Le choc d'Ormuz contraint la Chine à reporter 500 000 barils par jour de capacité de raffinage

Ce calendrier a volé en éclats. Cinq sources proches du projet ont indiqué que le démarrage est désormais repoussé au plus tôt à septembre ou octobre 2026, alors qu'il était prévu pour la mi-2026 . Le cabinet de conseil en énergie Energy Aspects table également sur une fenêtre de démarrage fin 2026. Le problème fondamental est que la matière première pour laquelle la raffinerie a été conçue – le brut du Moyen-Orient – est devenue largement indisponible en raison de la fermeture effective du détroit . Tant que la perturbation de l'approvisionnement persistera, cette installation restera un actif inutilisable, en attente d'un flux de brut qui pourrait ne jamais arriver.

Le redémarrage reporté sine die de la raffinerie de Dalian par PetroChina

Le second projet concerne la désormais tristement célèbre unité de distillation de brut de 200 000 bpj de la raffinerie de Dalian de PetroChina. Le contexte est crucial pour comprendre la stratégie énergétique plus large qui a échoué. La China National Petroleum Corporation (CNPC), maison mère de PetroChina, a fermé le complexe historique de Dalian – autrefois une installation phare de 410 000 bpj – d'ici la mi-2025 . En janvier 2026, Reuters rapportait, citant 12 sources, que la CNPC prévoyait de redémarrer cette unique unité de 200 000 bpj d'ici le milieu de l'année . La stratégie consistait à tirer profit de marges attendues élevées en traitant du brut russe vendu avec de fortes décotes .

Ce plan est désormais reporté indéfiniment, selon trois sources proches du dossier . La raison est un retournement brutal du marché : les fortes décotes sur le brut russe qui rendaient le redémarrage rentable se sont en grande partie évaporées. Le conflit qui a fermé le détroit d'Ormuz a également intensifié la concurrence mondiale pour les barils non moyen-orientaux disponibles, annihilant la logique économique initiale . PetroChina n'a pas officiellement confirmé le report, mais les sources du marché l'ont accepté comme un fait .

Le report de Dalian illustre de manière frappante comment la crise d'Ormuz a chamboulé les flux de produits pétroliers et leurs économies sous-jacentes. Un redémarrage planifié pour profiter d'une perturbation a lui-même été perturbé par une crise plus large.

L'effondrement des importations : une chute de 20 % sur un an

Ces reports dans le raffinage sont les symptômes en aval d'un problème bien plus vaste en amont. Les importations chinoises de brut se sont effondrées. Les données douanières d'avril 2026 ont montré des arrivages de seulement 9,37 millions de bpj, leur plus bas niveau en presque quatre ans et en baisse de 20 % par rapport à avril 2025 . La baisse est encore plus marquée par rapport aux niveaux d'avant la crise. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a noté que début avril, le trafic de pétrole brut transitant par le détroit d'Ormuz avait chuté à environ 3,8 millions de bpj, contre 20 millions de bpj normalement .

La Chine, qui a importé en moyenne 11,4 millions de bpj de brut en 2025, avec environ 40 à 52 % de son approvisionnement transitant par le goulet d'étranglement d'Ormuz, a été la plus durement touchée . Fin mai, certaines estimations chiffraient les importations chinoises de brut à seulement 8,1 millions de bpj, soit une réduction d'environ 3,6 millions de bpj par rapport aux niveaux d'avant-guerre . Cette destruction forcée de la demande a rendu les nouvelles capacités de raffinage, et leur redémarrage, non seulement inutiles mais surtout impossibles à alimenter.

La falaise des réserves de la mi-juillet

Le calme relatif actuel sur les marchés mondiaux est trompeur. Il est soutenu par le plus grand déstockage de réserves stratégiques de pétrole de l'histoire. En mars, l'AIE a coordonné un déstockage de 400 millions de barils, injectant environ 2,5 à 3 millions de bpj supplémentaires sur le marché . Ce coussin de sécurité, avec les stocks commerciaux, a réussi à amortir le choc initial de l'offre. Cependant, il ne s'agit que d'un palliatif, pas d'une solution.

Une analyse de la Brookings Institution a modélisé avec précision l'épuisement de ce tampon. Le déstockage d'urgence de l'AIE, qui a commencé le 11 mars, devrait être épuisé d'ici le 9 juillet 2026 . À ce moment-là, tous les amortisseurs temporaires étant épuisés, le marché devra absorber un ajustement structurel de 7,1 millions de bpj, soit environ 16 % du commerce mondial de brut . D'autres modèles convergent vers la même échéance de la mi-juillet. Un décompte séparé estimait que les réserves stratégiques des importateurs nets seraient à sec d'ici le 13 juin, les deux plus fortes ponctions hebdomadaires de l'histoire de la Réserve Stratégique de Pétrole (RSP) américaine ayant déjà été enregistrées début mai .

Lorsque ce coussin disparaîtra, le signal-prix sera spectaculaire. Les analystes de la Carnegie Endowment ont déjà noté que le baril de Brent oscillait autour de 110 dollars . La transition d'un marché sous perfusion des réserves à un marché en pénurie physique au troisième trimestre 2026 est le risque central pour l'économie mondiale.

Risque économique mondial : un ralentissement causé par l'offre

Les retards dans le raffinage en Chine ne sont pas une nouvelle industrielle isolée. Ils constituent un indicateur avancé d'une menace macroéconomique plus large. La séquence est logique : une pénurie physique de brut conduit à des capacités de raffinage inutilisées ou retardées, ce qui réduit la production de carburants de transport et de matières premières pétrochimiques, resserre les marchés des produits et augmente les coûts des intrants dans toute l'économie mondiale. Un choc d'offre de cette ampleur, dans le scénario de Brookings d'une perte de 16 % des échanges, comporte un risque significatif de faire basculer l'économie mondiale dans une récession modérée au second semestre 2026 .

La baisse actuelle des importations chinoises a, paradoxalement, contribué à plafonner les prix mondiaux du pétrole, comme le note BNP Paribas . Mais il s'agit d'une destruction de la demande par nécessité, non par choix. Une fois que le stock stratégique massif de la Chine, estimé à 1,4 milliard de barils , commencera à être puisé plus agressivement ou que le coussin de réserves mondial disparaîtra, les prix et les vents contraires économiques s'accéléreront .

Le report sine die du redémarrage de Dalian et le retard de plusieurs mois à Panjin sont le signe que les planificateurs de l'État chinois ne voient pas de résolution rapide de la crise du détroit d'Ormuz. Ils ne se contentent pas de mettre en pause une croissance marginale ; ils gèlent des actifs de plusieurs milliards de dollars parce que le goulet d'étranglement pétrolier le plus critique au monde reste effectivement fermé. Les impacts en aval ne font que commencer à se faire sentir.