Ryanair tourne la page de l'endettement : un pari gagnant de 30 ans

Le trafic a progressé de 4 % pour s'établir à 208 millions de passagers . Ce chiffre est d'autant plus remarquable que les retards de livraison de Boeing ont contraint Ryanair à revoir ses objectifs de capacité à la baisse à plusieurs reprises au cours de l'année. La forte demande sous-jacente et des tarifs plus élevés ont tout de même propulsé le bénéfice net à des sommets, mais la compagnie a clairement indiqué que la croissance aurait été plus rapide si tous les avions attendus étaient arrivés à temps .

Selon les normes comptables internationales (IFRS), le résultat net consolidé s'élève à 2,17 milliards d'euros, après prise en compte d'une provision de 85 millions d'euros pour une amende de l'autorité italienne de la concurrence .

La feuille de route vers le zéro dette

Le désendettement de Ryanair est une histoire de remboursements constants, autofinancés par les bénéfices :

• Septembre 2025 : Remboursement d'une obligation de 850 millions d'euros .
• Exercice 2026 complet : Remboursements de dettes totalisant 1,2 milliard d'euros, tout en dépensant simultanément 1,9 milliard d'euros en investissements et en reversant plus de 900 millions d'euros à ses actionnaires .
• Mai 2026 : Remboursement de l'ultime obligation de 1,2 milliard d'euros, effaçant la dernière ligne de dette du bilan .

Tout au long de cette période, les liquidités provenaient des bénéfices d'exploitation, et non de nouveaux emprunts. La position de trésorerie nette de l'entreprise est passée d'un milliard d'euros à la fin de l'exercice 2025 à 2,0 milliards d'euros à la clôture de l'exercice 2026 . La trésorerie brute au 31 mars s'élevait à 3,6 milliards d'euros, et une ligne de crédit renouvelable non tirée de 1,1 milliard d'euros — fraîchement prolongée jusqu'en mars 2030 — offre une liquidité de sécurité supplémentaire .

Une flotte et un bilan en béton armé

À la fin de l'exercice 2026, Ryanair exploitait une flotte de 647 appareils, contre 643 en décembre et 618 à la mi-2025 . L'intégralité de la flotte de Boeing 737 détenue en propre — soit 620 B737 libres de toute charge — n'est gagée par aucune garantie. Aucun avion n'est hypothéqué, ce qui confère à la compagnie une flexibilité inhabituelle à l'heure où la plupart de ses concurrents dépendent d'appareils fortement financés ou en leasing .

Au sein de cette flotte, l'ensemble des 210 appareils B737-8200 « Gamechanger » a désormais été livré et intégré . Ces variantes plus récentes du 737 embarquent 4 % de sièges supplémentaires par appareil et consomment nettement moins de kérosène, aidant Ryanair à conserver son avantage en termes de coûts unitaires .

Indicateurs clés du bilan au 31 mars 2026 :

• Trésorerie brute : 3,6 milliards d'euros
• Trésorerie nette : 2,0 milliards d'euros (contre 1,3 milliard)
• Notations de crédit : BBB+ (Fitch et S&P)
• Distributions aux actionnaires (exercice 2026) : plus de 900 millions d'euros
• Ligne de crédit renouvelable non tirée : 1,1 milliard d'euros

Le prochain chapitre : 300 millions de passagers et un retour aux obligations

Être sans dette ne signifie pas que la conservation de liquidités s'arrête. L'une des priorités à court terme signalées par la direction est de reconstituer la trésorerie brute pour la ramener vers les 4 milliards d'euros, tout en autofinançant les retours aux actionnaires et les dépenses d'investissement dans les avions .

Le plan de croissance reste ambitieux :

• Exercice 2027 : La croissance du trafic devrait atteindre 4 % supplémentaires, pour un total d'environ 216 millions de passagers .
• Printemps 2027 : Boeing devrait livrer les 15 premiers appareils de la commande de 300 unités du plus grand modèle, le 737 MAX-10, sous réserve de sa certification prévue à l'été 2026 .
• À partir de l'exercice 2029 : Les cadences de livraison pourraient atteindre un pic de 50 MAX-10 par an, ouvrant la voie à une décennie d'expansion des capacités .
• Objectif pour l'exercice 2034 : 300 millions de passagers par an avec une flotte qui comprendra l'intégralité des 300 MAX-10 commandés .

Le directeur financier, Neil Sorahan, a indiqué que malgré — et en partie à cause de — cette courbe de croissance, Ryanair prévoit un retour « opportuniste » sur les marchés obligataires à l'avenir . Financer la livraison de 300 gros-porteurs uniquement par la trésorerie mettrait à rude épreuve même le bilan le plus solide. À court terme, néanmoins, la compagnie entend financer ses investissements et ses rendements par ses ressources internes avant de solliciter à nouveau des financements externes .

Pour les investisseurs, le tableau est celui d'une solidité financière alliée à une expansion matérielle ambitieuse. Le bilan est de qualité « investissement », la flotte est libre de toute charge, et le compteur de la dette affiche zéro — pour le moment. Le prochain test consistera à savoir si Ryanair peut maintenir cette discipline tout en poursuivant un objectif qui en ferait la plus grande compagnie aérienne au monde en volume de passagers.