directeur de recherche de Kpler a noté que se tourner vers davantage de brut russe était la « solution la plus logique » pour Pékin à mesure que le conflit s'éternisait .
• Les flux commerciaux des matières premières ont divergé. Alors que les importations de pétrole chutaient, la Chine a augmenté ses achats de cuivre, de minerai de fer et d'autres métaux industriels pour alimenter sa machine à exporter, comme l'a enregistré le BOE Report . Le résultat a été un clivage net : des importations d'énergie en berne et des importations de métaux en hausse, reflétant une stratégie à deux vitesses pour les matières premières.

La riposte commerciale de l'UE : un nouveau front s'ouvre

L'ampleur et la composition de l'excédent chinois agissent comme un accélérateur sur les tensions commerciales déjà vives avec l'Europe. L'UE considère le flot soutenu d'exportations manufacturières chinoises — acier, produits chimiques, technologies propres et véhicules — comme une menace existentielle pour sa base industrielle, et les données de mai ont fourni de nouvelles munitions aux partisans d'une ligne dure.

• Le 29 mai, la Commission européenne a tenu un débat d'orientation politique spécifiquement axé sur la flambée des exportations chinoises et les « surcapacités industrielles systémiques ». Cinq États membres — l'Espagne, l'Italie, la France, les Pays-Bas et la Lituanie — ont signé un document conjoint exigeant une action plus agressive .
• L'UE cherche un mandat pour un nouvel « instrument sur les surcapacités », analogue au processus de la Section 301 américaine, qui donnerait à Bruxelles des pouvoirs étendus pour restreindre l'accès au marché chinois dans des secteurs entiers, plutôt que de procéder par de lentes procédures antidumping produit par produit. La Commission s'est engagée à présenter de nouveaux outils de sécurité économique d'ici septembre 2026 .
• Des mesures concrètes sont déjà en place. À partir de juillet 2026, l'UE réduira de 47 % les quotas d'acier exemptés de droits de douane — d'environ 33 millions de tonnes à 18,3 millions — et doublera les droits hors quota, les faisant passer de 25 % à 50 % .
• Pékin a menacé de lancer des enquêtes commerciales de rétorsion, y compris des enquêtes antidiscrimination et sur la sécurité de la chaîne d'approvisionnement, si l'UE va de l'avant avec l'instrument sur les surcapacités .

L'histoire de deux Chines

L'excédent record de la Chine n'est pas un indicateur uniforme de puissance économique. C'est un écran partagé : une machine à exporter des semi-conducteurs pour l'IA tournant à plein régime, tandis que le moteur des importations énergétiques cale à cause d'un blocus imposé par la guerre. L'effondrement du pétrole élargit mécaniquement la balance commerciale, masquant la véritable vigueur des importations hors pétrole qui reflète la demande industrielle. Parallèlement, Pékin gère le choc énergétique par des prélèvements sur ses réserves stratégiques et un pivot délibéré vers le brut russe — des politiques qui réduisent encore davantage la facture des importations.

Les dommages collatéraux se déroulent en Europe, où la taille même de l'excédent — en plus du déséquilibre annuel record de 1 200 milliards de dollars en 2025 — a convaincu les décideurs que le statu quo n'est pas tenable . L'arsenal commercial émergent de l'UE représente une escalade structurelle, et non un différend temporaire, et prépare le terrain pour un environnement commercial mondial bien plus conflictuel au second semestre 2026.