Anthropic veut préserver le pouvoir de ses fondateurs après son entrée en Bourse

Le projet de gouvernance d’Anthropic repose sur un mécanisme simple dans son principe : ses sept cofondateurs contrôleraient ensemble une action spéciale de catégorie F, qui leur donnerait 50,1 % des droits de vote sur la plupart des décisions importantes. L’objectif affiché est de protéger la mission de l’entreprise des pressions à court terme des marchés. En contrepartie, les futurs actionnaires publics auraient moins de poids dans les décisions concernées. Il s’agit d’une structure liée aux préparatifs d’une entrée en Bourse, et non d’un dispositif dont tous les détails seraient déjà définitivement établis. 118

Une action spéciale contrôlée par les sept fondateurs

La Founder LLC réunirait les sept cofondateurs, dont le directeur général Dario Amodei. Ils décideraient à la majorité de la manière d’exercer le vote attaché à une seule action de catégorie F. Celle-ci représenterait 50,1 % des voix sur les principales questions soumises au vote, notamment certaines élections d’administrateurs et d’autres décisions présentées aux investisseurs. 418

Selon les informations rapportées, ces droits renforcés resteraient en vigueur tant qu’au moins trois des sept fondateurs détiendraient un nombre minimum d’actions. Le seuil n’a pas été rendu public dans les éléments disponibles, qui ne détaillent pas non plus toutes les situations susceptibles de mettre fin à l’accord ou à la participation d’un fondateur à la LLC. 1

Quelle influence pour les actionnaires publics ?

Les actions ordinaires de catégorie A destinées aux investisseurs seraient assorties d’une voix par action. Mais, pour les questions couvertes par les droits de la catégorie F, les fondateurs disposeraient à eux seuls d’une majorité. Les actionnaires ordinaires pourraient donc avoir peu de prise concrète sur ces décisions, même s’ils détiennent des actions. 418

Cela ne signifie pas que tous leurs droits disparaîtraient : les informations disponibles distinguent les décisions soumises au vote renforcé des autres aspects de la gouvernance. Elles ne donnent toutefois pas la liste complète des sujets concernés. La portée exacte des droits de vote de la catégorie A dépendra des documents définitifs de l’entreprise. 418

Le conseil d’administration et le rôle du trust

Le contrôle de la catégorie F ne placerait pas nécessairement tous les sièges du conseil entre les mains des fondateurs. Selon les informations rapportées, le Long-Term Benefit Trust (LTBT), un mécanisme distinct de la Founder LLC, conserverait le pouvoir de nommer la majorité des administrateurs. Un compte rendu évoque un conseil de sept membres, dont la représentation des fondateurs passerait de deux sièges à trois. 411

Les éléments disponibles ne décrivent pas assez précisément chaque siège, les procédures d’élection ni les modalités de révocation. La distinction essentielle est que la Founder LLC contrôlerait l’action spéciale, tandis que le trust conserverait une autorité propre sur la composition du conseil. 1141

Protéger la mission, au prix d’un arbitrage pour les investisseurs

Reuters décrit la Founder LLC comme un dispositif destiné à servir l’intérêt général tout en mettant les dirigeants à l’abri des forces du marché. D’autres informations indiquent que les documents d’introduction en Bourse présentent Anthropic comme une société d’intérêt public (« Public Benefit Corporation »). 1840

Cette orientation explique la volonté de protéger la direction contre les pressions à court terme des actionnaires. Elle ne permet pas, à elle seule, de savoir comment l’entreprise trancherait un éventuel conflit entre sa mission et ses intérêts financiers. Le compromis de gouvernance, lui, est plus clair : les fondateurs conserveraient un poids considérable dans les décisions couvertes, tandis que les investisseurs publics auraient moins d’influence. 18

Rémunération, dons et calendrier envisagé

Reuters rapporte que Dario Amodei a perçu près de 18 millions de dollars en 2025. De son côté, TechCrunch indique que les cofondateurs se sont engagés à donner 80 % de leur fortune. Les informations citées ne précisent ni la rémunération de chacun des autres fondateurs, ni les modalités détaillées de cet engagement philanthropique. 188

Côté Bourse, un article du 18 septembre évoquait une possible première séance dès novembre. Reuters a ensuite rapporté qu’une valorisation d’environ 2 000 milliards de dollars était envisagée. Il s’agit de perspectives rapportées, et non d’une date d’introduction ou d’une valorisation définitives. 1921

Les points qui restent à éclaircir

Les informations disponibles donnent les grandes lignes du projet, mais pas un règlement complet de la gouvernance. Elles font état des 50,1 % de droits de vote des fondateurs, du rôle de l’action de catégorie F, du pouvoir de nomination du LTBT et d’une condition liée au nombre d’actions détenues. Elles ne précisent pas le seuil minimal, toutes les procédures d’élection au conseil ni l’ensemble des conditions permettant de révoquer un fondateur ou de mettre fin aux droits renforcés. 1411

Pour les investisseurs potentiels, l’enjeu sera donc de comprendre non seulement la part des voix réservée aux fondateurs, mais aussi la manière dont ce pouvoir s’articule avec le rôle du trust et la mission d’intérêt public revendiquée par l’entreprise. Les documents définitifs de l’IPO seront nécessaires pour évaluer ces mécanismes dans leur détail.