L’IA de Baidu devient une activité commerciale à part entière

Les résultats du deuxième trimestre 2026 montrent que l’intelligence artificielle est passée, chez Baidu, du statut de promesse stratégique à celui d’activité commerciale significative. Le 18 août, le groupe a annoncé un chiffre d’affaires total de 31,3 milliards de RMB, en baisse de 4 % sur un an. Dans le même temps, son activité cœur alimentée par l’IA a généré 12,5 milliards de RMB, en hausse de 25 %, soit la moitié du chiffre d’affaires des activités générales de Baidu pour le deuxième trimestre consécutif. 4

Ces chiffres résument le principal paradoxe de la transformation du groupe : l’IA progresse rapidement en interne, mais elle n’a pas encore permis de renouer avec la croissance à l’échelle de l’entreprise.

Un changement de mix, pas encore un redressement complet

Les activités générales de Baidu ont généré 25,2 milliards de RMB au deuxième trimestre. Les activités liées à l’IA en représentent donc 50 %. Le chiffre d’affaires total du groupe inclut toutefois iQIYI : les 12,5 milliards de RMB issus de l’IA correspondent ainsi à environ 40 % du chiffre d’affaires consolidé, et non à la moitié. 4

La nuance est importante. Baidu peut affirmer avec raison que l’IA constitue désormais la plus grande composante de ses activités générales, tout en publiant un chiffre d’affaires global en recul. La conclusion la plus prudente est donc la suivante : l’IA est devenue une activité commercialement significative, mais elle ne compense pas encore entièrement la pression exercée sur les métiers historiques, notamment la publicité en ligne. 26

Le cloud IA fournit la preuve la plus convaincante de la demande

L’infrastructure cloud IA a généré 7,3 milliards de RMB au deuxième trimestre, soit une progression de 50 % sur un an. Au sein de cette activité, le chiffre d’affaires du cloud GPU a augmenté de 283 %, après une hausse de 184 % au trimestre précédent. Baidu attribue cette expansion à la demande croissante pour les capacités de calcul en cloud public utilisées dans l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA. 4

C’est le signal de monétisation le plus solide de la période : il reflète des clients qui paient pour de la puissance de calcul, et non plus seulement pour expérimenter avec des modèles. Pour les investisseurs, plusieurs indicateurs mériteront désormais d’être suivis de près : le taux d’utilisation des infrastructures, le calendrier de livraison des projets, le renouvellement des contrats et les marges.

La progression n’est toutefois pas parfaitement linéaire. Une analyse sectorielle fait état d’un recul de 17 % du chiffre d’affaires de l’infrastructure cloud IA par rapport au trimestre précédent, notamment en raison du calendrier de livraison des projets. 6 La croissance annuelle reste impressionnante, mais ce mouvement invite à ne pas considérer l’accélération du cloud GPU sur un seul trimestre comme la garantie d’une trajectoire régulière.

Une stratégie IA couvrant toute la chaîne de valeur

Baidu ne se contente pas de lancer un chatbot ou d’ajouter des fonctions génératives à son moteur de recherche. Le groupe cherche à relier plusieurs niveaux technologiques et commerciaux :

• Les puces Kunlun fournissent le matériel de calcul nécessaire à l’IA.
• Baidu AI Cloud propose l’infrastructure et les plateformes de développement.
• ERNIE et d’autres modèles prennent en charge des usages professionnels et grand public.
• Les agents et les applications créent des produits destinés aux utilisateurs finaux et de possibles revenus récurrents.
• Apollo Go étend cette stratégie à l’IA physique et au transport autonome.

Les informations publiées sur le trimestre mentionnent également la livraison externe de plusieurs grappes Kunlun P800 de grande taille ainsi qu’une compatibilité avec plusieurs modèles tiers. Ces éléments pourraient conforter l’idée que Kunlun est en train de devenir une activité commerciale de matériel et de plateforme. Toutefois, les informations disponibles ne permettent pas de vérifier indépendamment chaque détail concernant le nombre de grappes livrées ou les compatibilités annoncées. 13

Baidu a par ailleurs annoncé un projet de scission et de cotation à Hong Kong pour Kunlun. Si elle est menée à bien, cette opération pourrait donner à l’activité de puces un profil de financement et de valorisation plus distinct. Elle ne prouverait pas, à elle seule, que cette division dispose de marges durables ou d’un avantage concurrentiel établi.

Les applications progressent, mais doivent encore prouver leur rentabilité

L’activité Applications IA a généré 2,5 milliards de RMB au deuxième trimestre, en hausse de 3 % sur un an. Le portefeuille présenté comprend notamment des produits et services liés à Wenku, NetDisk, la bureautique, le développement d’applications et les agents numériques. 18

Baidu et plusieurs sources spécialisées ont également mis en avant des produits comme Baidu Dazi, Miaoda, Famou et Yijing, ainsi qu’une progression de l’utilisation des fonctionnalités IA dans Wenku et NetDisk. Kuku AI aurait dépassé 25 millions d’utilisateurs actifs mensuels. 31 38

Ces chiffres témoignent d’une capacité de distribution, mais la distribution ne suffit pas à démontrer l’existence d’un modèle économique durable. Les indicateurs les plus décisifs seront désormais le nombre d’utilisateurs payants récurrents, la croissance du nombre de licences professionnelles, la fidélisation, l’intensité d’utilisation et les marges brutes des applications. Une large base d’utilisateurs peut faciliter la monétisation, mais elle ne la garantit pas.

La recherche est reconstruite autour de l’IA, avec un risque à court terme

La stratégie de Baidu s’étend à la recherche, au marketing et aux produits existants, plutôt que de fonctionner en parallèle de ces activités. Les réponses natives de l’IA, les agents et les outils de marketing pourraient contribuer à défendre la position commerciale du groupe et à accroître la valeur de sa vaste base d’utilisateurs.

Cette transition crée aussi des tensions. Si les utilisateurs obtiennent directement davantage de réponses via des interfaces d’IA, les habitudes de recherche, l’inventaire publicitaire, les prix et l’économie d’acquisition du trafic pourraient évoluer. Les résultats du deuxième trimestre rendent ce risque concret : les revenus liés à l’IA progressent fortement tandis que le chiffre d’affaires total recule. 20 26

La question essentielle n’est donc pas de savoir si Baidu peut ajouter des fonctions d’IA. Il s’agit de déterminer si ces fonctions généreront suffisamment de revenus supplémentaires et de gains d’efficacité pour remplacer ce qui pourrait disparaître dans l’ancien modèle de recherche et de publicité.

Apollo Go apporte une option dans l’IA physique

La conduite autonome constitue un autre axe de développement à long terme. La direction a indiqué qu’Apollo Go avait effectué un million de trajets opérationnels entièrement sans conducteur au deuxième trimestre, pour un total cumulé dépassant 23 millions de trajets. Elle a également cité une moyenne d’un déclenchement d’airbag tous les 14,4 millions de kilomètres. 29

Ces données d’exploitation sont plus concrètes qu’une simple annonce conceptuelle de robotaxi, mais elles ne constituent pas encore une démonstration complète de la viabilité commerciale. Baidu doit encore prouver l’existence d’une économie de flotte attractive, d’un cadre réglementaire durable, de partenariats locaux solides et d’une rentabilité par véhicule. Le nombre de trajets et de kilomètres autonomes mesure le déploiement ; il ne mesure pas à lui seul le rendement financier.

La cotation à Hong Kong et les achats d’investisseurs restent des signaux secondaires

La conversion de la cotation de Baidu à Hong Kong, passée du statut secondaire au statut principal, est devenue effective le 1er septembre 2026. Baidu est ainsi coté à titre principal à la fois à la Bourse de Hong Kong et au Nasdaq. L’entreprise a précisé que cette conversion ne comportait ni émission de nouvelles actions ni levée de fonds. 39 43 46

Une cotation principale à Hong Kong pourrait améliorer l’accès au marché et ouvrir la voie à une éventuelle éligibilité au programme Stock Connect, qui permet aux investisseurs de Chine continentale d’accéder à certaines valeurs cotées à Hong Kong. Mais une éventuelle inclusion constituerait un catalyseur lié à la structure du marché, et non une preuve d’amélioration des fondamentaux opérationnels. 44

Les déclarations réglementaires d’investisseurs ont également attiré l’attention sur Baidu. Duquesne Family Office a déclaré une position de 88 000 ADR au deuxième trimestre, tandis que d’autres informations font état d’achats ou de renforcements de positions par de grandes sociétés d’investissement. 40 48 Ces déclarations sont toutefois des instantanés publiés avec retard : elles ne suffisent ni à établir une thèse d’investissement ni à garantir que les positions sont encore détenues.

Ce que recouvre l’idée de « récolte concentrée »

L’expression est pertinente si elle décrit un changement dans la manière dont Baidu mesure les résultats de sa stratégie IA : par les revenus du cloud, la demande de GPU, l’utilisation des applications, les ventes externes de puces et l’exploitation de services de conduite autonome, plutôt que par les seuls travaux de recherche ou les annonces de modèles.

Elle devient en revanche excessive si elle laisse entendre que la transformation est achevée. Au deuxième trimestre 2026, le mix s’est nettement déplacé vers l’IA, mais le chiffre d’affaires consolidé a encore reculé de 4 %, les applications IA n’ont progressé que de 3 % et Baidu n’a pas encore démontré que ses nouvelles activités peuvent produire durablement une croissance du groupe et une rentabilité supérieure. 4 18

La lecture la plus défendable est que Baidu est entré dans la phase de commercialisation de sa stratégie IA. Les infrastructures fournissent pour l’instant les preuves les plus tangibles ; les applications doivent encore démontrer leur économie ; les puces, la recherche, les agents et la conduite autonome représentent des relais supplémentaires.

Les prochains résultats diront si ces éléments peuvent former une activité IA auto-renforcée, ou s’ils resteront un ensemble d’activités à forte croissance mais inégales au sein d’un groupe encore sous pression dans ses métiers historiques.