Payward veut faire de Kraken une porte d’entrée vers une plateforme financière plus vaste

Kraken est l’activité la plus connue de Payward, mais sa maison mère vise plus large qu’une plateforme d’échange de cryptomonnaies. Avec sa stratégie « One Ledger », elle veut réunir trading, services bancaires, gestion d’actifs et outils pour d’autres entreprises au sein d’une même infrastructure. Les acquisitions ajoutent de nouvelles compétences, les partenariats relient Payward à des acteurs établis des marchés financiers et Payward Services met certaines de ces capacités à disposition de clients institutionnels. 1518

« One Ledger » : un objectif, pas encore un acquis

Payward présente son ambition comme celle d’une plateforme intégrée plutôt que d’un simple portefeuille d’entreprises. Son co-PDG Arjun Sethi a résumé le projet ainsi : une plateforme, un bilan et un cadre réglementaire communs, articulés autour d’un registre unique. L’idée est de relier des services qui fonctionneraient autrement dans des sociétés ou des systèmes séparés. 118

Cette vision stratégique ne signifie pas que tous les produits et toutes les entreprises acquises fonctionnent déjà de manière parfaitement intégrée. Les rachats, les partenariats et les résultats financiers témoignent de la construction en cours ; la capacité à en faire une plateforme cohérente et rentable reste à démontrer.

NinjaTrader et Bitnomial élargissent l’offre aux dérivés

Payward a déboursé 1,5 milliard de dollars pour acquérir NinjaTrader et se lancer dans le courtage de contrats à terme aux États-Unis. Le rachat de Bitnomial, pour 550 millions de dollars, lui a apporté des infrastructures de négociation, de compensation et de courtage de produits dérivés. Ces opérations étendent ses activités au-delà de l’achat et de la vente au comptant de cryptomonnaies et pourraient alimenter les offres de Kraken, de NinjaTrader et de Payward Services. 415

Banque et marchés financiers : des projets à des stades différents

Payward prépare l’acquisition d’une banque européenne, mais n’a pas révélé sa cible. Tant que l’opération n’est pas finalisée, cette expansion bancaire reste un projet, et non une capacité déjà établie. 4

Ses liens avec les marchés actions se développent eux aussi, mais selon des initiatives distinctes. Nasdaq a accepté d’investir 100 millions de dollars dans Payward, alors que les deux groupes font avancer leurs travaux sur des actions tokenisées. De son côté, le London Stock Exchange Group prévoit des actions britanniques tokenisées et travaille avec Payward à l’exploration de nouvelles façons de négocier des actions. Il ne s’agit pas d’un lancement commun unique. 1933

Payward Services, la branche destinée aux entreprises

Avec Payward Services, les institutions peuvent accéder par API à des services comme le trading, la conservation d’actifs, le règlement et les paiements. Cette offre illustre l’ambition de Payward de fournir des infrastructures financières à d’autres sociétés, et pas seulement de gérer des produits destinés aux clients de Kraken. 1044

La différence est importante : une plateforme d’échange s’adresse directement aux investisseurs, tandis qu’un fournisseur d’infrastructure permet à d’autres entreprises d’utiliser certaines de ses capacités. Payward entend jouer ces deux rôles. Les données disponibles ne permettent toutefois pas de savoir quelle part de son activité provient déjà de clients externes de ce type.

Les résultats du deuxième trimestre 2026 : des signes de diversification

Pour le deuxième trimestre 2026, Payward a déclaré 6,6 millions de comptes approvisionnés, 40 milliards de dollars d’actifs sur sa plateforme et 508 millions de dollars de revenus ajustés. Ces revenus ont progressé de 17 % sur un an, tandis que le volume total des transactions sur la plateforme a reculé de 13 %, à 310 milliards de dollars. Les revenus liés aux actifs et les autres revenus représentaient 60 % du total. 78

Ces chiffres suggèrent que Payward tire des revenus d’activités autres que les seules transactions, malgré la baisse des volumes échangés. Attention toutefois au vocabulaire : les 40 milliards de dollars annoncés correspondent aux actifs sur la plateforme, et non aux actifs sous conservation. Ces deux mesures ne sont pas interchangeables. 7

Une introduction en Bourse repoussée, et une comparaison limitée avec Coinbase

L’introduction en Bourse de Payward aurait été repoussée au deuxième trimestre 2027 au plus tôt. Ce calendrier rapporté n’est pas une garantie que l’entreprise sera cotée à cette date. L’investissement de Nasdaq a été associé à une valorisation de Payward de 21 milliards de dollars ; une valorisation sur le marché privé ne préjuge pas du résultat d’une future introduction en Bourse. 1920

Les éléments disponibles ne permettent qu’une comparaison limitée avec Coinbase. Les projets de Payward présentés ici mettent l’accent sur l’acquisition de capacités de courtage, de compensation et de produits dérivés, ainsi que sur leur regroupement dans le cadre de « One Ledger ». Un exemple rapporté concernant Coinbase est son partenariat avec Moov autour des paiements en stablecoins, de la conservation, du règlement et du financement en temps réel. Ces initiatives illustrent des choix différents, mais ne suffisent pas à établir que les deux entreprises suivent des stratégies entièrement opposées ou exhaustives. 434

La taille de Payward et la diversification de ses services montrent que son projet dépasse un simple changement d’image pour Kraken. Le véritable test sera l’exécution : reste à voir si les activités acquises, les projets bancaires, les partenariats de marché et les services aux entreprises pourront fonctionner ensemble au sein d’une plateforme durable.