8 milliards de dollars pour échapper à la débâcle de l'IA : la grande rotation des investisseurs chinois vers Hong Kong

En juillet 2026, les investisseurs de Chine continentale ont injecté un montant net record de 8,02 milliards de dollars US (62,9 milliards de dollars de Hong Kong) dans les actions cotées à Hong Kong via le programme Stock Connect. Il s'agit du deuxième mois consécutif d'achats nets, après 27,1 milliards de dollars hongkongais en juin . Ce mouvement massif de capitaux est une fuite organisée face à la déroute mondiale des valeurs liées à l'intelligence artificielle (IA), qui a particulièrement frappé le marché chinois .

Pourquoi les investisseurs chinois ont-ils massivement fui vers Hong Kong ?

Ce transfert soudain de capitaux de la Chine continentale vers Hong Kong n'est pas le fruit du hasard. Il est la réponse calculée à cinq forces de marché convergentes.

1. Un écart de valorisation colossal

L'indice Hang Seng se négociait avec une décote profonde, à seulement 12,2 fois les bénéfices, ce qui en faisait l'un des grands marchés actions les moins chers au monde et un refuge relatif par rapport aux indices plus chers exposés à l'IA . En comparaison, le Nasdaq américain se payait 28 fois les bénéfices, et le Shanghai Composite affichait un multiple plus élevé . Cet écart de valorisation a créé un puissant aimant pour les investisseurs continentaux en quête de bonnes affaires.

2. La déroute mondiale de l'IA

Un débouclement brutal des positions sur l'IA et les semi-conducteurs dans le monde entier, alimenté par des craintes croissantes quant à la soutenabilité des dépenses massives en infrastructures d'IA, a effacé les gains de début d'année des valeurs technologiques chinoises . L'indice STAR 50, qui suit les principales entreprises technologiques cotées à Shanghai, a chuté de 30 % par rapport à son pic de début juillet de 2 255,25 points pour atteindre 1 588,4 points à la fin du mois . La déroute ne s'est pas limitée à la Chine : l'indice Nikkei 225 du Japon a chuté de plus de 5 % en une seule journée, et le Kospi sud-coréen, riche en valeurs technologiques, a perdu 20 % en un mois .

3. La faiblesse du marché intérieur chinois

Les indices chinois les plus exposés à l'IA, en particulier le Star Market 50, ont chuté d'environ 26 % alors que la déroute technologique mondiale frappait la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs et les valeurs de l'IA du pays . Le CSI 300 a perdu 3,6 % en une seule journée, sa plus forte baisse quotidienne depuis le choc des tarifs douaniers . L'indice composite de Shenzhen a chuté de 5,4 % en une journée et de 8,9 % sur la semaine .

4. L'intervention de l'État chinois n'a pas inversé la tendance

Pékin a déployé des fonds d'État de « l'équipe nationale », dont un ensemble de près de 60 milliards de yuans (environ 9 milliards de dollars US), pour tenter de stabiliser le marché intérieur . L'ETF ChinaAMC STAR 50 a enregistré des entrées record de 13,8 milliards de yuans . Cependant, ce soutien n'a pas suffi à inverser le débouclement plus large de l'IA, ce qui a poussé les investisseurs continentaux à chercher refuge à Hong Kong . Les analystes ont noté que l'équipe nationale pouvait ralentir les ventes forcées et punir les vendeurs à découvert agressifs, mais qu'elle ne pouvait pas fabriquer de bénéfices, réparer la confiance des ménages ou inverser la tendance baissière générale de l'IA .

5. La composition défensive de l'indice Hang Seng

L'indice Hang Seng est fortement pondéré en valeurs financières, immobilières et de plateformes internet (comme Alibaba), ce qui lui confère une composition plus défensive et moins exposée à la vente massive de valeurs purement liées à l'IA que le STAR 50 . Au premier semestre 2026, les sociétés cotées à Hong Kong ont affiché une croissance de 18 % de leur bénéfice net sur un an, les secteurs d'Internet, de l'électronique grand public et des nouvelles énergies se distinguant . En conséquence, l'indice Hang Seng a bondi de plus de 13 % en juillet , tandis que le Star Market 50 s'effondrait.

Quelles actions ont attiré le plus de capitaux ?

Les actions telles que Z.ai, Alibaba Group Holding et NetEase ont attiré les flux nets les plus importants en juillet . Lors d'une seule séance de fin juillet, les investisseurs institutionnels chinois ont acheté pour plus de 12,3 milliards de dollars hongkongais d'actions cotées à Hong Kong via le système Stock Connect, ce qui constitue le plus gros flux « northbound » (de la Chine vers Hong Kong) depuis début juillet . Une grande partie de ces capitaux frais a été dirigée vers les valeurs immobilières de premier plan, comme China Overseas Land and Investment (en hausse de 4,3 %) et Country Garden (en hausse de 5,1 %) .

Quelles sont les perspectives pour les investisseurs ?

La rotation des capitaux de juillet 2026, des actions chinoises d'IA vers Hong Kong, illustre une fuite classique vers la valeur en période de turbulence sectorielle. Elle révèle aussi les limites de l'intervention étatique : même un plan de soutien gouvernemental de près de 60 milliards de yuans n'a pas pu restaurer pleinement la confiance dans le secteur technologique chinois, forçant les investisseurs à chercher à l'étranger une relative sécurité et des valorisations moins chères .

La capacité de l'indice Hang Seng à maintenir sa surperformance dépendra de la persistance des inquiétudes mondiales concernant les dépenses liées à l'IA et du fait que son ratio cours/bénéfice actuel de 9,8 à 12,2 fois reste inférieur à sa moyenne historique de 12 fois . Pour l'instant, la rotation semble bien plus qu'un simple incident de parcours : les entrées nettes en provenance de Chine continentale ont dépassé les 80 milliards de dollars hongkongais en juillet, un nouveau record mensuel pour l'année , et la tendance s'est prolongée en août .