Conflit États‑Unis–Iran : pétrole, obligations et Bourse pris dans une nouvelle tempête

Les marchés financiers mondiaux réagissent fortement à l’escalade du conflit entre les États‑Unis et l’Iran. En cause : le risque de perturbations majeures sur les approvisionnements énergétiques et, par ricochet, une remontée de l’inflation. Le signal le plus visible jusqu’ici est la hausse des rendements des obligations d’État à long terme dans les grandes économies, accompagnée d’une volatilité accrue sur les actions et les matières premières.

Trois forces se combinent pour expliquer cette réaction : la hausse des prix du pétrole, la crainte d’une inflation plus persistante et l’incertitude sur la réaction des banques centrales.

Le choc énergétique qui secoue les marchés

Le premier canal de transmission entre le conflit et les marchés est le pétrole.

À chaque épisode d’escalade, les prix de l’énergie ont bondi. Lors d’un incident récent, le Brent a grimpé de près de 6 % après des informations faisant état d’attaques contre des navires et des infrastructures liées aux tensions autour du détroit d’Ormuz. Dans le même temps, les marchés actions mondiaux ont reculé, les investisseurs redoutant une hausse de l’inflation liée au coût de l’énergie.

Le détroit d’Ormuz est un point névralgique. Ce passage maritime étroit relie le golfe Persique aux routes commerciales mondiales et transporte d’immenses volumes d’énergie. En 2024, environ 20 millions de barils de pétrole par jour — soit près de 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — y ont transité, ce qui en fait l’un des goulets d’étranglement les plus stratégiques du système énergétique mondial.

Toute menace sur la navigation dans cette zone pousse les marchés à intégrer une prime de risque sur plusieurs actifs :

• le pétrole brut
• les coûts de transport et d’assurance maritime
• les obligations indexées sur l’inflation
• les rendements des obligations d’État

Comme le pétrole est un intrant essentiel pour l’économie mondiale, toute hausse durable se répercute rapidement sur les coûts de transport, les prix industriels et l’inflation pour les consommateurs.

Pourquoi les rendements obligataires montent partout

La hausse des rendements obligataires reflète surtout les anticipations d’inflation et de politique monétaire.

Des responsables de la Réserve fédérale américaine (Fed) ont déjà souligné que le conflit au Moyen‑Orient compliquait les perspectives d’inflation. Les comptes rendus du comité de politique monétaire (FOMC) indiquent que la guerre a entraîné une forte hausse des prix de l’énergie et provoqué une revalorisation de nombreux actifs financiers.

Historiquement, les chocs énergétiques font rapidement grimper les anticipations d’inflation. Plusieurs responsables de la Fed ont averti qu’une hausse prolongée du coût du carburant pourrait se diffuser dans toute l’économie via les chaînes d’approvisionnement.

Pour le marché obligataire, cela produit deux effets principaux :

1. Les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour compenser le risque d’inflation.
2. Les marchés anticipent que les banques centrales pourraient maintenir des taux élevés plus longtemps, voire retarder les baisses de taux.

Résultat : les rendements augmentent dans de nombreux pays, des États‑Unis à l’Europe en passant par le Japon.

La Bourse prise entre deux forces opposées

Les marchés actions se retrouvent dans une situation de tiraillement.

D’un côté, la hausse des rendements obligataires est généralement négative pour les actions — en particulier pour les valeurs de croissance comme les grandes entreprises technologiques — car des taux plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs. Plusieurs séances récentes ont vu les actions mondiales reculer à mesure que le pétrole montait et que les rendements obligataires grimpaient.

De l’autre côté, l’optimisme autour de l’intelligence artificielle continue de soutenir l’appétit pour le risque.

Nvidia, figure centrale de la révolution de l’IA, est particulièrement surveillée par les investisseurs. Ses résultats financiers sont considérés comme un baromètre de la demande mondiale pour les infrastructures d’intelligence artificielle et les semi‑conducteurs. Même dans un contexte géopolitique tendu, les actions liées aux puces électroniques ont parfois stabilisé les marchés avant la publication de ses résultats.

Cette dynamique crée un marché où les risques macroéconomiques coexistent avec un fort enthousiasme sectoriel.

Le spectre de la stagflation

La combinaison d’une énergie chère et d’une croissance plus incertaine ravive un vieux risque économique : la stagflation, c’est‑à‑dire une inflation élevée accompagnée d’un ralentissement économique.

Si les prix du pétrole restent élevés pendant une période prolongée à cause de perturbations logistiques ou militaires dans le golfe Persique, plusieurs conséquences deviennent plus probables :

• les banques centrales pourraient retarder ou annuler des baisses de taux
• les rendements obligataires pourraient rester durablement élevés
• les valorisations boursières pourraient subir une pression accrue

À l’inverse, tout progrès diplomatique permettant de sécuriser la navigation dans le détroit d’Ormuz pourrait rapidement calmer les prix du pétrole et les anticipations d’inflation.

Des marchés hypersensibles aux titres d’actualité

Parce que ce conflit touche directement l’une des principales artères énergétiques du monde, les marchés sont devenus extrêmement sensibles aux développements géopolitiques. La moindre évolution concernant les flux pétroliers peut faire bouger simultanément plusieurs classes d’actifs.

Les investisseurs surveillent donc trois indicateurs clés :

• Le prix du pétrole, premier canal de transmission entre la géopolitique et l’inflation.
• Les rendements obligataires, qui reflètent les anticipations de politique monétaire.
• Les grands catalyseurs d’entreprise, comme les résultats des géants de l’IA susceptibles de soutenir le marché.

Pour l’instant, le récit dominant sur les marchés mondiaux reste un équilibre fragile entre risque géopolitique et optimisme technologique. Si le choc énergétique se révèle temporaire, la volatilité pourrait se calmer. Mais si les perturbations autour du golfe Persique persistent, pétrole cher et rendements élevés pourraient devenir la nouvelle norme pour les marchés financiers.