Le pari du redressement : que vaut la prévision de BMI pour le pétrole moyen-oriental en 2027 ?

La perte de production ne s’est pas limitée à une simple perturbation quotidienne : elle a provoqué un assèchement durable des stocks mondiaux. L’EIA s’attendait à ce que les réserves de pétrole diminuent encore plus vite à mesure que le conflit s’enlisait, prolongeant les fermetures bien au-delà du choc initial . Certaines estimations évoquent un retrait du marché représentant 14 % de l’offre mondiale .

Les champions du rebond selon BMI

Avec ce point de départ en tête, les prévisions de BMI pour 2027 racontent une histoire de convalescence. L’analyse du cabinet, reprise par la presse malaisienne et relayée par oilprice.com, identifie les leaders régionaux de la reprise :

• L’Irak : Une croissance annuelle projetée de 34,1 %, la plus forte de la région. Le pays a été parmi les premiers contraints de réduire drastiquement sa production lorsque le trafic maritime par Ormuz s’est interrompu .
• Les Émirats arabes unis : Une hausse prévue de 32,9 %. Sortis de l’OPEP, les Émirats ne sont plus soumis aux quotas du cartel et disposent de capacités de production inutilisées pouvant être remises en service .
• L’Arabie saoudite : Également identifiée comme un moteur de la croissance en 2027, bien que le pourcentage précis ne soit pas détaillé dans les sources liées à BMI .

Le rapport de BMI parle d’une reprise générale : « La plupart des producteurs de pétrole du Moyen-Orient verront leur production de brut bondir de deux chiffres en pourcentage l’an prochain, rebondissant après les fermetures de cette année dues à la guerre en Iran et à la fermeture du détroit d’Ormuz » . Le ton est confiant, mais cette confiance repose entièrement sur l’hypothèse que la perturbation du détroit – cause première des arrêts – sera résolue.

Un calendrier de reprise truffé d’incertitudes

La plus grande variable de toute prévision pour 2027 est le délai de normalisation du détroit d’Ormuz. Les évaluations officielles et privées couvrent un large éventail, ce qui rend les projections de croissance très conditionnelles.

Dans ses perspectives énergétiques à court terme de mai 2026, l’EIA a supposé que le détroit resterait effectivement fermé jusqu’à la fin mai, le trafic maritime commençant à reprendre en juin . Même après la reprise, l’agence ne s’attend pas à ce que les expéditions retrouvent leur niveau d’avant-conflit avant la fin de l’année 2026, et une partie de la production moyen-orientale resterait perturbée jusqu’en 2027 .

Ce point de vue prudent est partagé, et parfois même assombri, par les dirigeants du secteur :

• Sultan Al Jaber, PDG de l’ADNOC (Émirats arabes unis), a déclaré que même si le conflit s’arrêtait immédiatement, il faudrait « au moins quatre mois pour revenir à 80 % des flux d’avant-conflit, et les flux complets ne reviendront pas avant le premier, voire le deuxième trimestre 2027 » .
• Amin Nasser, PDG de Saudi Aramco, a averti que la perturbation en cours pourrait repousser la normalisation du marché pétrolier jusqu’en 2027 si la situation persistait jusqu’à la mi-juin. Il a qualifié ce choc d’offre de « plus grand que le monde ait jamais connu » .

L’EIA a également proposé un scénario conditionnel : si le conflit prenait fin vers la fin mai, la plupart des flux mondiaux devraient se rétablir d’ici fin 2026 ou début 2027 . De même, l’institut des experts-comptables ICAEW prévoyait que les contraintes sur la production d’énergie s’atténueraient partiellement en mai-juin 2026, avec un fort rattrapage du PIB attendu en 2027 .

Ce que les marchés intègrent déjà

Les marchés de prédiction offrent une lecture en temps réel de ces incertitudes. Sur la plateforme Kalshi, les traders attribuent des probabilités à différentes dates de normalisation du trafic dans le détroit d’Ormuz, des chiffres qui fluctuent au gré des pourparlers de cessez-le-feu et des signaux diplomatiques.

• Fin mai 2026, les traders de Kalshi estimaient à 64 % la probabilité que le trafic dans le détroit d’Ormuz revienne à la normale avant septembre 2026 .
• Cette probabilité représentait une amélioration par rapport au début du printemps, mais laissait encore une marge importante pour un scénario de reprise retardée. Ainsi, fin mai, les chances d’une normalisation avant juillet étaient tombées à environ 38 % pour certains contrats, tandis que la probabilité d’une normalisation avant août avoisinait les 60 % .
• Kalshi définit le « retour à la normale » par une moyenne mobile sur sept jours des appels de transit dans le détroit supérieure à 60, telle que rapportée par la plateforme PortWatch du FMI .

Le sentiment du marché suggère que les opérateurs voient une normalisation plus probable qu’improbable d’ici la fin de l’été 2026, mais la large fourchette des probabilités selon les contrats mensuels souligne l’incertitude profonde. Une probabilité de 64 % avant septembre signifie qu’il y a environ une chance sur trois que la perturbation s’éternise.

Conséquences sur les prix et les capacités inemployées

La reprise, quand elle se produira, aura des effets directs sur les prix du pétrole et l’équilibre mondial entre l’offre et la demande. L’EIA a identifié une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz comme le principal risque haussier pour les prix du brut . Ses prévisions de mai 2026 tablaient sur un baril de Brent autour de 106 dollars en mai et juin, avant de redescendre vers 89 dollars plus tard dans l’année à mesure que la production commencerait à se rétablir. Si le détroit restait fermé jusqu’en juin, les prix pourraient grimper de 20 dollars de plus à court terme .

Pour 2027, les perspectives de prix de l’EIA sont plus basses : le brut WTI devrait s’établir en moyenne à 74 dollars le baril, reflétant la normalisation attendue de l’offre . Cependant, l’héritage de la perturbation se fera sentir sous forme de stocks mondiaux épuisés et d’une réduction des capacités de production inemployées de l’OPEP. L’EIA prévoit désormais que les capacités excédentaires de l’OPEP ne seront en moyenne que de 2,5 millions de b/j en 2027, contre 3,8 millions précédemment estimés – une conséquence directe de l’utilisation par les Émirats de leur volant de sécurité pour compenser les pertes durant la crise .

En résumé

La prévision d’un vif rebond de la production moyen-orientale par BMI pour 2027 repose sur une hypothèse plausible mais fragile : que le détroit d’Ormuz rouvre, que les infrastructures endommagées soient réparées et que les producteurs puissent relancer leurs opérations dans les délais impartis. L’Irak, les Émirats et l’Arabie saoudite sont bien placés pour afficher des bonds en pourcentage impressionnants, car leur niveau de référence de 2026 était extrêmement bas. La vraie question n’est pas de savoir si les hausses seront fortes, mais si la reprise arrivera à temps pour que les chiffres de 2027 se matérialisent pleinement. Pour l’instant, la probabilité de 64 % d’une normalisation avant septembre sur le marché Kalshi, et les calendriers prudents annoncés par l’ADNOC et Aramco, suggèrent que le rebond est probable, mais pas encore garanti.