Le plafond des 95 dollars : comment les exportations records des États-Unis et la faiblesse de la demande contiennent le choc pétrolier d'Ormuz

L'Asie a été le principal acheteur, absorbant un volume inédit de 2,45 millions de b/j en mai — la Corée du Sud important à elle seule un record de 1,1 million de b/j . Les raffineurs européens ont également répondu présents, les Pays-Bas achetant 686 000 b/j. Ce torrent d'exportations s'approche des limites physiques des infrastructures du golfe du Mexique ; les négociants et analystes estiment que les États-Unis peuvent exporter au maximum quelque 6 millions de b/j compte tenu des capacités actuelles des oléoducs et des terminaux .

2. La demande mondiale s'effondre sous le poids des prix élevés.

L'AIE prévoit une contraction de la demande mondiale de pétrole de 420 000 barils par jour en glissement annuel pour 2026, conséquence directe de la flambée des prix, du ralentissement économique et de l'annulation massive de vols . La Chine, qui tirait auparavant environ un tiers de son brut du détroit d'Ormuz, n'a pas cédé sous la pression de la pénurie ; c'est son ralentissement économique qui a réduit son appétit pour les importations au moment même où l'offre se raréfie .

Cette destruction de la demande est une soupape de sécurité brutale, mais efficace. Cependant, même une contraction de 420 000 b/j ne peut pas combler un déficit d'approvisionnement qui se compte en millions de barils.

3. Le détroit n'est pas totalement scellé.

L'Iran a permis un filet de transit contrôlé, tandis que les producteurs régionaux ont activé des oléoducs de contournement d'urgence. Le pipeline Est-Ouest de l'Arabie Saoudite, avec une capacité d'exportation d'environ 5 millions de b/j vers le port de Yanbu sur la mer Rouge, a été une soupape de décompression cruciale . Combinés, les analystes de Rystad Energy estiment que 5 à 6 millions de barils par jour peuvent circuler via les réseaux de pipelines saoudiens et émiratis qui se terminent en dehors du Golfe .

Les États-Unis ont aussi temporairement assoupli certaines sanctions sur les cargaisons maritimes iraniennes et russes pour maintenir l'accès aux stocks flottants — même si ces dérogations doivent expirer fin juin 2026 .

4. Les réserves stratégiques sont vidées à un rythme record.

Une libération coordonnée par l'AIE de 400 millions de barils, annoncée le 11 mars, a fourni environ 30 jours de répit au pic des taux de fermeture des robinets . Les États-Unis ont continué des prélèvements unilatéraux, et les stocks commerciaux sont massivement puisés dans le monde entier. L'effet combiné de ces ponctions, des tirages sur les stocks commerciaux et des contournements d'urgence par pipeline a créé un tampon d'environ 130 jours — mais ce tampon est limité et s'amenuise chaque semaine où la crise perdure .

SPIEF 2026 : l'avertissement de Sechin et le long chemin du retour

Lors du panel énergie du Forum Économique International de Saint-Pétersbourg, le 6 juin 2026, le PDG de Rosneft, Igor Sechin, a prononcé un discours intitulé « Le commencement de la fin ou la fin du commencement ? » . Son message était sans équivoque.

Sechin a souligné que dix-sept semaines après la fermeture, aucun pays sur terre ne peut remplacer les près de 16 millions de barils par jour qui ont disparu de la circulation mondiale via Ormuz . Il a présenté deux scénarios :

• Si le détroit rouvre rapidement, le Brent atteindrait en moyenne 95-96 dollars le baril d'ici la fin 2026. Mais même dans ce meilleur des cas, il faudrait environ six mois pour rétablir une logistique normale, et le rééquilibrage complet du marché ne pourrait pas avoir lieu avant le second semestre 2027 .
• Si la crise persiste, les marchés restent désorganisés pour une durée indéterminée, et le déficit structurel s'aggrave chaque semaine.

Sechin a également averti que les tensions prolongées autour d'Ormuz minent la demande de pétrole à long terme en détruisant la confiance dans la fiabilité de l'approvisionnement — une dynamique qui pourrait accélérer l'intérêt pour les sources d'énergie alternatives . Il a présenté la fermeture comme une tentative de remodeler la régulation du marché mondial de l'énergie dans l'intérêt des États-Unis, tout en garantissant par ailleurs que la Russie maintiendrait un approvisionnement stable en pétrole vers la Chine et l'Inde, quelles que soient les conditions plus larges du marché .

L'ancien directeur exécutif de l'AIE, Nobuo Tanaka, a également participé au panel aux côtés de Sechin et du ministre de l'énergie de l'Ouzbékistan . Bien que le panel ait largement discuté des risques liés aux prix du pétrole, les rapports disponibles sur la session ne contiennent pas de citation spécifique de Tanaka concernant un scénario de flambée à 170 dollars le baril. Ce chiffre de risque-prix, comme nous le verrons plus bas, émerge de modèles d'analystes plus larges plutôt que d'une attribution directe au panel.

Sur le fil du rasoir : pourquoi 95 dollars n'est pas un plafond mais une pause

Le gouffre abyssal de 3,9 millions de b/j estimé par l'AIE.

Le rapport mensuel de l'AIE de mai 2026 marque une révision spectaculaire. Il prévoit désormais que l'offre mondiale de pétrole chutera en moyenne de 3,9 millions de barils par jour sur l'année 2026 — en supposant que les flux d'Ormuz ne reprennent que progressivement à partir de juin . C'est plus du double de la précédente estimation de l'agence, qui tablait sur un déclin de 1,5 million de b/j .

Avec environ 10,5 millions de b/j de production du Golfe actuellement hors ligne et des pertes cumulées d'approvisionnement des producteurs du Golfe dépassant déjà le milliard de barils, l'AIE prévoit un déficit de l'offre mondiale de 1,78 million de b/j sur l'année . Cela inverse complètement la situation, puisque le marché devait auparavant connaître un excédent de 410 000 b/j .

Les stocks subissent une pression extrême et insoutenable.

L'AIE a averti que le recours aux réserves stratégiques et aux stocks commerciaux n'offre que des « solutions partielles et temporaires » . Les stocks des pays développés s'épuisent à un rythme record, et il n'existe aucun mécanisme clair pour les reconstituer tant qu'Ormuz reste bloqué .

Le risque extrême d'un baril à 170 dollars.

Si le détroit reste fermé au-delà des hypothèses de base actuelles — ou si l'un des facteurs d'amortissement (capacité d'exportation américaine, disponibilité des réserves stratégiques, faiblesse de la demande chinoise) s'affaiblit — le risque d'une flambée brutale des prix reste aigu. La Fed de Dallas avait modélisé un prix de 132 dollars pour une fermeture de trois trimestres ; un blocus plus profond ou plus long propulse les projections bien plus haut . Une analyse séparée d'un scénario adverse publiée fin mai prévoyait un pic du Brent à environ 140 dollars, avec un maintien au-dessus de 120 dollars pendant une période prolongée .

La vulnérabilité fondamentale est la suivante : le marché s'est appuyé sur des tampons temporaires qui s'épuisent plus vite que le déficit d'approvisionnement sous-jacent ne se résorbe. Les exportations américaines records touchent aux limites des infrastructures physiques. Les réserves stratégiques sont limitées. La destruction de la demande chinoise est un ajustement ponctuel, pas une soupape récurrente. Si l'un de ces soutiens venait à céder, le seuil des 95 dollars deviendrait un plancher, et non un plafond. Comme l'a déclaré Sechin, même dans le scénario optimiste, un retour à la normale est une histoire qui ne s'écrira pas avant 2027 .