La guerre en Iran fait flamber l'inflation et gèle les baisses de taux dans le monde

Les responsables ont souligné que la guerre faisait grimper à la fois les prix du pétrole et le taux de change du won, créant simultanément des pressions inflationnistes à la hausse et un risque de ralentissement de la croissance. L'inflation annuelle de la Corée du Sud a accéléré à 2,2 % en mars 2026, dépassant l'objectif de 2,0 % de la banque centrale, alimentée par la flambée des prix des produits pétroliers . Le gouverneur de la BoK a averti que l'inflation globale devrait désormais « dépasser considérablement » la prévision de février et que le risque de stagflation – une croissance plus faible combinée à des prix plus élevés – « ne peut être totalement écarté » .

Les spéculations sur une éventuelle hausse des taux ont repris en Corée du Sud. En mars, la flambée du pétrole a provoqué une remontée des rendements obligataires et conduit les économistes à avertir que la BoK pourrait devoir revoir à la hausse ses prévisions d'inflation et potentiellement resserrer sa politique plutôt que de l'assouplir davantage .

Réserve fédérale : des baisses de taux aux hausses envisagées

La Réserve fédérale américaine (Fed) a opéré le virage le plus spectaculaire vers une politique restrictive. Lors de sa réunion de mars 2026, elle a maintenu le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais le ton était bien plus prudent que ce que les marchés anticipaient . En avril, ce changement de cap s'est durci pour laisser place à une discussion ouverte sur une hausse des taux.

Les minutes de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) des 28 et 29 avril ont révélé qu'une majorité de responsables estimait qu'« un certain durcissement de la politique deviendrait probablement approprié » si l'inflation reste durablement au-dessus de l'objectif de 2 % . Les présidents de la Fed, Austan Goolsbee et Beth Hammack, ont tous deux souligné début avril que la lutte contre l'inflation est redevenue la priorité absolue, avant les préoccupations liées au marché du travail . Le futur président Kevin Warsh, qui doit prendre ses fonctions après la dernière réunion de Jerome Powell, héritera d'un comité qui n'est pas seulement en pause mais qui penche activement vers un resserrement.

La dynamique des prix du pétrole alimente cette rhétorique. La Fed de Dallas a estimé que la guerre en Iran ajoute 0,6 point de pourcentage à l'inflation PCE globale pour 2026 . Oxford Economics a modélisé un scénario catastrophe – avec un pétrole à 140 dollars le baril – qui pousserait l'inflation américaine à 5 %, son plus haut niveau depuis mars 2023, ce qui obligerait probablement la Fed à relever ses taux . Les marchés n'anticipent déjà plus aucune baisse de taux pour 2026 .

La Banque du Canada a rejoint la Fed en adoptant une pause restrictive en mars, son Conseil de direction avertissant que si les prix de l'énergie restent élevés, « nous ne laisserons pas leurs effets se généraliser et devenir une inflation persistante » .

Banque centrale européenne : des prévisions revues à la hausse face à la réalité

La BCE a laissé ses taux directeurs inchangés pour la sixième réunion consécutive en mars 2026, mais a fortement relevé ses projections d'inflation. Le nouveau scénario de base table sur une inflation globale moyenne de 2,6 % en 2026, contre une prévision d'avant-guerre de seulement 1,9 % en décembre 2025 . L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et l'alimentation, est projetée à 2,3 % pour 2026 .

Ces prévisions semblent déjà optimistes. L'inflation globale réelle de la zone euro a atteint 3,0 % en avril 2026, tirée par une hausse de 10,9 % sur un an des prix de l'énergie . L'inflation sous-jacente hors énergie s'est établie à 2,2 % . Le principal moteur est sans équivoque : après s'être contractée de 3,1 % en février, l'inflation énergétique a explosé à 4,9 % en mars, le temps que la guerre et la quasi-fermeture du détroit d'Ormuz fassent flamber les prix du pétrole et du gaz .

Les projections de référence de la BCE supposent que les prix du pétrole et du gaz culmineront autour de 90 dollars le baril au deuxième trimestre 2026 avant de baisser . Mais au moment où ces prévisions ont été publiées, le Brent s'échangeait déjà entre 112 et 115 dollars le baril . La BCE elle-même reconnaît que dans un scénario sévère – où les prix de l'énergie restent élevés pendant une période prolongée – l'inflation globale de la zone euro pourrait atteindre 4,4 % en 2026 .

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti que la guerre a un « impact significatif sur l'inflation à court terme » . La zone euro étant un grand importateur net d'énergie, un conflit prolongé au Moyen-Orient constitue un frein particulièrement puissant, poussant les prix à la hausse tout en déprimant la consommation et l'investissement .

Et maintenant ? Un monde stagflationniste

La réponse synchronisée des banques centrales révèle une réalité unique et inconfortable : l'économie mondiale est à nouveau entrée dans un environnement de choc d'offre que les banques centrales peinent à gérer. Relever les taux pour lutter contre une inflation tirée par l'énergie risque d'écraser la croissance à un moment où la demande est déjà fragile. Maintenir les taux et espérer le meilleur – la stratégie actuelle – laisse les décideurs exposés si les prix du pétrole restent élevés et que les anticipations d'inflation se désancrent.

Le président de la Fed de New York, John Williams, a résumé le risque sans détour à la mi-avril, avertissant que le conflit au Moyen-Orient présente le risque d'un « choc d'offre de grande ampleur » qui pourrait simultanément augmenter l'inflation et freiner l'activité économique – la définition même de la stagflation .

À la mi-2026, toutes les grandes banques centrales ont suspendu leur cycle d'assouplissement. Si l'inflation tirée par l'énergie persiste jusqu'à l'été, la question passera rapidement de « Vont-elles réduire leurs taux ? » à « Qui sera la première à les relever ? ».