Malgré la guerre en Iran, les fonds souverains du Golfe signent une frénésie de deals record

Les fonds en première ligne : l'axe Émirats-Arabie saoudite

La poussée d'investissement a été dominée par des acteurs bien connus. Les trois poids lourds des Émirats arabes unis — l'ADIA, Mubadala et le plus récent L'IMAD — arrivent en tête de l'activité, aux côtés du PIF saoudien et de la QIA du Qatar . Un aperçu du premier trimestre 2026, dont un tiers de la période a été marqué par un conflit actif, montre que le PIF, Mubadala et la QIA ont à eux seuls déployé près de 25 milliards de dollars de capitaux frais, un rythme qui, en temps normal, aurait annoncé une année record . En 2025, sept des plus grands fonds souverains du Golfe avaient investi environ 119 milliards de dollars, les États-Unis étant la première destination, et les données du début 2026 ne suggéraient aucune déviation notable de cette trajectoire .

Tous les fonds n'ont pas agi de la même manière. Le PIF saoudien a opéré un virage notable, en redirigeant environ 45 milliards de dollars de positions technologiques spéculatives vers trois domaines défensifs : les infrastructures de défense et de sécurité (environ 18 milliards), la sécurité alimentaire nationale et le dessalement de l'eau (12 milliards), et les bons du Trésor américain ainsi que d'autres actifs libellés en dollars . L'ADIA, dont les actifs sont estimés à 990 milliards de dollars, aurait augmenté son allocation en bons du Trésor américain de 8 points de pourcentage — soit environ 80 milliards de dollars de nouveaux achats — tout en accélérant son déploiement dans le crédit privé en Europe et en Asie .

Un flux à sens unique : les capitaux migrent toujours vers l'Ouest

L'essentiel des capitaux du deuxième trimestre 2026 a continué à affluer vers les actifs des marchés développés, conformément au schéma qui définit la stratégie des fonds du Golfe depuis des années . Les États-Unis sont restés, et de loin, le principal bénéficiaire, absorbant la majeure partie des quelque 119 milliards de dollars déployés par les plus grands fonds en 2025 . La guerre n'a pas redirigé ce flux ; elle l'a, au contraire, renforcé, dans une fuite vers la sécurité perçue des bons du Trésor américain et du capital-investissement sur les marchés matures.

L'investissement domestique a bien reçu une nouvelle attention, mais davantage comme un plan de contingence que comme un canal principal. La réallocation du PIF vers la défense et la sécurité alimentaire a été l'exemple le plus clair d'un retour au pays des capitaux pour renforcer la résilience nationale . Mubadala s'est également engagé à hauteur de près de 350 millions de dollars dans des projets d'énergie propre, un secteur qui attirait déjà d'importants capitaux du Golfe avant le conflit .

Le désastre économique derrière la frénésie de deals

Pour comprendre pourquoi les gros titres sur l'investissement sont remarquables, il faut prendre la mesure de l'ampleur des perturbations économiques. Le détroit d'Ormuz a été effectivement fermé le 4 mars 2026, lorsque les forces du Corps des Gardiens de la révolution islamique (CGRI) iraniens ont déclaré une zone d'exclusion maritime, menaçant de « réduire en cendres » tout navire tentant le passage, ce qui a entraîné un effondrement de plus de 80 % du trafic commercial . QatarEnergy a déclaré un « force majeure » (cas de force majeure) sur toutes ses exportations de GNL. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) et Rystad Energy ont estimé que les dommages causés à plus de 80 installations énergétiques dans les États arabes du Golfe coûteraient 58 milliards de dollars à réparer, tandis que le Fonds monétaire international (FMI) a projeté une perte de production cumulée de 7 % sur cinq ans dans la région, avec des effets négatifs persistants au-delà d'une décennie .

Cette fermeture a creusé les inégalités de richesse dans la région. L'Arabie saoudite, capable de réorienter ses exportations via ses ports de la mer Rouge, a vu ses revenus pétroliers augmenter de 4,3 % en mars, tandis que ceux d'Oman ont bondi de 26 %. Mais les revenus théoriques à l'exportation de l'Irak et du Koweït ont chuté d'environ trois quarts en glissement annuel. Ceux des Émirats arabes unis ont baissé de 2,6 %, la flambée des prix n'ayant que partiellement compensé la perte de volumes . Au total, les Nations Unies estiment que les pertes liées à la guerre pourraient atteindre 200 milliards de dollars .

L'impasse stratégique : protection ou vulnérabilité ?

C'est ici que la tension devient aiguë. L'Arab Gulf States Institute (AGSI) l'a résumé avec justesse : la richesse souveraine, en ce moment, est devenue une source de vulnérabilité autant que de protection . Les États du Golfe ont passé deux décennies à faire évoluer les portefeuilles de leurs fonds, délaissant les actifs liquides et facilement cessibles au profit d'investissements non cotés dans le capital-investissement, les infrastructures, l'immobilier et les participations directes dans des entreprises. Ces investissements font partie intégrante de leurs ambitieux plans de transformation nationale, comme la Vision 2030 saoudienne et la diversification économique des Émirats . Ils ne peuvent pas facilement sortir de ces positions sans nuire à leurs propres économies et à leurs projets de développement.

Pourtant, la pression pour le faire ne cesse de monter. En mars 2026, un responsable du Golfe a déclaré à Reuters que trois des quatre plus grandes économies du Conseil de coopération du Golfe (CCG) avaient commencé à revoir leurs stratégies d'investissement, avec la possibilité d'annuler des promesses d'investissement, de procéder à des désinvestissements et de réévaluer les contrats de sponsoring mondiaux . Cet examen a été motivé par la nécessité d'absorber un choc financier qui, si le détroit restait fermé, s'aggraverait chaque jour. Daniel Brett, responsable des données et de la recherche chez Global SWF, a prévenu qu'une perturbation prolongée obligerait les fonds à rediriger les capitaux vers les priorités budgétaires des gouvernements, ralentissant le flux d'investissements internationaux dont Wall Street et la Silicon Valley sont devenus dépendants .

Pourtant, jusqu'à la mi-2026, les fonds n'ont pas cillé. Le rapport de juin de Global SWF a révélé que ces véhicules n'avaient « montré aucun signe de ralentissement (jusqu'à présent), avec un rythme moyen plus fort au cours du dernier trimestre qu'au premier trimestre » . Le gros titre est celui de la résilience. Le sous-texte est celui d'un système sous tension, où la capacité à déployer des capitaux à l'étranger est à la fois un signal de confiance et une contrainte qui limite la rapidité avec laquelle ces États peuvent pivoter pour se défendre à domicile. Le véritable test n'est pas de savoir si les fonds ont continué à dépenser pendant les premiers mois de la guerre, mais ce qui se passera si le détroit d'Ormuz reste fermé et que les 15,1 milliards de dollars de pertes de revenus tous les 13 jours se transforment en une arithmétique impitoyable, imposant des choix plus difficiles.