SoftBank lève 11,1 milliards de dollars en obligations pour financer OpenAI

SoftBank a choisi le marché des obligations à haut rendement pour financer son prochain versement à OpenAI. L’opération, lancée sous la forme de 10 milliards de dollars d’obligations en dollars et de 1 milliard d’euros d’obligations en euros, a attiré plus de 20 milliards de dollars de marques d’intérêt préliminaires. Reuters a indiqué le 24 septembre 2026 que le groupe avait émis l’équivalent d’environ 11,1 milliards de dollars : ce montant émis ne doit pas être confondu avec le volume d’intérêt exprimé par les investisseurs. 13218

Cinq tranches, avec des taux allant jusqu’à 9,75 % en dollars

Ces obligations de premier rang ne sont assorties d’aucune sûreté particulière. La partie en dollars comprend 1 milliard de dollars à 3 ans et demi, puis deux tranches de 4,5 milliards de dollars à 5 ans et demi et à 7 ans et demi. La partie en euros se compose de deux tranches de 500 millions d’euros, à quatre et six ans. Selon Reuters, les trois tranches en dollars portent des taux d’intérêt respectifs de 8,625 %, 9,25 % et 9,75 %. 118

Le calendrier initial prévoyait une fixation des conditions définitives le 24 septembre, puis un règlement — étape à laquelle les titres sont livrés contre paiement — le 29 septembre. Reuters décrit l’opération comme une émission réalisée le 24 septembre, sans que les informations disponibles établissent que le règlement a déjà eu lieu. 1318

Un versement à OpenAI, et deux financements relais à ne pas confondre

SoftBank destine notamment le produit de l’émission à un versement de 10 milliards de dollars, troisième tranche de son investissement supplémentaire dans OpenAI, dont la conclusion était attendue le 1er octobre. La documentation de l’opération mentionne aussi les besoins généraux du groupe. Selon les informations publiées, les obligations doivent remplacer un financement relais de 10 milliards de dollars mis en place pour ce versement. Un financement relais est un emprunt temporaire, dans l’attente d’une solution de financement plus durable. 11711

Ce prêt lié au versement ne doit pas être confondu avec la facilité relais de 40 milliards de dollars obtenue pour couvrir les engagements d’investissement de SoftBank en 2026. Celle-ci arrive à échéance en mars 2027 et devra être remboursée ou refinancée. La présente émission ne permet pas, à elle seule, d’affirmer que cette facilité a été intégralement soldée. 2728

Pourquoi la forte demande n’efface pas le risque

Les plus de 20 milliards de dollars rapportés par Bloomberg correspondent à des indications d’intérêt initiales, et non à des allocations définitives. Ils montrent que les investisseurs étaient disposés à examiner l’opération aux taux envisagés, pas qu’ils jugeaient la dette peu risquée. Avant l’émission, les banques avaient évoqué un rendement pouvant approcher 10 % pour la tranche en dollars la plus longue ; le taux d’intérêt ensuite rapporté pour celle-ci est de 9,75 %. 32318

Selon Reuters, cette émission, d’environ 11,1 milliards de dollars, devrait constituer la plus importante vente d’obligations à haut rendement jamais réalisée par un émetteur de la région Asie-Pacifique. Elle prolonge aussi le recours de SoftBank au marché obligataire en 2026 : en avril, le groupe avait levé 1,5 milliard de dollars et 1,75 milliard d’euros, notamment pour rembourser une partie d’un emprunt relais. 1824

Les préoccupations sur le crédit du groupe sont antérieures à cette opération. Reuters a rapporté que S&P Global Ratings avait abaissé à négative sa perspective sur SoftBank après une levée de fonds d’OpenAI, en raison des pressions attendues sur la liquidité et la qualité de ses actifs ainsi que sur sa capacité financière. Les informations disponibles ne fournissent toutefois ni coût actuel comparable des contrats d’assurance contre le défaut de SoftBank, ni évolution fiable de ce coût : elles ne permettent donc pas de chiffrer le signal envoyé par ce marché sur cette émission précise. 31