SpaceX sécurise des pales de turbines : ce que cela change — ou non — pour Siemens Energy

La future fonderie de pales et d’aubes de turbines à gaz de SpaceX, à Bastrop au Texas, doit d’abord être comprise comme une réponse à une contrainte d’approvisionnement particulièrement sévère. Rien dans les informations disponibles ne montre, à ce stade, que SpaceX prépare une activité mondiale de turbines à gaz capable de concurrencer directement Siemens Energy.

La nuance est importante. Après cette annonce, l’action Siemens Energy a perdu environ 5 %, tandis que d’autres entreprises exposées à la chaîne d’approvisionnement des turbines ont aussi reculé. 1918 Pour les investisseurs, la vraie question est donc de savoir si SpaceX remplace un fournisseur sur un maillon précis — ou s’il acquiert les compétences beaucoup plus larges nécessaires pour devenir un constructeur de turbines complet.

Ce que SpaceX a annoncé

Elon Musk a indiqué que SpaceX produirait en interne des pales et des aubes pour turbines à gaz naturel, estimant que leur fonderie constitue le facteur limitant de la production de turbines. Selon lui, cette intégration pourrait accélérer de jusqu’à 18 mois la mise en service de turbines, afin de répondre aux besoins électriques associés aux centres de données dédiés à l’IA. 3018

C’est un signal industriel significatif : l’accès aux équipements de production électrique est devenu suffisamment critique pour qu’un grand acheteur potentiel cherche à maîtriser lui-même un composant rare.

Mais fabriquer des pales et des aubes ne revient pas à créer une franchise complète de turbines. Le projet divulgué porte sur des composants et sur l’accélération de projets électriques liés à SpaceX. Aucun élément fourni n’indique que l’entreprise prévoit de vendre largement des turbines complètes, de constituer une clientèle installée, ou de mettre en place le réseau de maintenance, les garanties et les services de long terme caractéristiques d’un constructeur d’équipements d’origine, ou OEM. La thèse d’une menace concurrentielle immédiate pour Siemens Energy reste donc limitée.

Pourquoi les banques parlent d’auto-approvisionnement

Après le repli boursier, JPMorgan, Jefferies et Deutsche Bank ont présenté l’initiative comme de l’auto-approvisionnement plutôt que comme une entrée directe en concurrence avec Siemens Energy. 20

Le raisonnement est simple : un client confronté à des délais très longs sur une pièce critique cherche à reprendre le contrôle de son calendrier de livraison. Cela peut avoir deux effets opposés pour les fabricants établis :

• Effet potentiellement négatif : SpaceX pourrait réduire une partie de ses achats externes de composants critiques.
• Effet potentiellement positif : l’investissement confirme à quel point la contrainte d’offre est réelle, ainsi que l’urgence de la demande électrique liée à l’IA.

Pour Siemens Energy, le deuxième point compte. Une fonderie captive ne crée pas automatiquement une capacité équivalente de production de turbines lourdes complètes. Elle ne remplace ni la conception, ni l’intégration, ni la fabrication à grande échelle, ni le service après-vente.

Le carnet de commandes de Siemens Energy reste le principal contrepoids

Les résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 donnent une vision plus concrète de la position commerciale de Siemens Energy qu’un futur démarrage de production chez SpaceX.

Le groupe a annoncé un record trimestriel de 17,9 milliards d’euros de prises de commandes, un ratio prises de commandes sur chiffre d’affaires (book-to-bill) de 1,57 et un carnet de commandes de 162 milliards d’euros. Un ratio supérieur à 1 signifie que les nouvelles commandes ont dépassé le chiffre d’affaires de la période, renforçant la visibilité sur les livraisons futures. 112

La division Gas Services a été un moteur majeur : près de 10 milliards d’euros de commandes, soit environ +62 % sur un an à périmètre comparable. Siemens Energy affichait par ailleurs un carnet ferme de turbines à gaz de 69 GW, après avoir enregistré 15 GW et livré 6 GW sur le trimestre. 111

Ces chiffres n’effacent pas les risques, mais ils montrent que la dynamique du groupe dépasse largement la stratégie de composants d’un seul client potentiel.

Une thèse qui ne repose pas uniquement sur les turbines à gaz

L’intérêt de Siemens Energy ne se limite pas aux turbines. Il associe la production à gaz, les contrats de maintenance de longue durée et les équipements de réseau. Les centres de données d’IA ont besoin d’une alimentation fiable, mais aussi d’infrastructures de transport et de raccordement de l’électricité.

La direction a confirmé ses perspectives pour l’exercice 2026 et vise une marge avant éléments exceptionnels vers le haut de la fourchette guidée de 10 % à 12 %. 12 Siemens Gamesa a également enregistré son premier trimestre rentable depuis le quatrième trimestre de l’exercice 2022. 112 Cette amélioration réduit le risque que les pertes de l’activité éolienne masquent les progrès réalisés dans les autres branches.

Cela ne protège pas l’action contre les questions de valorisation ou les aléas d’exécution. Mais le dossier repose sur des commandes publiées, un carnet élevé, une amélioration des marges et un portefeuille diversifié — pas sur le seul cycle des turbines à gaz.

L’offre augmente, mais lentement

Siemens Energy a engagé 1 milliard de dollars pour développer ses capacités industrielles aux États-Unis, notamment dans les grandes turbines à gaz et les équipements de réseau. Le programme comprend l’extension de sites existants et une nouvelle usine de composants de réseau dans le Mississippi. 38

Cette montée en capacité est stratégique, mais elle ne produit pas ses effets instantanément. Un rapport sectoriel évoque environ 110 GW de commandes mondiales fin 2025, pour une capacité de fabrication mondiale estimée à seulement 60 à 70 GW. 42 Un autre fait état de délais de livraison de trois ans ou plus, et indique que Siemens Energy vise un rythme de production d’environ 20 GW annualisés, puis 24 GW en 2028 et 30 GW en 2030. 33

Il s’agit d’estimations sectorielles, non de garanties pour chaque fournisseur ou chaque projet. Elles éclairent néanmoins la logique de SpaceX : sécuriser en interne l’étape de production la plus contrainte.

Les points à surveiller

Le scénario central reste celui d’une réponse de SpaceX à un blocage de chaîne d’approvisionnement, et non d’une rupture rapide de la position concurrentielle de Siemens Energy. Cette lecture devrait être révisée si SpaceX allait au-delà de la production captive de composants.

1. La capacité et la vocation du site de Bastrop : l’usine sert-elle uniquement les besoins internes, ou SpaceX annonce-t-il des ventes externes de composants ou de turbines complètes ?
2. La commercialisation : des modèles de turbines, certifications, commandes de clients, garanties ou activités de maintenance seraient des indicateurs concurrentiels plus probants que l’annonce de la fonderie seule.
3. La conversion du carnet de Siemens Energy : il faudra suivre la transformation des 162 milliards d’euros de commandes en chiffre d’affaires et en marges à mesure que les capacités augmentent. 112
4. La dynamique de Gas Services : les nouvelles commandes, l’évolution du carnet et la rentabilité des services resteront déterminantes pour juger de la solidité du cycle de demande. 11
5. L’économie des projets : la disponibilité du gaz, les autorisations, les raccordements au réseau et le financement décideront de la conversion de la demande des centres de données en capacités réellement installées.

À retenir

Le projet de fonderie de SpaceX montre que les pales et les aubes sont devenues des composants stratégiquement rares dans la course à l’alimentation des infrastructures d’IA. C’est un développement important pour la chaîne d’approvisionnement des turbines.

Pour les investisseurs de Siemens Energy, les éléments disponibles pointent toutefois davantage vers un client qui internalise un goulet d’étranglement que vers l’émergence d’un nouveau constructeur complet de turbines. Les commandes record, le carnet de 162 milliards d’euros, l’essor de Gas Services, les objectifs confirmés et l’investissement industriel américain de Siemens Energy restent les faits les plus immédiats pour évaluer le dossier. 1111238